Bloccare lo sciopero
Cos’è il Pinning the Strike?
Fissare lo strike è la tendenza del prezzo di mercato di un titolo sottostante a chiudersi al prezzo di esercizio o molto vicino al prezzo di esercizio delle opzioni pesantemente negoziate (nello stesso titolo) all’avvicinarsi del tempo di scadenza. Questo non sempre accade, ma è molto probabile che si verifichi quando c’è un interesse aperto significativo in una particolare opzione in scadenza che è vicina al denaro.
Ad esempio, se un titolo viene negoziato vicino a $ 50 e c’è un pesante scambio sia di put che di call a questo prezzo di esercizio, c’è la tendenza che il prezzo dell’azione venga “bloccato” a $ 50 mentre i trader sciolgono le loro posizioni alla scadenza.
Come funziona Pinning the Strike
Il blocco dello strike si verifica più spesso nei mercati azionari con opzioni quotate, ma può accadere per opzioni con qualsiasi tipo di sottostante. Il blocco dello strike si verifica più frequentemente quando c’è una grande quantità di interesse aperto nelle chiamate e nei put di un particolare strike all’avvicinarsi della scadenza.
Questo perché i trader di opzioni diventano sempre più esposti alla gamma quando i contratti si avvicinano alla scadenza, accelerando nelle ore immediatamente precedenti la data e l’ora di scadenza. La gamma è la sensibilità del delta di un’opzione alle variazioni del prezzo del sottostante. Il delta, a sua volta, è la sensibilità del prezzo di un’opzione (o premio) alle variazioni del prezzo del sottostante.
Man mano che la gamma cresce, piccoli cambiamenti nel prezzo del titolo sottostante creeranno cambiamenti sempre più grandi al delta dell’opzione. I trader di opzioni, che spesso effettuano operazioni di copertura per essere delta neutrali (direzionali neutrali), dovranno acquistare o vendere un numero sempre maggiore di azioni del sottostante per tenere sotto controllo la propria esposizione al rischio.
Fissare uno strike impone il rischio di pin per i trader di opzioni, dove diventano incerti se devono o meno esercitare le loro opzioni lunghe scadute in the money, o molto vicine ad essere in the money. Questo perché, allo stesso tempo, non sono sicuri di quante delle loro posizioni corte simili verranno assegnate.
Esempio di Pinning the Strike
Ad esempio, supponiamo che il titolo XYZ venga scambiato a $ 50,10 e che vi sia un grande interesse aperto nelle 50 strike call e put. Dì che un trader è lungo le chiamate. Man mano che il titolo passa da $ 50,10 a $ 50,25, i delta aumenteranno e ad un ritmo più veloce con l’aumentare del titolo, quindi il trader cercherà di vendere il titolo a prezzi di $ 50,25 e inferiori, spingendo il suo prezzo indietro verso $ 50. Il proprietario di una put lunga con copertura dovrà anche vendere azioni quando il titolo sale da $ 50,10 a $ 50,25 – questo perché le azioni sono già possedute come copertura contro la put lunga – ma all’aumentare del titolo, i delta delle opzioni put diminuiscono a un ritmo accelerato e troppe azioni verranno trattenute a lungo. Ciò richiede la necessità di vendere, spingendo nuovamente il suo prezzo verso $ 50.
Supponiamo che il prezzo scenda invece sotto i $ 50, fino a dire $ 49,90. Ora il detentore della call dovrà acquistare azioni, perché saranno short troppe azioni rispetto a prima ora che i delta della call sono diventati sempre più piccoli. Allo stesso modo, il proprietario della put dovrà acquistare azioni perché i delta put sarebbero diventati sempre più grandi e non possiedono azioni sufficienti. Ciò riporterà il prezzo a $ 50.