Comprendere l’importanza dei margini operativi
Il margine operativo di un’azienda può fornire agli investitori informazioni significative sul valore e la redditività di un’azienda. I risultati di questa revisione sono un aspetto importante di un’analisi delle scorte. Prima di decidere se acquistare o meno un’azione, gli investitori esamineranno una serie di fattori critici che indicano il rendimento attuale di una società e la sua redditività in futuro. Questo tipo di analisi si chiama analisi fondamentale.
Nel processo di valutazione del margine operativo di un’azienda, gli investitori dovranno anche comprendere il reddito operativo, i costi operativi e la differenza tra costi fissi e variabili.
Perché i margini operativi sono importanti?
Il reddito operativo (noto anche come reddito operativo ) è il ricavo meno le spese operative per un determinato periodo di tempo, ad esempio un trimestre o un anno. Il margine operativo è un dato percentuale calcolato come reddito operativo per un certo periodo di tempo diviso per i ricavi per lo stesso periodo di tempo.
Al fine di effettuare un confronto accurato delle società, i margini operativi dovrebbero essere utilizzati solo per confrontare le società che operano nello stesso settore e hanno modelli di business simili.
Il margine operativo è la percentuale di entrate che un’azienda genera che può essere utilizzata per pagare gli investitori dell’azienda (sia investitori azionari che investitori di debito) e le tasse dell’azienda. È una misura chiave nell’analisi del valore di un’azione. A parità di altre condizioni, maggiore è il margine operativo, meglio è. L’utilizzo di una cifra percentuale è anche molto utile per confrontare le società tra loro o analizzare i risultati operativi di una società su diversi scenari di entrate.
Punti chiave
- Un margine operativo è una misura importante di quanto guadagna un’azienda dopo aver dedotto i costi variabili di produzione, come materie prime o salari.
- Un’azienda ha bisogno di un margine operativo sano per pagare i suoi costi fissi, come gli interessi sul debito o le tasse.
- Un margine operativo elevato è un buon indicatore che un’azienda è ben gestita ed è potenzialmente meno rischiosa di un’azienda con un margine operativo inferiore.
- Oltre a esaminare i margini operativi, gli investitori che eseguono un’analisi fondamentale di un’azione valutano anche altre metriche chiave, come il costo delle merci vendute (COG), le spese non monetarie e gli utili prima di interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento (EBITDA ).
Costi fissi e variabili
Le entrate possono essere ricavate in diversi modi, a seconda del tipo di attività. Allo stesso modo, le spese operative provengono da una varietà di fonti e possono essere classificate come costi fissi o costi variabili. Poiché le spese operative sono una componente chiave del calcolo dei margini operativi di un’azienda, è importante capire come vengono derivati questi costi fissi e variabili.
Prezzi fissi
Gli analisti spesso definiscono le spese di natura “fissa” o “variabile”. Un costo fisso è un costo che rimane relativamente stabile al variare dell’attività aziendale e dei ricavi. Una spesa per l’affitto ne è un esempio. Se un’azienda affitta o affitta una proprietà, di solito paga un importo fisso ogni mese o trimestre. Questo importo non cambia indipendentemente dal fatto che gli affari siano buoni o cattivi in quel momento.
Costi variabili
Al contrario, un costo variabile è quello che cambia al variare dell’attività aziendale. Un esempio è il costo di acquisto di materie prime per un’operazione di produzione. Le aziende manifatturiere devono acquistare più materie prime quando il business accelera; pertanto, il costo di acquisto delle materie prime aumenta all’aumentare dei ricavi.
Influenza operativa
L’analisi del mix di costi fissi e variabili di un’azienda, chiamata leva operativa di un’azienda, è spesso importante per analizzare i margini operativi e i flussi di cassa. Quando i ricavi aumentano, i margini operativi delle società che sono ad alta intensità di costi fissi hanno il potenziale per aumentare a un ritmo più veloce di quelle che sono ad alta intensità di costi variabili (è vero anche il contrario).
Poiché l’analisi dell’equità implica la proiezione dei risultati operativi futuri, la comprensione dell’importanza relativa dei costi fissi è fondamentale. Gli analisti devono capire come cambieranno i margini operativi in futuro, date alcune ipotesi di crescita dei ricavi.
Presa in considerazione del costo delle merci vendute (COGS)
Una forma speciale e importante di spesa è il costo delle merci vendute (COGS). Per le aziende che vendono prodotti che producono, aggiungono valore o semplicemente distribuiscono, il costo delle merci vendute viene contabilizzato utilizzando i calcoli dell’inventario. La formula di base per COGS è:
COGS = BI + P – EI
Dove:
- BI sta iniziando l’inventario
- P è gli acquisti di inventario per il periodo
- EI sta terminando l’inventario
COGS si sforza di misurare il costo dell’inventario venduto in un periodo; l’importo effettivo sostenuto per acquistare l’inventario potrebbe essere notevolmente superiore o inferiore. Con netting l’inizio e la fine delle scorte, le aziende cercano di misurare il costo del volume effettivo del prodotto venduto nel corso del periodo.
I ricavi meno COGS sono noti come profitto lordo, che è un elemento chiave del reddito operativo. L’utile lordo misura l’ammontare del profitto generato prima dei costi generali generali che non possono essere inventariati, come le spese generali, amministrative e di vendita (SGAV). Le spese generali, amministrative e di vendita potrebbero includere voci quali gli stipendi del personale amministrativo o i costi per materiale pubblicitario e promozionale.
L’utile lordo diviso per le entrate è un valore percentuale noto come margine lordo. L’analisi del margine lordo è fondamentale nei progetti di analisi del patrimonio netto perché il costo del venduto è spesso l’elemento di spesa più significativo per un’azienda e si trova nel conto economico. Gli analisti spesso guardano al margine lordo quando confrontano le aziende o valutano la performance di una singola azienda in un contesto storico.
considerazioni speciali
Spese non in contanti
Gli investitori dovrebbero anche comprendere la differenza tra le spese in contanti e le spese non in contanti quando analizzano i risultati operativi. Una spesa non monetaria è una spesa operativa a conto economico che non richiede esborso di cassa. Un esempio sono lespese di ammortamento. Secondo i principi contabili generalmente accettati (GAAP), quando un’azienda acquista un bene a lungo termine (come attrezzature pesanti), l’importo speso per acquistare quel bene non viene speso allo stesso modo del canone di locazione o del costo delle materie prime.
Il costo è invece ripartito sulla vita utile dell’attrezzatura, e quindi una piccola parte del costo complessivo viene imputato a conto economico in più anni sotto forma di ammortamento, anche se non si è verificato alcun ulteriore esborso di cassa.. Si noti che le spese non monetarie sono spesso allocate ad altre linee di spesa nel conto economico. Un buon modo per cogliere l’effetto delle spese non monetarie è esaminare attentamente la sezione operativa del rendiconto finanziario.
È in gran parte a causa delle spese non monetarie che il reddito operativo differisce dal flusso di cassa operativo. È opportuno che gli investitori considerino la proporzione del reddito operativo attribuibile alle spese non monetarie.
Guadagni prima di interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento (EBITDA)
Gli analisti spesso calcolano i guadagni prima di interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento ( EBITDA ) per misurare il reddito operativo basato sulla liquidità.
Poiché esclude le spese non monetarie, l’EBITDA potrebbe essere migliore del reddito operativo nel misurare l’ammontare del flusso di cassa generato dalle operazioni che è disponibile per gli investitori. Dopo tutto, i dividendi devono essere pagati in contanti, non con il reddito. Analogamente al margine lordo e al margine operativo, gli analisti utilizzano l’EBITDA per calcolare il margine EBITDA e utilizzano questa cifra per effettuare confronti aziendali e analisi storiche dell’azienda.
La linea di fondo
Per valutare correttamente la maggior parte delle azioni, gli investitori devono cogliere la capacità dell’azienda di generare flussi di cassa dalle operazioni. È quindi fondamentale comprendere i concetti di reddito operativo ed EBITDA. Come per la maggior parte degli aspetti dell’analisi finanziaria, i confronti numerici possono dire di più su un’azienda rispetto ai parametri finanziari effettivi. Calcolando i margini, gli investitori possono misurare meglio la capacità di un’azienda di generare reddito operativo in contesti competitivi e storici.