Nota principale protetta – PPN
Cosa significa nota protetta dal principale?
Una principal protected note (PPN) è un titolo a reddito fisso che garantisce un rendimento minimo pari all’investimento iniziale dell’investitore (l’importo principale), indipendentemente dalla performance delle attività sottostanti.
Questi investimenti sono pensati per investitori avversi al rischio che desiderano proteggere i propri investimenti partecipando ai guadagni derivanti da movimenti di mercato favorevoli.
Le principali note protette sono anche note come obbligazioni collegate garantite.
Comprensione della nota protettiva principale (PPN)
Una principal protected note (PPN) è un prodotto finanziario strutturato che garantisce un tasso di rendimento almeno pari all’importo del capitale investito, fintanto che la nota è detenuta fino alla scadenza. Una PPN è strutturata come un’obbligazione zero coupon (un’obbligazione che non paga interessi fino alla scadenza) e un’opzione con un payoff collegato a un asset, indice o benchmark sottostante. In base alla performance dell’asset, dell’indice o del benchmark collegato, il guadagno varierà. Ad esempio, se il payoff è collegato a un indice azionario, come Russell 2000, e l’indice aumenta del 30%, l’investitore riceverà l’intero guadagno del 30%. In effetti, i principali titoli protetti promettono di restituire il capitale di un investitore, al momento della scadenza, con l’ulteriore guadagno dalla performance dell’indice se tale indice viene scambiato entro un certo intervallo.
Uno svantaggio delle obbligazioni principali protette è che la garanzia del capitale è soggetta all’affidabilità creditizia dell’emittente o del garante. Pertanto, la prospettiva di un rendimento garantito non è del tutto accurata nel caso in cui se l’emittente fallisce e non rispetta tutti o la maggior parte dei suoi pagamenti, compreso il rimborso dell’investimento principale degli investitori, l’investitore perderebbe il proprio capitale. Poiché questi prodotti sono essenzialmente debiti non garantiti, gli investitori scendono al di sotto del livello dei creditori garantiti.
Inoltre, gli investitori devono detenere queste note fino alla scadenza per ricevere il pagamento completo. Poiché queste note possono avere scadenze a lungo termine, gli investimenti in PPN possono essere costosi per gli investitori che devono vincolare i propri fondi per lunghi periodi di tempo oltre a pagare qualsiasi interesse figurativo maturato sulle note ogni anno. I prelievi anticipati possono essere soggetti a spese di prelievo e prelievi parziali possono ridurre l’importo disponibile in caso di rinuncia totale.
Limitazioni
Il lato oscuro delle principali note protette è stato messo in luce dopo il crollo di Lehman Brothers e l’inizio della crisi del credito del 2008. I fratelli Lehman avevano emesso molte di queste note e gli intermediari le stavano inserendo nei portafogli dei loro clienti che avevano poca o nessuna conoscenza di questi prodotti. I ritorni sulle PPN erano più complicati di quanto si presentasse in superficie ai clienti. Ad esempio, per un investitore in una di queste note per guadagnare il rendimento dell’indice che era collegato al pagamento della nota, nonché per ottenere il capitale indietro, la piccola stampa potrebbe affermare che l’indice non può scendere del 25% o più dal suo livello alla data di emissione. Né può salire di oltre il 27% al di sopra di quel livello. Se l’indice supera questi livelli durante il periodo di detenzione, gli investitori ricevono solo il capitale.
Un investitore che non vuole affrontare le complicazioni dei singoli titoli PPN può optare per i fondi principali protetti. I fondi principali protetti sono fondi gestiti con denaro che consistono principalmente in obbligazioni principali protette strutturate per proteggere il capitale di un investitore. I rendimenti di questi fondi sono tassati come reddito ordinario anziché come plusvalenze o dividendi fiscalmente agevolati. Inoltre, le commissioni addebitate dal fondo vengono utilizzate per finanziare le posizioni in derivati utilizzate per garantire i rendimenti principali e ridurre al minimo il rischio.