Che cos’è il denaro per le opzioni?

In-the-money, at-the-money e out-of-the-money sono termini comunemente usati che si riferiscono alla redditività di un’opzione, una visione del valore intrinseco di questi contratti derivati.

Questo articolo copre i concetti di base del denaro, che riguarda anche la valutazione e il trading delle opzioni.

Punti chiave

• Il denaro descrive il valore intrinseco del premio di un’opzione sul mercato.
• Le opzioni At-the-Money (ATM) hanno un prezzo di esercizio esattamente uguale al prezzo corrente dell’attività o dell’azione sottostante.
• Le opzioni out-of-the-money (OTM) non hanno alcun valore intrinseco, ma solo un “valore temporale” e si verificano quando lo strike di una call è superiore al mercato corrente o lo strike di una put è inferiore al mercato.
• Le opzioni in-the-money (ITM) hanno un valore intrinseco, il che significa che puoi esercitare l’opzione immediatamente per un’opportunità di profitto, ad esempio se lo strike di una call è inferiore al prezzo di mercato corrente o lo strike di una put è più alto.

Panoramica: elementi del prezzo delle opzioni

Come panoramica di base, consideriamo una tipica citazione di opzione che conterrà le seguenti informazioni:

• Nome dell’attività sottostante, ovvero azione ABC Corp.
• Data di scadenza – cioè dicembre 2020
• Prezzo di esercizio – ovvero 400,00
• Classe – cioè Call vs Put
• Prezzo – cioè il premio dell’opzione

Il prezzo di un contratto di opzione è noto come premio di opzione, che è la quantità di denaro che l’acquirente di un’opzione paga al venditore per il diritto, ma non l’obbligo, di esercitare l’opzione. Questo non deve essere confuso con il prezzo di esercizio, che è il prezzo al quale può essere esercitato uno specifico contratto di opzione.

Questi elementi lavorano insieme per aiutarti a determinare la redditività di un’opzione: una descrizione del valore intrinseco dell’opzione, che è correlato al suo prezzo di esercizio e al prezzo dell’asset sottostante.

Valore intrinseco e valore temporale

Il premio dell’opzione può essere teoricamente scomposto in due componenti:

• valore intrinseco e
• valore speculativo o temporale (noto anche come valore estrinseco ).

Il valore intrinseco implica un calcolo semplice – sottrarre semplicemente il prezzo di mercato dal prezzo di esercizio – che rappresenta il profitto che il titolare dell’opzione registrerebbe se esercitasse l’opzione, prendesse in consegna l’asset sottostante e lo vendesse sul mercato attuale.

Il valore temporale viene quindi calcolato sottraendo il valore intrinseco dell’opzione dal premio dell’opzione.

Opzioni in-the-money

Vediamo come si gioca il denaro. Ad esempio, diciamo che è settembre e Pat è lunga (cioè possiede) un’opzione call di dicembre 400 per ABC Corp.. L’opzione ha un premio corrente di 28 e ABC è attualmente scambiata a 420. Il valore intrinseco dell’opzione sarebbe 20 (prezzo di mercato di 420 – prezzo di esercizio di 400 = 20). Pertanto, il premio di opzione di 28 è composto da $ 20 di valore intrinseco e $ 8 di valore temporale (premio di opzione di 28 – valore intrinseco di 20 = 8).

L’opzione di Pat è “in-the-money”. Un in-the-money (ITM) opzione è un’opzione che ha un certo valore intrinseco. Per quanto riguarda un’opzione call, si tratta di un’opzione con un prezzo di esercizio inferiore al prezzo corrente di mercato. Sarebbe più sensato dal punto di vista finanziario per Pat vendere la sua opzione call, poiché riceverebbe $ 8 in più per azione rispetto alla consegna e alla vendita delle azioni sul mercato aperto. Per un’opzione put, che conferisce al titolare il diritto di vendere azioni a un prezzo stabilito, il valore intrinseco esisterebbe se il prezzo di esercizio fosse superiore al prezzo di mercato, consentendo di vendere le azioni per più di quanto valgono e riacquistarle inferiore.

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Le opzioni deep-in-the-money offrono opportunità redditizie per i trader. Ad esempio, l’acquisto di un’opzione call deep-in-the-money può presentare la stessa opportunità di profitto in termini di dollari dell’acquisto delle azioni effettive ma con un investimento di capitale inferiore. Ciò si traduce in un rendimento molto più elevato. La vendita di chiamate coperte con copertura in denaro offre al trader l’opportunità di ottenere un profitto immediatamente, invece di aspettare fino alla vendita del titolo sottostante. Può anche essere redditizio quando un titolo lungo sembra essere ipercomprato, poiché ciò aumenterebbe il valore intrinseco e spesso il valore temporale, a causa dell’aumento della volatilità.

Opzioni out-of-the-money

Tornando al nostro esempio, se Pat fosse invece long un’opzione put ABC del dicembre 400  con un premio corrente di 5, e se ABC avesse un prezzo di mercato corrente di 420, non avrebbe alcun valore intrinseco (l’intero premio sarebbe considerato valore temporale ) e l’opzione sarebbe out of the money (OTM). Un’opzione put out-of-the-money è un’opzione con un prezzo di esercizio inferiore al prezzo di mercato corrente.

Il valore intrinseco di un’opzione put è determinato sottraendo il valore di mercato dal prezzo di esercizio (prezzo di esercizio di 400 – valore di mercato di 420 = -20). Intuitivamente, sembra che il valore intrinseco sia negativo, ma in questo scenario il valore intrinseco non può mai essere inferiore a zero.

Opzioni disponibili

Un terzo scenario sarebbe se il prezzo di mercato corrente di ABC fosse 400. In tal caso, sia l’opzione call che quella put sarebbero at the money (ATM), e il valore intrinseco di entrambe qui sarebbe zero, come esercizio immediato di nessuna delle due opzioni risulterebbe in alcun profitto. Tuttavia, ciò non significa che le opzioni non abbiano valore perché avranno ancora valore temporale.

L’importanza del valore del tempo

Il valore temporale è la ragione principale per cui nella pratica c’è poco esercizio di opzioni, ma una quantità considerevole di  chiusura, compensazione, copertura e vendita di azioni o contratti. Nel nostro esempio, Pat avrebbe aumentato il suo profitto del 40% ($ 8 / $ 20) vendendo la sua opzione call invece di prendere in consegna le azioni e vendere le azioni. Gli 8 $ coprono la speculazione esistente in merito al prezzo di ABC tra settembre e la scadenza di dicembre.

Il mercato determina questa parte del premio ma non è una valutazione casuale. Molti fattori entrano in gioco nella definizione del valore temporale di un’opzione. Ad esempio, il modello di determinazione del prezzo delle opzioni di Black-Scholes si basa sull’interazione di cinque fattori separati:

1. Prezzo dell’attività sottostante
2. Prezzo di esercizio dell’opzione
3. Deviazione standard dell’attività sottostante
4. Tempo alla scadenza
5. Tasso esente da rischio

La linea di fondo

Comprendere le basi della valutazione delle opzioni è in parte scienza e in parte arte. È fondamentale capire da dove provengono i profitti e cosa rappresentano per massimizzare i rendimenti del trading di opzioni.