Modulo SEC N-18f-1

Che cos’è il modulo SEC N-18f-1?

Il modulo SEC N-18f-1 è un modulo di notifica che deve essere presentato alla Securities and Exchange Commission (SEC) se una società di fondi desidera usufruire dei vantaggi concessi ai sensi della regola SEC 18f-1. La regola 18f-1 consente ai fondi di investimento di limitare i loro rimborsi in natura, il che è un’esenzione dalla regola 18f dell’Investment Company Act del 1940. Il rimborso in natura si riferisce all’onorare i rimborsi con attività diverse dal contante.

Un fondo di investimento di tipo aperto registrato che ha il diritto di rimborsare titoli della natura di cui è l’emittente è idoneo a presentare il modulo SEC N-18f-1, affermando che pagherà i rimborsi in contanti agli azionisti ai sensi della regola SEC 18f -1.

Punti chiave

• I fondi di investimento di tipo aperto registrati possono effettuare rimborsi in natura.
• I rimborsi in natura si riferiscono al riscatto di azionisti con attività diverse dal contante.
• La regola SEC 18f ora consente di trattare una classe di proprietari in modo diverso da un’altra classe di proprietari; il che significa che alcuni azionisti riceveranno denaro mentre altri riceveranno solo rimborsi in natura.
• La regola SEC 18f-1 consente un’esenzione alla regola 18f, consentendo ai fondi di rimborsare gli azionisti in contanti in base a determinati requisiti.
• Il modulo SEC N-18f-1 è un modulo di notifica depositato presso la SEC che informa che il fondo rimborserà in contanti in base ai requisiti stabiliti nella regola 18f-1.

Comprensione del modulo SEC N-18f-1

I fondi di investimento di tipo aperto registrati hanno un processo di rimborso diverso rispetto ai fondi di investimento di tipo chiuso quando gli azionisti decidono di rimborsare le loro azioni. Per i fondi aperti, le azioni vengono rivendute direttamente al fondo. Il fondo deve rispettare questo rimborso riacquistando le azioni e pagando all’azionista il valore in contanti delle azioni entro sette giorni.

Quando un fondo di investimento preferisce non pagare in contanti gli investitori in riscatto, può avere la possibilità di pagarli in natura;significato in qualsiasi attività diversa dalla liquidità. La regola SEC 18f-1 consente il rimborso in natura dei fondi solo per gli azionisti che detengono l’importo inferiore tra $ 250.000 del valore del fondo o l’1% delle sue attività;il resto deve essere pagato in contanti Il modulo SEC N-18f-1 è la notifica di un fondo che utilizza la regola 18f-1.

Il modulo 18f-1 è una soluzione alternativa alla regola SEC 18f dell’Investment Company Act del 1940. La regola 18f impedisce ai fondi di trattare una classe di proprietari in modo diverso rispetto a un’altra classe di proprietari, in questo caso, piccoli azionisti rispetto a grandi azionisti.

Rimborsi in natura

Ci possono essere momenti in cui un fondo preferisce non pagare in contanti in sette giorni; principalmente a causa di problemi di liquidità. Ciò potrebbe accadere durante i periodi di turbolenza del mercato in cui il fondo sta registrando significativi deflussi di cassa rispetto ai flussi di cassa in entrata (più riscatti rispetto ai nuovi investitori che arrivano con capitale di investimento aggiuntivo). Potrebbe anche voler evitare il riscatto di azioni a prezzi in difficoltà, pagando contanti in perdita, il che avrebbe un impatto sui restanti investitori.

In uno scenario ideale, un fondo di investimento riceverebbe più denaro da nuovi investitori che dover pagare gli investitori in uscita; può utilizzare il nuovo denaro per pagare gli investitori che se ne vanno invece di dover vendere attività per generare liquidità per pagare quegli investitori, il che potrebbe avere un impatto negativo sulla performance del fondo.

In questi scenari, un fondo di tipo aperto può pagare gli investitori che chiedono il rimborso in natura, cioè in attività diverse dalla liquidità. Questo di solito viene fatto su base proporzionale, il più delle volte sotto forma di pagamenti sotto forma di azioni delle società sottostanti del fondo.

Ad esempio, se un fondo di investimento seguisse il Dow Jones Industrial Average (DJIA), potrebbe rimborsare in natura a un investitore dando loro azioni di alcune delle società che compongono il DJIA, come Visa, Intel o Nike. L’investitore prenderebbe quindi queste azioni e le metterebbe nel proprio conto di intermediazione e le tratterebbe come desidera; o tenendoli stretti o vendendoli.

La regola 18f-1 garantisce che alcuni azionisti ricevano denaro mentre consentono ad altri investitori più grandi di ricevere rimborsi in natura.

Svantaggi dei rimborsi in natura

La maggior parte dei fondi dichiarerà nel proprio prospetto di avere il diritto di soddisfare i rimborsi con attività diverse dalla liquidità, quindi i rimborsi in natura non sono una sorpresa per l’investitore. Inoltre, i rimborsi in natura vengono solitamente effettuati con investitori istituzionali piuttosto che con investitori al dettaglio, poiché gli investitori istituzionali potrebbero non aver bisogno del contante e ritenere accettabile un pagamento in azioni di società. Gli investitori al dettaglio sono più piccoli e non hanno lo stesso portafoglio di grandi dimensioni degli investitori istituzionali.

Uno dei principali svantaggi nel ricevere i rimborsi in natura è l’onere fiscale. Se un fondo di investimento ha mantenuto determinate azioni per anni, anche decenni, e quelle si sono apprezzate in valore, e passano le azioni a un investitore che riscatta, evitano l’ onere fiscale sulle plusvalenze su quelle azioni, mentre l’investitore che riscatta sarebbe bloccato dover pagare l’imposta sulle plusvalenze se hanno deciso di vendere le loro azioni.