Sicurezza richiamabile
Cos’è una sicurezza richiamabile?
Un titolo rimborsabile è un’obbligazione o un altro tipo di titolo emesso con una disposizione call incorporata che consente all’emittente di riacquistare o rimborsare il titolo entro una data specificata. Poiché il titolare di un titolo richiamabile è esposto al rischio che il titolo venga riacquistato, il titolo rimborsabile è generalmente meno costoso rispetto a titoli comparabili che non hanno una disposizione call.
I titoli richiamabili si trovano comunemente nei mercati del reddito fisso e consentono all’emittente di proteggersi dal pagamento eccessivo del debito, sotto forma di obbligazioni richiamabili.
Punti chiave
- I titoli richiamabili si riferiscono in generale a quei titoli emessi che contengono un’opzione call incorporata, consentendo all’emittente di rimborsare o riacquistare tali titoli prima della scadenza, a determinate condizioni.
- Gli emittenti di titoli a reddito fisso beneficiano di una disposizione call in quanto consente loro di rifinanziare efficacemente il proprio debito quando i tassi di interesse scendono.
- Gli investitori in titoli richiamabili, d’altra parte, sono esposti al rischio di reinvestimento e sono così compensati godendo di un premio call su questi titoli.
- La protezione call impedisce all’emittente di riacquistare titoli altrimenti richiamabili per un certo periodo di tempo.
Capire i titoli richiamabili
In genere, un obbligazionista si aspetta di ricevere pagamenti di interessi regolari e fissi sulle proprie obbligazioni fino alla data di scadenza, momento in cuiviene rimborsatoil valore nominale dell’obbligazione. Alcuni emittenti di titoli a reddito fisso, tuttavia, vorrebbero l’opzione di rifinanziare il proprio debito se i tassi di interesse scendono. Un modo per ottenere ciò è consentire all’emittente di rimborsare o “richiamare” alcune delle sue obbligazioni in anticipo in modo da non dover continuare a pagare tassi di interesse superiori a quelli di mercato, riducendo così il costo del prestito. Quando le obbligazioni vengono “richiamate” prima della scadenza, gli interessi non saranno più corrisposti agli investitori.
Questo vantaggio per gli emittenti, tuttavia, può essere dannoso per gli investitori di titoli richiamabili, poiché anch’essi dovranno affrontare un contesto di tassi di interesse inferiori con cui investire tali fondi. Le condizioni per la fornitura di una chiamata sono stabilite nell’indenture del trust al momento dell’emissione della garanzia.
Chiama Premium
Per compensare i detentori di titoli richiamabili per il rischio di reinvestimento a cui sono esposti e per privarli del futuro reddito da interessi, gli emittenti pagheranno un premio di rimborso. Il premio call è un importo superiore al valore nominale del titolo e viene pagato nel caso in cui il titolo venga rimborsato prima della data di scadenza programmata. In altre parole, il premio call è la differenza tra il prezzo call dell’obbligazione e il suo valore nominale dichiarato. Per i titoli non rimborsabili o per un’obbligazione rimborsata anticipatamente durante il periodo di protezione call, il premio call è una penale pagata dall’emittente agli obbligazionisti.
Durante i primi anni è consentita una chiamata, il premio è generalmente pari all’interesse di un anno. A seconda dei termini del contratto obbligazionario, il premio call diminuisce gradualmente man mano che la data corrente si avvicina alla data di scadenza. Alla scadenza, il premio call è zero.
Protezione delle chiamate
Per dare agli investitori un po ‘di tempo per trarre vantaggio da qualsiasi apprezzamento del valore delle obbligazioni, i titoli rimborsabili possono avere una disposizione nota come protezione call. Come suggerisce il nome, una protezione dalla chiamata protegge gli obbligazionisti dall’avere i loro titoli richiamati dagli emittenti durante le prime fasi di vita di un’obbligazione. La protezione call può essere estremamente vantaggiosa per gli obbligazionisti quando i tassi di interesse stanno scendendo, perché impedisce all’emittente di forzare un rimborso anticipato del titolo. Ciò significa che gli investitori avranno un numero minimo di anni per raccogliere i benefici della sicurezza.
Data chiamata
L’indenture del trust elenca anche le date in cui un’obbligazione può essere chiamata prima della fine del periodo di protezione della chiamata. Questa data è indicata come la data della chiamata. Potrebbero esserci una o più date di chiamata durante la vita dell’obbligazione. La data della chiamata che segue immediatamente la fine della protezione della chiamata è chiamata data della prima chiamata. La serie di date di chiamata è nota come pianificazione della chiamata e per ciascuna delle date di chiamata viene specificato un particolare valore di rimborso. Un emittente può rimborsare le sue obbligazioni esistenti alla data di rimborso se i tassi di interesse sono favorevoli. Se i tassi e i rendimenti aumentano abbastanza, gli emittenti probabilmente sceglieranno di non richiamare le loro obbligazioni fino a una data di rimborso successiva o semplicemente di attendere fino alla data di scadenza per rifinanziare.
Ad esempio, supponiamo che un’obbligazione societaria richiamabile sia stata emessa oggi con una cedola del 4% e una data di scadenza fissata a 15 anni da adesso. Se la protezione call sull’obbligazione è valida per dieci anni e i tassi di interesse scendono al 3% nei prossimi cinque anni, l’emittente non può richiamare l’obbligazione perché i suoi investitori sono protetti per dieci anni. Tuttavia, se i tassi di interesse diminuiscono dopo dieci anni, il mutuatario ha il diritto di attivare la fornitura dell’opzione call sulle obbligazioni.