Non richiamabile
Cosa è non richiamabile?
Il titolo non rimborsabile è un titolo finanziario che non può essere rimborsato anticipatamente dall’emittente se non con il pagamento di una penale. L’emittente di un’obbligazione non rimborsabile si sottopone al rischio di tasso di interesse perché, all’emissione, blocca il tasso di interesse che pagherà fino alla scadenza del titolo. Se i tassi di interesse diminuiscono, l’emittente deve continuare a pagare il tasso più elevato fino alla scadenza del titolo.
La maggior parte dei titoli del tesoro e delle obbligazioni municipali non sono rimborsabili.
Capire le noncallabili
Le azioni privilegiate e le obbligazioni societarie hanno disposizioni di richiamo che sono stipulate nel prospetto azionario o nell’indenture del trust al momento dell’emissione del titolo. Una disposizione call può indicare che un’obbligazione è rimborsabile o non rimborsabile. Il titolo rimborsabile può essere rimborsato anticipatamente e paga un premio per compensare l’investitore per il rischio che non guadagnerà alcun interesse aggiuntivo nel caso in cui il titolo venga rimborsato prima della sua data di scadenza. Le obbligazioni vengono spesso “richiamate” quando i tassi di interesse scendono perché tassi di interesse inferiori significano che la società può rifinanziare il proprio debito a un costo inferiore. Ad esempio, se i tassi di interesse prevalenti nell’economia scendono al 3%, un’obbligazione esistente che paga una cedola del 4% rappresenterà un costo maggiore del prestito per l’impresa emittente. Per ridurre i costi, l’impresa emittente può decidere di rimborsare le obbligazioni esistenti e di riemetterle al tasso di interesse inferiore. Mentre questo movimento è vantaggioso emittenti, investitori obbligazionari sono in svantaggio in quanto sono esposti al rischio di reinvestimento – rischio di reinvestire procede ad un tasso inferiore.
Un’obbligazione può anche non essere richiamabile per la durata della vita dell’obbligazione o fino a quando non è trascorso un periodo di tempo predeterminato dall’emissione iniziale. Un’obbligazione interamente non rimborsabile non può essere rimborsata anticipatamente dall’emittente indipendentemente dal livello dei tassi di interesse nel mercato. Gli obbligazionisti non rimborsabili sono protetti dalla perdita di reddito causata da un rimborso prematuro. Sono garantiti interessi regolari o pagamenti di cedole fintanto che l’obbligazione non è scaduta, il che garantisce che il loro reddito da interessi e il tasso di rendimento siano prevedibili. Gli emittenti di obbligazioni, tuttavia, sono svantaggiati poiché potrebbero essere costretti a pagare interessi più elevati su un’obbligazione e, quindi, un costo del debito più elevato, quando i tassi di interesse sono diminuiti. Di conseguenza, le obbligazioni non rimborsabili tendono a pagare agli investitori un tasso di interesse inferiore rispetto alle obbligazioni rimborsabili. Tuttavia, il rischio è inferiore per l’investitore, che ha la certezza di ricevere il tasso di interesse dichiarato per la durata del titolo.
considerazioni speciali
Alcune obbligazioni richiamabili non sono rimborsabili per un determinato periodo dopo la prima emissione. Questo periodo di tempo è chiamato periodo di protezione delle chiamate. Ad esempio, un’indenture fiduciaria può stabilire che un’obbligazione di 20 anni non può essere richiesta fino a otto anni dopo la data di emissione. Il periodo di protezione call garantisce che gli obbligazionisti continuino a ricevere pagamenti di interessi per almeno otto anni durante i quali le obbligazioni rimangono non rimborsabili. Al termine della protezione call, il titolo non richiamabile diventa richiamabile e la data in cui un emittente può rimborsare le proprie obbligazioni viene definita prima data call. Se l’emittente riscatta le sue obbligazioni prima della scadenza a causa di tassi di rifinanziamento più interessanti, i pagamenti degli interessi cesseranno di essere effettuati agli obbligazionisti.
Un’obbligazione non rimborsabile o un’azione privilegiata rimborsata prima della data di scadenza o durante il periodo di protezione della chiamata incorrerà nel pagamento di una forte penale.