Come funziona la gestione del portafoglio azionario
Molti analisti di ricerca sugli investimenti si trasformano spesso in le analisi di investimento è prendere una decisione di investimento o consigliare a qualcuno di prenderne una. L’analisi delle azioni e la gestione dei portafogli azionari sono strettamente collegate: ecco perché la maggior parte degli analisti ha un buon background educativo sia nell’analisi azionaria che in materie come la teoria del portafoglio moderno (MPT).
Tuttavia, in finanza, come in molte professioni, l’applicazione nel mondo reale di concetti teorici o accademici può comportare il pensiero oltre la propria specialità e formazione. La gestione di un gruppo di portafogli azionari implica attenzione ai dettagli, competenze software ed efficienza amministrativa.
In breve, è necessario conoscere i meccanismi della gestione del portafoglio azionario per creare e gestire un gruppo di portafogli distinti, assicurandosi che non solo funzionino bene ma che funzionino come un elemento omogeneo.
punti chiave
- Alcuni elementi meccanici per la gestione del portafoglio devono essere appresi prima di costruire e gestire effettivamente i portafogli azionari.
- I gestori di portafoglio possono essere vincolati dallo stile, dai valori e dall’approccio dell’impresa di investimento per cui lavorano.
- Comprendere le conseguenze fiscali dell’attività di gestione del portafoglio è di primaria importanza nella costruzione e gestione dei portafogli nel tempo.
- La modellazione del portafoglio è un buon modo per applicare l’analisi e la valutazione di un insieme chiave di azioni a un insieme di portafogli in un gruppo o stile.
- La modellazione del portafoglio può essere un collegamento efficiente tra l’analisi azionaria e la gestione del portafoglio.
Limiti per i gestori di portafoglio
I gestori di portafoglio professionisti che lavorano per una società di gestione degli investimenti di solito non hanno scelta sulla filosofia generale di investimento che governa i portafogli che gestiscono. Un’impresa di investimento può avere parametri rigorosamente definiti per la selezione dei titoli e la gestione patrimoniale. Ad esempio, un’azienda può definirsi dotata di uno stile di selezione degli investimenti di valore e utilizza determinate linee guida di trading per seguire tale stile.
Inoltre, i gestori di portafoglio sono generalmente vincolati dalle linee guida sulla capitalizzazione di mercato. I gestori a bassa capitalizzazione possono essere limitati a selezionare azioni comprese tra $ 250 milioni e $ 1 miliardo di capitalizzazione di mercato.
Potrebbe anche esserci uno “stile casa” nella selezione rispetto alle tendenze economiche. Alcuni gestori di portafoglio utilizzano un approccio dal basso verso l’alto in cui le decisioni di investimento vengono prese selezionando i titoli senza considerare i settori o le previsioni economiche. Altri sono orientati dall’alto verso il basso, utilizzando interi settori o tendenze macroeconomiche come punto di partenza per l’analisi e la selezione dei titoli. Molti stili utilizzano una combinazione di questi approcci.
Ovviamente anche le preferenze del singolo manager hanno un ruolo. Tuttavia, il primo passo nella gestione del portafoglio è comprendere l’universo e il mantra di investimento della tua particolare organizzazione.
Gestori di portafoglio e considerazioni fiscali
Comprendere le conseguenze fiscali dell’attività di gestione del portafoglio è di primaria importanza nella costruzione e gestione dei portafogli nel tempo.
Molti portafogli istituzionali, come quelli dei fondi pensione o dei fondi pensione, non incorrono in tasse ogni anno. Il loro status di protezione fiscale offre ai loro gestori di portafoglio maggiore flessibilità rispetto a quella che avrebbero con i portafogli tassabili.
I portafogli non tassabili possono concedersi una maggiore esposizione al reddito da dividendi e alle plusvalenze a breve termine rispetto alle loro controparti tassabili. I gestori di portafogli tassabili potrebbero dover prestare particolare attenzione ai periodi di detenzione di azioni, lotti fiscali, plusvalenze a breve termine, minusvalenze, vendite fiscali e redditi da dividendi generati dalle loro partecipazioni. Possono tenersi a un tasso di rotazione del portafoglio inferiore (rispetto ai portafogli non tassabili) per evitare eventi imponibili.
Costruire un modello di portafoglio
Indipendentemente dal fatto che un gestore gestisca un portafoglio o 1.000 di essi in un unico prodotto o stile di investimento azionario, la creazione e il mantenimento di un modello di portafoglio è un aspetto comune della gestione del portafoglio azionario.
Un modello di portafoglio è uno standard rispetto al quale vengono confrontati i singoli portafogli. In generale, i gestori di portafoglio assegneranno una ponderazione percentuale a ogni azione nel modello di portafoglio. Quindi, i singoli portafogli vengono modificati per adattarsi a questo mix di ponderazione.
I modelli di portafoglio vengono spesso creati utilizzando un software di gestione degli investimenti specializzato, sebbene possano funzionare anche programmi generali come Microsoft Excel.
Ad esempio, dopo aver eseguito un mix di analisi aziendali, analisi di settore e analisi macroeconomiche, il gestore del portafoglio può decidere di aver bisogno di un peso relativamente elevato di un determinato titolo. Nello stile di questo gestore di portafoglio, una ponderazione relativamente ampia è il 4% del valore totale del portafoglio. Riducendo la ponderazione di altri titoli nel modello, o riducendo la ponderazione di cassa complessiva, il gestore del portafoglio sarebbe in grado di acquistare un numero sufficiente di azioni di una determinata società in tutti i portafogli per compensare il peso del modello del 4%.
Tutti i portafogli si assomigliano tra loro e come il modello di portafoglio, almeno in termini di ponderazione del 4% su quel particolare titolo.
In questo modo, il gestore del portafoglio può gestire tutti i portafogli in modo simile o identico dato lo stile specifico imposto da quel gruppo di portafogli. Ci si può aspettare che tutti i portafogli generino rendimenti in modo standardizzato, l’uno rispetto all’altro. Inoltre saranno simili tra loro in termini di profilo di rischio / rendimento. In effetti, tutta la valutazione analitica e di sicurezza eseguita dal gestore di portafoglio viene eseguita su un modello, non sui singoli portafogli.
Poiché le prospettive per i singoli titoli migliorano o peggiorano nel tempo, il gestore del portafoglio deve solo modificare le ponderazioni di tali titoli nel modello di portafoglio per ottimizzare il rendimento di tutti i portafogli effettivi coperti da esso.
L’efficienza della modellazione del portafoglio
La modellazione consente una notevole efficienza analitica. Il gestore del portafoglio deve solo avere una conoscenza di 30 o 40 azioni possedute in proporzioni simili in tutti i portafogli, piuttosto che 100 o 200 azioni possedute in varie proporzioni in molti conti.
Le modifiche su questi 30 o 40 titoli possono essere applicate facilmente a tutti i portafogli modificando i pesi del modello nel modello del portafoglio nel tempo. Poiché le prospettive sui singoli titoli cambiano nel tempo, il gestore del portafoglio deve solo modificare le proprie ponderazioni del modello per attivare contemporaneamente la decisione di investimento in tutti i portafogli.
Il modello di portafoglio può essere utilizzato anche per gestire tutte le transazioni quotidiane a livello di singolo portafoglio. È possibile impostare nuovi account in modo rapido ed efficiente semplicemente acquistando rispetto al modello. Depositi e prelievi in contanti possono essere gestiti in modo simile.
Se il portafoglio è abbastanza grande, il modello deve essere applicato solo alla variazione della dimensione dell’asset per costruire un portafoglio che rispecchi il modello di portafoglio. Portafogli più piccoli possono essere limitati da vincoli di lotto del consiglio di amministrazione, che possono influire sulla capacità del gestore di portafoglio di acquistare o vendere con precisione a determinate ponderazioni percentuali.