Farfalla negativa

Cos’è una farfalla negativa?

Una farfalla negativo è uno spostamento non parallelo della curva dove e lunghe breve termine rendimenti cadono più o meno aumentano, rispetto ai tassi intermedi.

Uno spostamento a farfalla negativo ostacola efficacemente il grafico della curva dei rendimenti. L’opposto di una farfalla negativa, in cui i rendimenti a lungo e breve termine aumentano di più o diminuiscono di meno rispetto ai tassi intermedi, è chiamato farfalla positiva.

Punti chiave

• Una farfalla negativa è uno spostamento non parallelo nella curva dei rendimenti in cui i rendimenti a lungo e breve termine scendono di più, o aumentano di meno, rispetto ai tassi intermedi.
• Uno spostamento a farfalla negativo oscilla efficacemente la curva dei rendimenti: il centro è chiamato “pancia” e le estremità sono chiamate “ali”.
• I commercianti vendono la pancia (obbligazioni intermedie a rendimento più elevato) e acquistano le ali (obbligazioni a breve e lungo termine a rendimento inferiore) di fronte a una farfalla negativa.

Capire una farfalla negativa

Le curve dei rendimenti sono rappresentazioni grafiche dei tassi di interesse di obbligazioni di qualità simile rispetto alle loro date di scadenza. Le curve dei rendimenti non tentano di prevedere il futuro dei tassi obbligazionari, ma la posizione relativa dei tassi attuali può aiutare gli investitori a prendere decisioni su quali obbligazioni potrebbero ripagare meglio in futuro. Sono utilizzati per illustrare le opinioni degli investitori sul valore delle varie scadenze delle obbligazioni.

La curva dei rendimenti più comune rappresenta i rendimenti dei titoli del obbligazioni a breve, medio e lungo termine ). Di solito, la curva dei rendimenti del Tesoro presenta un arco ascendente da sinistra a destra, con le obbligazioni a breve termine a sinistra che producono meno di quelle a medio termine al centro e quelle a lungo termine a destra. Questo perché gli investitori generalmente si aspettano un rendimento più elevato poiché prestano il loro denaro per periodi di tempo più lunghi.

Le ragioni degli spostamenti della curva dei rendimenti sono complicate e dipendono dal sentiment degli investitori, dalle notizie economiche e dalla politica della Federal Reserve, tra gli altri fattori. Tuttavia, i rendimenti delle obbligazioni non sempre seguono le regole standard. Ad esempio, i tassi a breve e lungo termine potrebbero diminuire di 75 punti base  (0,75), mentre i tassi intermedi diminuiscono solo di 50 punti base (0,50). La gobba risultante al centro del grafico è uno spostamento a farfalla negativo. Il rovescio è una farfalla positiva (dove il grafico appare a forma di U).

Dal punto di vista del trading di obbligazioni, il motivo per cui accade è meno importante di cosa fare al riguardo. Ancora più importante, i turni a farfalla presentano ai trader opportunità di arbitraggio, poiché le variazioni dei tassi possono essere commercializzate per massimizzare il profitto a breve termine. Un comune ritornello di negoziazione di obbligazioni quando la curva dei rendimenti diventa una farfalla negativa è vendere la pancia e acquistare le ali, il che significa vendere le obbligazioni intermedie di tasso più alto – o la pancia della farfalla – e acquisire le obbligazioni a breve e lungo termine legami (che sono le ali esterne basse della farfalla nel modello grafico). In questo modo, i trader tentano di uniformare la loro esposizione alle scadenze delle obbligazioni che si stanno spostando fuori dal parallelo. In realtà, i commercianti di obbligazioni terranno conto di molte variabili durante la strategia degli ordini di acquisto e vendita, inclusa la data di scadenza media delle obbligazioni nel loro portafoglio, sebbene la forma della curva dei rendimenti sia un indicatore importante.

Farfalla negativa contro farfalla positiva

Una farfalla negativa si verifica quando i tassi di interesse a breve termine e quelli a lungo termine diminuiscono in misura maggiore rispetto ai tassi di interesse a  medio termine, accentuando la gobba nella curva.

D’altra parte, una farfalla positiva si verifica quando i tassi di interesse a breve termine e i tassi di interesse a lungo termine aumentano a un tasso più elevato rispetto ai tassi a medio termine. Questo crea uno spostamento non parallelo nella curva, rendendo la curva meno gobba (o meno curva). Ad esempio, supponiamo che i rendimenti dei buoni del tesoro a 1 anno aumentino di 100 punti base. Ad esempio, assumono i rendimenti 1 anno  BOT  e 30 anni  BTP  muovono verso l’alto di 50 punti base (0,50%). Anche i rendimenti dei buoni del Tesoro a 30 anni aumentano di 50 punti base (0,50%). Supponiamo che durante questo stesso periodo di tempo, il tasso dei buoni del Tesoro a 10 anni sia   rimasto lo stesso; la convessità della curva dei rendimenti aumenterebbe creando una farfalla positiva.