Comprensione del prezzo delle opzioni

Potresti aver avuto successo battendo il mercato scambiando azioni utilizzando un processo disciplinato che anticipa un bel movimento verso l’alto o verso il basso. Molti trader hanno anche guadagnato la fiducia necessaria per fare soldi nel mercato azionario identificando uno o due buoni titoli che potrebbero fare una grande mossa presto. Ma se non sai come sfruttare quel movimento, potresti essere lasciato nella polvere. Se suona come te, forse è il momento di considerare l’utilizzo delle opzioni.

Questo articolo esplorerà i fattori da considerare se prevedi di negoziare opzioni per sfruttare i movimenti delle azioni. Le opzioni sono contratti derivati ​​che danno al possessore il diritto, ma non l’obbligo, di acquistare (in caso di call) o vendere (in caso di put) un’attività o titolo sottostante a un prezzo predeterminato (denominato prezzo di esercizio ) prima della scadenza del contratto. Quel diritto ha un prezzo, chiamato premio dell’opzione. Capire come valutare quel premio è fondamentale per il trading di opzioni e si basa essenzialmente sulla probabilità che il diritto di acquistare o vendere finisca per essere redditizio alla scadenza.

Punti chiave

• I contratti di opzione possono essere prezzati utilizzando modelli matematici come i modelli di prezzo Black-Scholes o Binomial.
• Il prezzo di un’opzione è composto principalmente da due parti distinte: il suo valore intrinseco e il valore temporale.
• Il valore intrinseco è una misura della redditività di un’opzione basata sul prezzo di esercizio rispetto al prezzo dell’azione sul mercato.
• Il valore temporale si basa sulla volatilità prevista dell’asset sottostante e sul tempo fino alla scadenza dell’opzione.

Modelli di prezzo delle opzioni

Prima di tempo alla scadenza o il valore temporale, la volatilità, i tassi di interesse e i dividendi in contanti pagati.

Esistono diversi modelli di determinazione del prezzo delle opzioni che utilizzano questi parametri per determinare il valore equo di mercato di un’opzione. Di questi, ilmodello Black-Scholes è il più conosciuto. Per molti versi, le opzioni sono come qualsiasi altro investimento: è necessario capire cosa determina il loro prezzo per utilizzarle in modo efficace. Altri modelli sono anche comunemente usati, come il modello binomiale e il modello trinomiale.

Cominciamo con i fattori principali del prezzo di un’opzione: prezzo corrente delle azioni, valore intrinseco, tempo alla scadenza o valore temporale e volatilità. L’attuale prezzo delle azioni è abbastanza semplice. Il movimento del prezzo del titolo verso l’alto o verso il basso ha un effetto diretto, sebbene non uguale, sul prezzo dell’opzione. All’aumentare del prezzo di un’azione, è più probabile che il prezzo di un’opzione call aumenti e il prezzo di un’opzione put scenda. Se il prezzo delle azioni scende, molto probabilmente accadrà il contrario al prezzo delle call e delle put.

La formula di Black-Scholes

Il modello Black Scholes è forse il metodo di determinazione del prezzo delle opzioni più noto. La formula del modello è derivata moltiplicando il prezzo delle azioni per la funzione di distribuzione della probabilità normale standard cumulativa. Successivamente, il valore attuale netto (VAN) del prezzo di esercizio moltiplicato per la distribuzione normale standard cumulativa viene sottratto dal valore risultante del calcolo precedente.

In notazione matematica:

La matematica coinvolta nell’equazione differenziale che compone la formula di Black-Scholes può essere complicata e intimidatoria. Fortunatamente, non è necessario conoscere o persino comprendere la matematica per utilizzare la modellazione Black-Scholes nelle proprie strategie. I trader di opzioni e gli investitori hanno accesso a una varietà di calcolatori di opzioni online e molte delle piattaforme di trading odierne vantano solidi strumenti di analisi delle opzioni, inclusi indicatori e fogli di calcolo che eseguono i calcoli e generano i valori dei prezzi delle opzioni.

Di seguito, analizzeremo un po ‘più a fondo i prezzi delle opzioni per capire cosa costituisce il suo valore intrinseco rispetto a quello estrinseco (tempo), che è un po’ più semplice.

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Valore intrinseco

Il valore intrinseco è il valore che qualsiasi opzione data avrebbe se fosse esercitata oggi. Fondamentalmente, il valore intrinseco è l’importo per il quale il prezzo di esercizio di un’opzione è redditizio o in-the-money rispetto al prezzo dell’azione sul mercato. Se il prezzo di esercizio dell’opzione non è redditizio rispetto al prezzo dell’azione, si dice che l’opzione è out-of-the-money. Se il prezzo di esercizio è uguale al prezzo dell’azione sul mercato, l’opzione si dice at-the-money.

Sebbene il valore intrinseco includa la relazione tra il prezzo di esercizio e il prezzo dell’azione sul mercato, non tiene conto di quanto (o quanto poco) tempo rimane fino alla scadenza dell’opzione, chiamata scadenza. La quantità di tempo rimanente su un’opzione influisce sul premio o sul valore di un’opzione, che esploreremo nella sezione successiva. In altre parole, il valore intrinseco è la porzione del prezzo di un’opzione non persa o influenzata dal passare del tempo.

La formula e il calcolo del valore intrinseco

Di seguito sono riportate le equazioni per calcolare il valore intrinseco di un’opzione call o put:

Call Option Intrinsic Value=USC-CSwhere:USC=Underlying Stock’s Current PriceCS=Call Strike Price\ begin {align} & \ text {Call Option Intrinsic Value} = USC – CS \\ & \ textbf {dove:} \\ & USC = \ text {Underlying Stock’s Current Price} \\ & CS = \ text {Call Strike Price} \\ \ end {allineato}​Valore intrinseco dell’opzione call=USC-CSdove:USC=Prezzo corrente dell’azione sottostanteCS=Chiama il prezzo di esercizio​

Il valore intrinseco di un’opzione riflette l’effettivo vantaggio finanziario derivante dall’esercizio immediato di tale opzione. Fondamentalmente, è il valore minimo di un’opzione. Il trading di opzioni in the money o out of the money non ha alcun valore intrinseco.

Esempio di valore intrinseco

Ad esempio, supponiamo che le azioni della General Electric (GE) vengano vendute a $ 34,80. L’opzione call GE 30 avrebbe un valore intrinseco di $ 4,80 ($ 34,80 – $ 30 = $ 4,80) perché il titolare dell’opzione può esercitare l’opzione di acquistare azioni GE a $ 30, quindi tornare indietro e venderle automaticamente sul mercato per $ 34,80 per un profitto di $ 4,80.

In un altro esempio, l’opzione call GE 35 avrebbe un valore intrinseco pari a zero ($ 34,80 – $ 35 = – $ 0,20) perché il valore intrinseco non può essere negativo. Il valore intrinseco funziona allo stesso modo anche per un’opzione put. Ad esempio, un’opzione put GE 30 avrebbe un valore intrinseco pari a zero ($ 30 – $ 34,80 = $ 4,80) perché il valore intrinseco non può essere negativo. D’altra parte, un’opzione put GE 35 avrebbe un valore intrinseco di $ 0,20 ($ 35 – $ 34,80 = $ 0,20).

Valore temporale

Poiché i contratti di opzione hanno un periodo di tempo limitato prima della scadenza, la quantità di tempo rimanente ha un valore monetario ad essa associato, chiamato valore temporale. È direttamente correlato al tempo a disposizione di un’opzione prima della scadenza, nonché alla volatilità o alle fluttuazioni del prezzo dell’azione.

Più tempo ha un’opzione prima che scada, maggiori sono le possibilità che finisca in denaro. La componente temporale di un’opzione decade in modo esponenziale. La derivazione effettiva del valore temporale di un’opzione è un’equazione abbastanza complessa. Come regola generale, un’opzione perderà un terzo del suo valore durante la prima metà della sua vita e due terzi durante la seconda metà della sua vita. Questo è un sottostante per influire sul prezzo dell’opzione.

La formula e il calcolo del valore temporale

La formula seguente mostra che il valore temporale viene derivato sottraendo il valore intrinseco di un’opzione dal premio dell’opzione.

Tiome Vunlue=Optioon Prioce-iontrionSioc VunlueTempo \ Valore = Opzione \ Prezzo-Intrinseco \ ValoreTime Value=Option Price-Intrinsic Value

In altre parole, il valore temporale è ciò che resta del premio dopo aver calcolato la redditività tra il prezzo di esercizio e il prezzo delle azioni sul mercato. Di conseguenza, il valore temporale viene spesso definito come valore estrinseco di un’opzione poiché il valore temporale è l’importo in base al quale il prezzo di un’opzione supera il valore intrinseco.

Il valore temporale è essenzialmente il premio di rischio che il venditore dell’opzione richiede per fornire all’acquirente dell’opzione il diritto di acquistare o vendere le azioni fino alla data di scadenza dell’opzione. È come un premio assicurativo per l’opzione; maggiore è il rischio, maggiore è il costo per acquistare l’opzione.

Esempio di valore temporale

Guardando di nuovo l’esempio sopra, se GE è scambiato a $ 34,80 e l’opzione call GE 30 a un mese fino alla scadenza è scambiata a $ 5, il valore temporale dell’opzione è $ 0,20 ($ 5,00 – $ 4,80 = $ 0,20).

Nel frattempo, con GE scambiato a $ 34,80, un’opzione call GE 30 scambiata a $ 6,85 con nove mesi alla scadenza ha un valore temporale di $ 2,05. ($ 6,85 – $ 4,80 = $ 2,05). Notare che il valore intrinseco è lo stesso; la differenza di prezzo della stessa opzione di prezzo di esercizio è il valore temporale.

Volatilità

Il valore temporale di un’opzione dipende anche fortemente dalla volatilità che il mercato si aspetta che il titolo mostri fino alla scadenza. In genere, le azioni con elevata volatilità hanno una maggiore probabilità che l’opzione sia redditizia o in-the-money alla scadenza. Di conseguenza, il valore temporale, come componente del premio dell’opzione, è tipicamente più alto per compensare la maggiore possibilità che il prezzo del titolo possa andare oltre il prezzo di esercizio e scadere in-the-money. Per le azioni che non si prevede si muoveranno molto, il valore temporale dell’opzione sarà relativamente basso.

Una delle metriche utilizzate per misurare le azioni volatili è chiamata beta. Beta misura la volatilità di un titolo rispetto al mercato complessivo. Le azioni volatili tendono ad avere beta elevati principalmente a causa dell’incertezza del prezzo delle azioni prima della scadenza dell’opzione. Tuttavia, le azioni a beta elevato comportano anche un rischio maggiore rispetto alle azioni a beta basso. In altre parole, la volatilità è un’arma a doppio taglio, il che significa che offre agli investitori il potenziale per rendimenti significativi, ma la volatilità può anche portare a perdite significative.

L’effetto della volatilità è per lo più soggettivo e difficile da quantificare. Fortunatamente, ci sono diversi calcolatori per aiutare a stimare la volatilità. Per rendere questo ancora più interessante, esistono diversi tipi di volatilità, di cui quella implicita e quella storica sono le più note. Quando gli investitori guardano alla volatilità in passato, si parla di volatilità storica o volatilità statistica.

Volatilità storica

La volatilità storica  (HV) ti aiuta a determinare la possibile deviazione standard del movimento del titolo in un determinato periodo di tempo. La volatilità storica guarda indietro nel tempo per mostrare quanto sia stato volatile il mercato. Ciò aiuta gli investitori in opzioni a determinare quale prezzo di esercizio è più appropriato scegliere per una particolare strategia.

Volatilità implicita

La volatilità implicita è ciò che è implicito dai prezzi di mercato correnti e viene utilizzata con i modelli teorici. Aiuta a impostare il prezzo corrente di un’opzione esistente e aiuta i giocatori delle opzioni a valutare il potenziale di uno scambio. La volatilità implicita misura quali opzioni i trader si aspettano sarà la volatilità futura. In quanto tale, la volatilità implicita è un indicatore dell’attuale sentiment del mercato. Questo sentimento si rifletterà nel prezzo delle opzioni, aiutando i trader a valutare la futura volatilità dell’opzione e del titolo in base ai prezzi correnti delle opzioni.

Esempi di prezzi delle opzioni

Di seguito, puoi vedere l’esempio GE già discusso. Mostra il prezzo di negoziazione di GE, diversi prezzi di esercizio e i valori intrinseci e temporali per le opzioni call e put. Al momento della stesura di questo documento, General Electric era considerato un titolo con bassa volatilità e aveva un beta di 0,49 per questo esempio.

La tabella seguente contiene i prezzi sia per le call che per le put che scadono in un mese (sezione superiore della tabella). La sezione inferiore contiene i prezzi per le opzioni GE che scadono tra nove mesi.

Nella figura seguente, i prezzi per le chiamate e le put che scadono tra un mese e nove mesi sono elencati per le azioni di Amazon.com Inc. (AMZN). Amazon è un titolo molto più volatile con una beta di 3.47.

Confrontiamo l’opzione call GE 35 con nove mesi alla scadenza con l’opzione call AMZN 40 con nove mesi alla scadenza.

• GE ha solo $ 0,20 per salire prima che l’opzione di nove mesi sia in the money, ($ 35 strike – $ 34,80 prezzo delle azioni).
• D’altra parte, AMZN ha $ 1,30 per salire prima che la sua opzione di nove mesi sia al prezzo ($ 40 strike – $ 38,70 prezzo delle azioni).
• Il valore temporale di queste opzioni è $ 3,70 per GE e $ 7,50 per AMZN.

Il premio significativo sull’opzione AMZN è dovuto alla natura volatile del titolo AMZN, che potrebbe comportare una maggiore probabilità che l’opzione scada in-the-money.

Un venditore di opzioni di GE non si aspetterà di ottenere un premio sostanziale perché gli acquirenti non si aspettano che il prezzo delle azioni si muova in modo significativo.

Da un lato, il venditore di un’opzione AMZN può aspettarsi di ricevere un premio più elevato a causa della natura volatile delle azioni AMZN. Fondamentalmente, quando il mercato ritiene che un’azione sarà molto volatile, il valore temporale dell’opzione aumenta. D’altra parte, quando il mercato ritiene che un’azione sarà meno volatile, il valore temporale dell’opzione diminuisce. L’aspettativa da parte del mercato della volatilità futura di un titolo è la chiave per il prezzo delle opzioni.