Fondo di valore relativo

Che cos’è un fondo di valore relativo?

Un fondo di valore relativo è un fondo di investimento gestito attivamente che cerca di sfruttare le differenze temporanee nei prezzi dei titoli correlati. Questo approccio all’investimento è spesso utilizzato dagli hedge fund.

Una strategia comune quando si gestiscono fondi di valore relativo è chiamata trading di coppie, che consiste nell’iniziare una posizione lunga e corta per una coppia di attività altamente correlate. In alcuni casi, i fondi di valore relativo possono generare profitti privi di rischio attraverso il processo di acquisto e vendita simultaneo di due diversi titoli, che viene chiamato arbitraggio.

Punti chiave

• Un fondo di valore relativo cerca di sfruttare i prezzi errati dei titoli correlati.
• I fondi utilizzano l’analisi per determinare se un’attività è sottovalutata o sopravvalutata e acquisterà o venderà di conseguenza.
• Il trading di coppie è una strategia comune dei fondi di valore relativo in cui viene avviata una posizione lunga e corta per una coppia di attività altamente correlate.

Capire i fondi di valore relativo

Mentre la maggior parte dei fondi di investimento valuta i candidati all’investimento separatamente, i fondi di valore relativo valutano i candidati confrontando i loro prezzi con quelli delle attività correlate o benchmark. Ad esempio, un fondo di valore relativo potrebbe valutare l’attrattiva di una società tecnologica confrontando il suo prezzo e i fondamentali rispetto ad altre società del suo settore, mentre la maggior parte degli investitori valuterebbe probabilmente l’azienda in base ai suoi meriti individuali. L’obiettivo dei fondi di valore relativo è identificare le attività che hanno un prezzo errato l’una rispetto all’altra.

I fondi di valore relativo sono tipicamente hedge fund, che spesso cercano di utilizzare la leva finanziaria per amplificare i loro rendimenti. Tali fondi utilizzeranno la negoziazione del margine per assumere posizioni lunghe su titoli che considerano sottovalutati, mentre allo stesso tempo assumeranno posizioni corte su titoli correlati che considerano sopravvalutati.

La questione se un titolo sia sottovalutato o sopravvalutato è speculativa e gli investitori cercheranno di determinarlo utilizzando una varietà di approcci diversi. Una strategia comune è affidarsi al ritorno alla media.

In altre parole, gli investitori presumeranno spesso che, a lungo termine, i prezzi torneranno alle loro medie storiche di lungo termine. Pertanto, se un determinato asset è costoso rispetto al suo livello storico, sarà considerato un candidato per la vendita allo scoperto. Quelli che negoziano al di sotto dei livelli storici, d’altra parte, saranno considerati candidati lunghi.

La strategia di valore relativo più comunemente utilizzata è il trading di coppie, sebbene questo approccio sia implementato in vari modi dagli investitori. Alcuni investitori cercheranno di sfruttare diverse valutazioni tra titoli strettamente correlati tra loro, come i concorrenti nel settore del petrolio e del gas inclusi nell’Indice S&P 500.

Altri investitori potrebbero adottare un approccio macroeconomico, cercando di sfruttare gli errori di prezzo tra azioni, obbligazioni, opzioni e futures su valute rispetto alla performance dei paesi in cui operano.

Quest’ultimo approccio è ancora considerato trading di coppie, ma identificare gli elementi correlati rilevanti e strutturare le transazioni richieste è molto più complesso in questo scenario rispetto allo scenario più comune di apertura di posizioni lunghe e corte in due asset correlati.

Esempio del mondo reale di un fondo di valore relativo

Supponi di essere il gestore di un fondo di valore relativo che sta cercando di sfruttare gli errori di prezzo tra titoli correlati. Nell’attuazione di questa strategia, la vostra azienda utilizza una serie di approcci, che variano in relazione al loro profilo di rischio-rendimento.

Nella fascia a basso rischio dello spettro ci sono vere opportunità di arbitraggio. Sebbene siano rari, offrono l’opportunità di trarre profitto praticamente senza rischi e sono quindi il tipo di attività preferito dalla tua azienda. Un esempio di ciò è che occasionalmente sei in grado di acquistare e vendere simultaneamente strumenti di debito convertibili insieme alle loro azioni sottostanti. In questo modo, stai effettivamente sfruttando discrepanze temporanee nelle loro valutazioni.

Più spesso, le tue operazioni sono più speculative. Ad esempio, spesso vendi allo scoperto titoli che sono sopravvalutati rispetto al loro gruppo di pari, adottando un approccio lungo con i loro pari sottovalutati. Facendo questa determinazione, ti affidi al presupposto che il passato si ripeterà e, nel lungo periodo, i prezzi torneranno alla loro media o media storica.

Poiché non c’è modo di sapere quando si verificherà questo ritorno alla media, è possibile che questi errati prezzi inspiegabili persistano per lunghi periodi di tempo. Questo rischio è ulteriormente aggravato quando è coinvolta la leva finanziaria a causa del costo degli interessi e del rischio di richieste di margini.