Recupero

Cos’è il recupero?

Il recupero è un evento o un processo di mercato che si verifica quando i rendimenti delle classi di attività ritornano ai loro schemi di correlazione storici o tradizionali dopo aver deviato per un periodo di tempo. Ciò è in contrasto con il disaccoppiamento, che si verifica quando le classi di attività si staccano dalle loro correlazioni tradizionali.

Key Takeaway

• Il recupero è il movimento di ritorno dei rendimenti delle attività o di altre variabili economiche alla loro correlazione storica o teorica dopo un periodo di disaccoppiamento quando la relazione normale si interrompe temporaneamente.
• Esistono molte correlazioni tra le prestazioni di vari tipi di attività che possono essere determinate da vari fattori economici o non economici.
• Dopo un cambiamento nelle condizioni economiche, può verificarsi un disaccoppiamento temporaneo seguito da un recupero, ma il recupero potrebbe non avvenire sempre in base alla natura del cambiamento economico e ai fattori psicologici correlati.

Capire il recupero

I movimenti di diverse classi di attività l’una rispetto all’altra hanno mostrato modelli di correlazione nella teoria accademica così come prove empiriche nel tempo. A volte, le correlazioni si disaccoppiano, inducendo gli osservatori di mercato a cercare spiegazioni. Il periodo di disaccoppiamento può essere breve o lungo, ma alla fine il comportamento delle asset class si ricollegherà alle norme storiche. Raramente, una relazione si interrompe definitivamente. Quando ciò si verifica, suggerisce fortemente che un fattore esterno non presente nei modelli tradizionali è ora al lavoro.

Esistono molti insiemi di correlazioni di mercato che vengono presi come dati. Alcuni esempi: l’aumento dei rendimenti obbligazionari significa un rafforzamento della valuta; i tassi di interesse in aumento fanno sì che i mercati azionari rallentino l’apprezzamento o addirittura si deprezzino mentre i tassi di interesse in calo sostengono i mercati azionari; il rafforzamento di una valuta di un paese dipendente dalle esportazioni porta a una caduta del mercato azionario di quel paese; un aumento del prezzo del petrolio e di altre materie prime globali accompagna l’indebolimento del dollaro USA.

Queste relazioni potrebbero essere semplicemente guidate da identità contabili o finanziarie (come la correlazione inversa tra i prezzi delle obbligazioni e i rendimenti), nel qual caso non si disaccoppiano praticamente mai; da correlazioni statistiche spurie, che spesso possono disaccoppiarsi; o da relazioni economiche causali, che possono essere descritte dalla teoria economica e si disaccoppieranno o si riorganizzeranno in risposta a cambiamenti strutturali reali nelle relazioni economiche, cambiamenti di incentivi o preferenze economici o fattori puramente psicologici.

Gli economisti tendono a concentrarsi sui cambiamenti nelle condizioni economiche, sugli incentivi e sulle relazioni strutturali nelle loro teorie per spiegare il disaccoppiamento e il recupero. Dopo un forte shock economico, un progresso tecnologico o un drastico cambiamento nella politica economica, l’economia spesso attraversa periodi di aggiustamento in cui le variabili economiche (compresi i rendimenti su varie classi di attività) si adattano alle nuove condizioni. Ciò significa che possono disaccoppiarsi temporaneamente fino a quando l’economia non si muoverà verso un nuovo equilibrio e i rendimenti tenderanno a riorganizzarsi. Tuttavia, le nuove condizioni economiche potrebbero guidare un nuovo equilibrio in cui le relazioni tra le diverse variabili economiche vengono modificate in modo permanente in modo che non vi sia alcuna garanzia che una data correlazione riemerga e si ricoppi.

D’altra parte, altri economisti come keynesiani ed economisti comportamentali sostengono che i mercati possono comportarsi in modo irrazionale, quindi non dovrebbe essere una sorpresa quando relazioni di lunga data – supportate da modelli economici o da molti decenni di dati coerenti che – si rompono per un periodo di tempo. Sostengono che fattori psicologici come pregiudizi cognitivi o spiriti animali arcani potrebbero ritardare o addirittura impedire in modo permanente il ricupero.

Il disaccoppiamento sta diventando sempre più comune: persino la Federal Reserve è stata sconcertata di tanto in tanto da un simile “enigma” di mercato. (Ad esempio, il presidente Alan Greenspan ha avuto difficoltà a spiegare il restringimento dei tassi a breve e lungo termine nel mezzo degli aumenti dei tassi di interesse della Fed). Tuttavia, ci si aspetta ancora che il recupero avvenga da accademici e analisti che si guadagnano da vivere prevedendo il comportamento dei mercati anche se ritengono necessario mettere a punto continuamente i loro modelli per rimanere al passo con le complessità del mercato.