Qualità dei guadagni

Qual è la qualità dei guadagni?

La qualità dei guadagni di un’azienda viene rivelata ignorando eventuali anomalie, trucchi contabili o eventi una tantum che potrebbero alterare i dati di bilancio reali sulla performance. Una volta rimossi, è possibile vedere chiaramente i guadagni derivanti da vendite maggiori o costi inferiori.

Anche fattori esterni all’azienda possono influire sulla valutazione della qualità dei guadagni. Ad esempio, durante i periodi di alta inflazione, la qualità dei guadagni è considerata scarsa per molte o la maggior parte delle aziende. Anche i loro dati di vendita sono gonfiati.

In generale, i guadagni calcolati in modo prudente sono considerati più affidabili di quelli calcolati con politiche contabili aggressive. La qualità dei guadagni può essere erosa da pratiche contabili che nascondono scarse vendite o un aumento del rischio aziendale.

Fortunatamente, ci sono principi contabili generalmente accettati (GAAP). Quanto più un’azienda si attiene a questi standard, tanto maggiore sarà probabilmente la sua qualità dei guadagni.

Diversi importanti scandali finanziari, tra cui Enron e Worldcom, sono stati esempi estremi di scarsa qualità degli utili che ha indotto in errore gli investitori.

Punti chiave

• La reale qualità dei guadagni di un’azienda può essere rivelata solo individuando e rimuovendo eventuali anomalie, trucchi contabili o eventi una tantum che alterano i numeri.
• La qualità dei guadagni è la percentuale di reddito dovuta a maggiori vendite o minori costi.
• Un aumento dell’utile netto senza un corrispondente aumento del flusso di cassa dalle operazioni è una bandiera rossa.
• Monitorare l’attività dal conto economico fino allo stato patrimoniale e al rendiconto finanziario è un buon modo per valutare la qualità dei guadagni.

Comprensione della qualità dei guadagni

Un numero che gli analisti amano monitorare è il  reddito netto. Fornisce un punto di riferimento per il rendimento dell’azienda dal punto di vista degli utili. Se l’utile netto è superiore a quello del trimestre o dell’anno precedente e se supera le stime degli analisti, è una vittoria per l’azienda.

Ma quanto sono affidabili questi dati sui guadagni? A causa della miriade di  convenzioni contabili, le aziende possono aumentare o diminuire il numero dei guadagni per soddisfare le proprie esigenze.

Alcune aziende manipolano i guadagni al ribasso per ridurre le tasse dovute. Altri trovano modi per gonfiare artificialmente i guadagni per farli sembrare migliori per analisti e investitori.

Si dice che le aziende che manipolano i propri guadagni abbiano una qualità dei guadagni scarsa o bassa. Le aziende che non manipolano i propri guadagni hanno una qualità dei guadagni elevata, perché quando la qualità dei guadagni di un’azienda migliora, la sua necessità di manipolare i guadagni per rappresentare un determinato stato finanziario diminuisce. Tuttavia, molte aziende con un’elevata qualità degli utili adegueranno comunque le proprie informazioni finanziarie per ridurre al minimo il proprio carico fiscale.

Come notato sopra, le aziende con un’elevata qualità degli utili si attengono agli standard GAAP. Le qualità fondamentali di tali standard sono l’affidabilità e la pertinenza. Questo è:

• Affidabilità : la metrica è verificabile, priva di errori o pregiudizi e rappresenta accuratamente la transazione.
• Rilevanza : la metrica è tempestiva e ha un potere predittivo. Può confermare o contraddire le previsioni precedenti e ha valore quando si fanno nuove previsioni.

Come funziona la qualità dei guadagni

Esistono molti modi per valutare la qualità dei guadagni studiando il rapporto annuale di un’azienda.

Gli analisti di solito iniziano dalla parte superiore del conto economico e scendono. Ad esempio, le aziende che segnalano un’elevata crescita delle vendite possono anche mostrare un’elevata crescita delle vendite a credito. Gli analisti diffidano delle vendite dovute solo a condizioni di credito allentate. (Le variazioni nelle vendite a credito o nella contabilità clienti possono essere trovate nello stato patrimoniale e nel rendiconto finanziario.)

Elaborando il conto economico, gli analisti potrebbero quindi cercare variazioni tra il flusso di cassa operativo e l’utile netto. Una società che ha un reddito netto elevato ma flussi di cassa negativi dalle operazioni sta ottenendo quei guadagni apparenti in un luogo diverso dalle vendite.

Le rettifiche una tantum al reddito netto, note anche come entrate o spese non ricorrenti, sono un’altra bandiera rossa. Ad esempio, un’azienda può ridurre le spese nell’anno in corso rifinanziando tutto il suo debito in un futuro pagamento a palloncino. Ciò ridurrebbe la spesa del debito e aumenterebbe l’utile netto per l’anno in corso, spingendo il problema del rimborso lungo la strada. Naturalmente, agli investitori a lungo termine non interessa questa mossa.

Esempio di manipolazione dei guadagni

Un’azienda può manipolare misure di guadagno popolari come l’ utile per azione e il rapporto prezzo / utili riacquistando azioni delle proprie azioni, il che riduce il numero di azioni in circolazione. In questo modo, un’azienda con un utile netto in calo potrebbe essere in grado di registrare una crescita dell’utile per azione.

Quando l’utile per azione sale, il rapporto prezzo / utili scende. Ciò dovrebbe segnalare che lo stock è sottovalutato. Tuttavia, non lo fa se la società ha cambiato il numero semplicemente riacquistando le azioni.

È particolarmente preoccupante quando una società assume un debito aggiuntivo per finanziare il riacquisto di azioni. Le aziende potrebbero farlo per gonfiare artificialmente il prezzo per azione delle loro azioni riducendo il numero di azioni disponibili per l’acquisto sul mercato aperto, dando così l’impressione che il valore delle azioni sia aumentato.