Obbligazione prefinanziata
Cos’è l’obbligazione prefinanziata?
L’obbligazione prefinanziata è un’obbligazione emessa dal governo, di solito municipale, in cui i fondi per ripagarla alla data di chiamata vengono accantonati in un conto di deposito a garanzia.
Punti chiave
- L’obbligazione prefinanziata è un’obbligazione emessa dal governo, di solito municipale, in cui i fondi per ripagarla alla data di chiamata vengono accantonati in un conto di deposito a garanzia.
- Le obbligazioni prefinanziate sono garantite da titoli del Tesoro ed emesse da comuni che desiderano ottenere un rating di credito più elevato per il proprio debito.
- Le obbligazioni prefinanziate e i titoli del tesoro nel conto di deposito a garanzia tendono ad avere la stessa scadenza.
Comprensione delle obbligazioni prefinanziate
Le obbligazioni prefinanziate sono obbligazioni i cui interessi e obbligazioni principali sono garantiti da titoli privi di rischio in un conto di deposito a garanzia. Gli investitori sono più propensi ad acquistare questa obbligazione poiché esiste una fonte di reddito dedicata, quasi come una garanzia, già in atto per i pagamenti delle cedole. Le obbligazioni prefinanziate sono emesse dai comuni che desiderano ottenere un rating di credito più elevato per il proprio debito. Poiché le obbligazioni emesse dallo Stato non sono garantite dalla piena fiducia del governo degli Stati Uniti, la garanzia sottostante riduce al minimo il rischio di insolvenza.
L’emittente dell’obbligazione prefinanziata non è tenuta a generare flussi di cassa per adempiere ai propri obblighi di pagamento sull’obbligazione poiché il pagamento viene effettuato tramite il conto di deposito a garanzia. L’impegno è garantito da titoli del Tesoro privi di rischio, come i buoni del Tesoro, che generano interessi che vengono utilizzati per pagare le cedole. L’obbligazione prefinanziata e i titoli statunitensi tendono ad avere la stessa scadenza. Il pagamento degli interessi senza rischio consente all’entità emittente di fissare un tasso cedolare inferiore sull’obbligazione rispetto al tasso su un’obbligazione zero coupon comparabile. Pertanto, gli emittenti di obbligazioni municipali beneficiano del rimborso anticipato riducendo i costi di prestito a lungo termine.
La qualità del credito di un’obbligazione è determinata dal livello di rischio percepito dall’obbligazione. Un’obbligazione a rischio inferiore avrà una qualità del credito più elevata e, quindi, un rating di credito più elevato rispetto a un’obbligazione a rischio più elevato. Comprensibilmente, gli investitori sono più attratti dalle obbligazioni con rating più elevato dato che queste obbligazioni hanno un rischio di insolvenza inferiore. Quindi, per incentivare i prestatori a prestare denaro, i comuni emettono obbligazioni prefinanziate.
Il prezzo delle obbligazioni prefinanziate oscilla con i movimenti dei tassi di mercato. Le obbligazioni hanno un rischio di reinvestimento ma pagamenti cedolari senza insolvenza. Le obbligazioni prefinanziate forniscono i vantaggi fiscali presenti nelle normali obbligazioni municipali, ma sono esposte a meno rischi. Il collaterale basato sul governo federale riduce il rischio di deterioramento del credito dell’emittente. Tuttavia, le obbligazioni prefinanziate sono generalmente classificate come obbligazioni spazzatura poiché vengono vendute principalmente da entità che hanno un flusso di cassa minimo o nullo. Se i fondi nel deposito a garanzia vengono prelevati prima della scadenza dell’obbligazione e l’emittente non dispone di liquidità sufficiente per riscuotere i pagamenti delle obbligazioni, c’è il rischio che l’emittente possa andare in default. Con la struttura prefinanziata, una società sostiene il costo aggiuntivo per la creazione del fondo di garanzia e le commissioni di sottoscrizione sul denaro depositato.
Alcune obbligazioni prefinanziate sono titoli defeased, cioè non più rilevati nel bilancio dell’emittente. Invece, l’obbligo di debito viene trasferito dall’emittente al fondo di garanzia. I titoli utilizzati come garanzia collaterale sono sufficienti a far fronte a tutti i pagamenti di capitale e interessi sulle obbligazioni in essere alla scadenza. Se per qualche motivo i fondi utilizzati per la disdetta si rivelassero insufficienti per adempiere al futuro pagamento del debito in essere, l’emittente continuerebbe ad essere legalmente obbligato a effettuare il pagamento di tale debito dalle entrate promesse. Le obbligazioni prefinanziate che sono state estinte avranno una disposizione nel contratto di deposito a garanzia che impone all’emittente delle obbligazioni prefinanziate di compensare qualsiasi ammanco nel conto di deposito a garanzia, ma questo è improbabile.