Spesa in ricerca e sviluppo e redditività: qual è il collegamento?
Le grandi aziende investono nell’innovazione. Quelli che lanciano i dadi sulla valutazione delle azioni non è una cosa semplice.
Tutorial: analisi fondamentale
R & S e la redditività di R & S spendere per sé non garantisce la redditività e la forte performance del titolo. Alcune aziende vedono un guadagno dalla spesa pesante in ricerca e sviluppo quando si ritiene che i progetti abbiano successo. D’altra parte, le aziende possono anche subire scarse perdite di prestazioni anche dopo aver investito una grande quantità di denaro ogni anno in ricerca e sviluppo.
Ciò che gli investitori devono essere in grado di valutare è la produttività dei dollari di ricerca e sviluppo. A tal fine, vorrei introdurre una metrica di rendimento della R&S che misura la redditività della spesa in R&S di un’azienda tecnologica. Nota come ritorno sul capitale di ricerca, o RORC, la metrica misura efficacemente la proporzione di profitti generati dalla spesa in ricerca e sviluppo in un periodo precedente, come l’anno scorso.
Vale la pena cercare aziende con un RORC elevato. La metrica mostra se un’impresa trae profitto da nuove spese di ricerca e sviluppo o meno. Allo stesso tempo, offre agli investitori un senso se i recenti investimenti in ricerca e sviluppo stiano contribuendo alla performance finanziaria o se la società sta semplicemente procedendo verso le vecchie innovazioni.
Calcolo del RORC Il RORC ci dice quanto ROC è molto semplice: prendiamo i dollari dell’utile lordo dell’anno in corso e li dividiamo per le spese di ricerca e sviluppo dell’anno precedente.
Il rapporto è simile a questo:
Utile lordo dell’anno in corso Spese di ricerca e sviluppo dell’anno precedente
Il numeratore, o utile lordo, si trova normalmente nel conto economico. In tal caso, possiamo ricavare il profitto lordo sottraendo il costo dei beni venduti dai ricavi.
Nel frattempo, di solito troverai anche le attività di ricerca e sviluppo di un’azienda nel conto economico, ma a causa delle incongruenze tra i contabili
L’uso dell’utile lordo invece dell’utile operativo o dell’utile netto come profitto lordo, probabilmente, offre la migliore rappresentazione della redditività incrementale prodotta dagli sforzi di ricerca e sviluppo di un’azienda. Il calcolo presuppone anche un ciclo di investimento medio di un anno per la ricerca e lo sviluppo. Quindi, la spesa in ricerca e sviluppo dello scorso anno si trasforma in nuovi prodotti tecnologici di quest’anno, producendo i profitti di quest’anno.
Testare il RORC Per vedere come funziona il RORC come strumento per valutare la produttività della R&S, proviamolo su un paio di note aziende tecnologiche, Apple (Nasdaq: AAPL ) con sede in California e Nokia Corporation (NYSE: NOK ) finlandese. Per ogni azienda, calcoleremo il RORC in base ai rendimenti dell’utile lordo dell’esercizio 2009 derivanti dalle spese di ricerca e sviluppo dell’anno fiscale 2008.
Secondo il margine lordo del 2009 è di 13,14 miliardi di dollari. Nel suo bilancio, Apple offre le spese di ricerca e sviluppo per il 2009 e i due anni precedenti. Nel 2008, Apple ha speso 1,109 miliardi in ricerca e sviluppo. Applicando il rapporto RORC, vedrai che per ogni dollaro speso in ricerca e sviluppo da Apple nel 2008, ha generato $ 11,84 nel 2009 di profitto lordo.
RORC di Apple = $ 13140 miliardi $ 1,109 miliardi = $ 11,84 profitto lordo per dollaro di ricerca e sviluppo
Applicando la stessa metodologia del euro speso in ricerca e sviluppo. Nel marzo 2009, un euro è stato convertito in $ 1,32.
Nokia RORC = ¬13,264 miliardi ($ 17,508 miliardi) ¬5,968 miliardi ($ 7,877 miliardi) = ¬2,22 Utile lordo per R&S Euro ($ 4,44 Utile lordo per dollaro R&S)
È abbastanza chiaro che nel 2009, il RORC di Apple ha ampiamente superato quello di Nokia per lo stesso periodo. Per spiegare la differenza, è necessario comprendere le differenze significative nelle attività tecnologiche delle due società.
Apple è stata in grado di sfruttare la sua ricerca e sviluppo su più prodotti, ciascuno con un mercato finale distinto: computer desktop e laptop Mac, dispositivi di intrattenimento palmari iPod, telefoni cellulari iPhone e prodotti Apple TV. Inoltre, le tecnologie Apple sono state progettate per completarsi a vicenda. Di conseguenza, un investimento in ricerca e sviluppo per, ad esempio, migliorare il sistema operativo iPhone, ha beneficiato i suoi smartphone ma anche il suo dispositivo iPod Touch. Probabilmente, la capacità di Apple di applicare ricerca e sviluppo abbastanza concentrati a un ampio spettro di mercati è ciò che si celava dietro l’altissimo rendimento del capitale di ricerca dell’azienda.
Nokia, al contrario, rappresenta un modello di business alternativo. Gli sforzi di ricerca e sviluppo di Nokia sono stati distribuiti su tre distinti sistemi operativi software che hanno beneficiato solo di un unico mercato finale (telefoni cellulari). Quindi, quando Nokia ha speso un ulteriore euro di ricerca e sviluppo su un singolo prodotto, ha beneficiato solo di un sottoinsieme delle sue opportunità complessive di telefoni, e non di tutti gli altri suoi mercati di prodotti.
Il mercato premia un RORC elevato? A giudicare dai valori azionari 2009 di Apple e Nokia, sembra che il mercato premia le aziende che offrono un rendimento superiore sul capitale di ricerca. Alla fine di marzo 2009, Apple aveva un slancio al commercio intorno al marchio a $ 250. La crescita che Apple ha sperimentato nel suddetto periodo di tempo è stata in gran parte il risultato di solide innovazioni e di un elevato ritorno sul capitale di ricerca.
Conclusione Alla fine della giornata, la produttività della ricerca e sviluppo è ciò che guida i profitti delle società tecnologiche e, in definitiva, i prezzi delle loro azioni. RORC offre agli investitori un metodo utile per monitorare la Fondi del settore tecnologico.)