Farmaceutica vs. Investire nelle biotecnologie: vale il rischio?

La decisione di investire in azioni farmaceutiche (pharma) o biotecnologiche è fonte di confusione a meno che non si abbia una conoscenza approfondita delle operazioni e dei prodotti di base dell’azienda e di come i suoi titoli vengono scambiati sul mercato.

Le aziende farmaceutiche variano da grandi a piccole e si impegnano in una gamma completa di attività dalla ricerca e sviluppo (R&S) alla produzione e commercializzazione di medicinali. I composti che le aziende farmaceutiche producono sono piccole molecole basate sulla sintesi chimica o vegetale.

Al contrario, le sviluppare farmaci a molecole grandi che vengono utilizzati per uno scopo specifico. Poiché le biotecnologie imitano i processi cellulari, il periodo di tempo dalla ricerca e sviluppo è estremamente lungo, in media 10-15 anni.

Il processo di ricerca e sviluppo per entrambi coinvolge molti test clinici che producono dati specifici. Queste prove sono “cieche” in modo che né le società, né gli investitori, siano a conoscenza dei risultati.

Ricerca e sviluppo e impatto sulle scorte

Le aziende biotecnologiche tendono ad essere piccole con solo uno o pochi composti in fase di sviluppo. La maggior parte di queste aziende opera con perdite, perché il tempo per lo sviluppo è molto lungo ei processi di ricerca e sviluppo sono estremamente costosi. A causa di questa dinamica, le aziende biotech tendono a trovare partner per il sostegno finanziario, di solito attraverso capitali di rischio, università, aziende farmaceutiche o il governo.

Nonostante ciò, quando il composto di un’azienda è in sperimentazione clinica, se gli “endpoint” (dati attesi) non vengono raggiunti, le scorte possono precipitare. Ma se gli endpoint vengono superati, le scorte possono aumentare di molte volte. Di conseguenza, gli investitori in società biotecnologiche devono essere disposti a tollerare una grande quantità di volatilità.

Sebbene le aziende farmaceutiche sperimentino anche il costoso e lungo processo di ricerca e sviluppo, inclusi gli alti e bassi durante gli studi clinici, di solito sono in grado di resistere meglio alla volatilità perché queste aziende tendono ad avere molte più linee di prodotti che producono entrate che coprono i costi di ricerca e sviluppo. Pertanto, le loro scorte sono relativamente più stabili e considerate investimenti più sicuri.

Quando un’azienda biotecnologica ha finalmente un farmaco commercializzabile, ha bisogno di un braccio di marketing e vendita. Ciò si ottiene costruendone uno o, in molti casi, collaborando con un’azienda biotecnologica o farmaceutica più grande. Molte aziende farmaceutiche hanno alleanze con aziende biotech, aggiungendo entrate attraverso la vendita del farmaco biotech senza i costi o il tempo associati allo sviluppo – un bel vantaggio per la loro linea di punta.

concorrenza

La concorrenza è un’area che ha un impatto maggiore sulle aziende farmaceutiche rispetto alle aziende biotecnologiche, perché i prodotti farmaceutici sono processi chimici che si ritiene possano essere replicati più facilmente. La concorrenza si presenta generalmente sotto forma di farmaci generici, che possono essere introdotti sul mercato dopo la scadenza dei brevetti dei farmaci di marca. La durata di ogni brevetto varia, ma di solito è abbastanza lunga perché le aziende farmaceutiche recuperino i costi di ricerca e sviluppo e producano profitti sani. Quando un farmaco generico viene introdotto sul mercato, il prezzo del farmaco di marca viene perso al 100%. I prezzi dei farmaci per il generico possono essere inferiori fino al 90% rispetto ai prezzi di marca.

Anche i farmaci “anch’io”, prodotti competitivi che funzionano in modo diverso per la stessa malattia, possono erodere quote di mercato e prezzi. Le aziende biotech non hanno dovuto affrontare alcuna concorrenza “biosimilare” o generica. Ma dall’approvazione della legislazione nel 2010, i biosimilari possono diventare una minaccia sempre più competitiva per le aziende biotech. Esistono molti problemi in termini di determinazione del corso di sviluppo per i concorrenti biosimilari. Quindi le aziende biotech, poiché devono affrontare costi così elevati e processi lunghi associati alla ricerca e sviluppo, sperano che i biosimilari non rappresentino una minaccia competitiva a breve termine.

Tesi di investimento

Esistono due tesi di investimento di base basate sull’orizzonte temporale e sulla tolleranza al rischio:

1. Investimento farmaceutico:  se sei meno tollerante al rischio e non sei disposto ad aspettare lo sviluppo di farmaci a lungo termine, un investimento in un’azienda farmaceutica ha più senso. I driver delle azioni farmaceutiche includono dati sulle prescrizioni, nuove pipeline di farmaci, alleanze strategiche e attività di fusione e acquisizione, concorrenza e modifiche ai rimborsi. Questi titoli tendono ad essere più stabili perché alcuni di questi fattori sono prevedibili. Inoltre, le aziende farmaceutiche tendono ad avere una base di entrate più ampia con più linee di prodotti, quindi commerciano in base ai profitti. Le minacce impreviste a breve termine includono modifiche ai prezzi di Medicare, che tendono a influire sui prezzi per molti consumatori. Le minacce impreviste a lungo termine includono impatti medici negativi derivanti dall’assunzione dei farmaci (come morte / cause legali) e perdita di brevetti (consentendo ai concorrenti di entrare sul mercato prima).
2. Investimento in biotecnologia:  se sei un acquirente di rischi e sei disposto ad aspettare lo sviluppo di farmaci resistendo alla potenziale volatilità generalmente associata alle azioni biotecnologiche, un investimento in un’azienda biotecnologica potrebbe adattarsi al tuo stile. Le azioni biotecnologiche generalmente vengono scambiate sulla base dei dati sui farmaci, compresi i fallimenti degli studi clinici, la concorrenza o gli ostacoli normativi. Se i dati sul farmaco non raggiungono l’endpoint previsto, le azioni di una biotecnologia possono perdere la maggior parte del loro valore in un giorno. Al contrario, se un farmaco raggiunge il suo endpoint previsto, uno stock può salire di due o tre cifre quel giorno. Alcune aziende che hanno partner forti o che sono finanziariamente stabili potrebbero essere in grado di resistere a battute d’arresto, ma molte aziende potrebbero non farlo e l’investimento potrebbe fallire.

Valutazione

Le azioni farmaceutiche in genere vengono scambiate con un grande sconto rispetto alle azioni biotecnologiche. Il multiplo storico medio forward P / E è di 16 volte dal 1976 a marzo 2013 per il settore farmaceutico rispetto al valore da 20 volte a 30 volte o più per le biotecnologie.

Poiché molte biotecnologie sono piccole e operano con perdite, vengono valutate utilizzando il rapporto prezzo-vendita (PSR) o il valore aziendale-vendite (EV / Vendite ). Tuttavia, secondo un analista di Wall Street, “Non esiste una relazione significativa [tra valutazione] e capitalizzazione di mercato o ricavi”. (Fonte: presentazione di Merrill Lynch Back to Basics.) In quanto tale, la valutazione è un po ‘inaffidabile e priva di significato con alcuni di questi titoli.

La linea di fondo

Sia le azioni farmaceutiche che quelle biotecnologiche devono affrontare un processo costoso che, se ha successo, può produrre prodotti estremamente redditizi. Tuttavia, il processo è estremamente imprevedibile, il che per una piccola azienda biotecnologica può rivelarsi fin troppo dannoso e non recuperabile. Le aziende farmaceutiche, a causa delle loro dimensioni maggiori e della base di entrate diversificata, sono in genere in grado di resistere a battute d’arresto e fallimenti. La concorrenza è più rilevante e costosa per le aziende farmaceutiche, creando la necessità di forti condutture e ricavi non biologici (ad esempio attraverso M&A o alleanze). L’esame di questi temi chiave può fornire la base per effettuare un investimento prudente.