Fondo del mercato monetario

Cos’è un fondo del mercato monetario?

Un fondo del mercato monetario è una sorta di fondo comune di investimento che investe in strumenti a breve termine altamente liquidi. Questi strumenti includono contanti, titoli equivalenti al contante e titoli di debito con rating elevato e scadenza a breve termine (come i titoli del Tesoro USA). I fondi del mercato monetario hanno lo scopo di offrire agli investitori un’elevata liquidità con un livello di rischio molto basso. I fondi del mercato monetario sono anche chiamati fondi comuni di investimento del mercato monetario.

---

Il 18 marzo 2020, la Federal Reserve ha annunciato il Money Market Mutual Fund Liquidity Facility (MMLF). Questo è un programma di prestito che presta denaro alle banche in modo che possano acquistare attività dai fondi del mercato monetario, garantendo la liquidità di tali fondi durante la crisi COVID-19.

Sebbene suonino simili nel nome, un fondo del mercato monetario non è la stessa cosa di un conto del mercato monetario (MMA). Un fondo del mercato monetario è un investimento sponsorizzato da una società di fondi di investimento. Pertanto, non offre alcuna garanzia di capitale. Un conto del mercato monetario è un tipo di conto di risparmio con guadagno di interessi. I conti del mercato monetario sono offerti dalle istituzioni finanziarie. Sono assicurati dalla  Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) e in genere hanno privilegi di transazione limitati.

Punti chiave

• Un fondo del mercato monetario è un tipo di fondo comune che investe in strumenti di debito a breve termine di alta qualità, liquidità ed equivalenti di liquidità.
• Sebbene non siano sicuri come il contante, i fondi del mercato monetario sono considerati a rischio estremamente basso nello spettro degli investimenti.
• Un fondo del mercato monetario genera reddito (imponibile o esente da imposte, a seconda del suo portafoglio), ma una piccola rivalutazione del capitale.
• I fondi del mercato monetario dovrebbero essere usati come un luogo per parcheggiare denaro temporaneamente prima di investire altrove o effettuare un esborso di cassa anticipato; non sono adatti come investimenti a lungo termine.

Come funziona un fondo del mercato monetario

I fondi del mercato monetario funzionano come un tipico fondo comune di investimento. Emettono quote o azioni rimborsabili per gli investitori e sono incaricati di seguire le linee guida redatte dai regolatori finanziari (ad esempio, quelle stabilite dalla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ).

Un fondo del mercato monetario può investire nei seguenti tipi di strumenti finanziari basati sul debito:

• Bankers ‘Acceptances (BA): debito a breve termine garantito da una banca commerciale
• Certificati di deposito  (CD): certificati di risparmio emessi da banche con scadenza a breve termine
• Commercial paper : debito societario a breve termine non garantito
• Accordi di riacquisto (Repo): titoli di Stato a breve termine
• Titoli del Tesoro USA: emissioni del debito pubblico a breve termine

I rendimenti di questi strumenti dipendono dai tassi di interesse di mercato applicabili e, pertanto, i rendimenti complessivi dei fondi del mercato monetario dipendono anche dai tassi di interesse.

Tipi di fondi del mercato monetario

I fondi del mercato monetario sono classificati in vari tipi a seconda della classe di attività investite, del periodo di scadenza e di altri attributi.

Prime Money Fund

Un fondo prime money investe in debito a tasso variabile e carta commerciale di attività non del Tesoro, come quelle emesse da società, agenzie governative statunitensi e imprese sponsorizzate dal governo (GSE).

Fondo monetario del governo

Un fondo monetario governativo investe almeno il 99,5% delle sue attività totali in liquidità, titoli di stato e contratti di riacquisto interamente garantiti da liquidità o titoli di stato.

Fondo del Tesoro

Un fondo del Tesoro investe in titoli di debito emessi dal Tesoro statunitense standard, come buoni del tesoro, buoni del tesoro e note del tesoro.

Fondo monetario esente da imposte

Un fondo monetario esentasse offre guadagni esenti dall’imposta federale sul reddito degli Stati Uniti. A seconda degli esatti titoli in cui investe, un fondo monetario esentasse può anche avere un’esenzione dalle imposte statali sul reddito. Le obbligazioni municipali e altri titoli di debito costituiscono principalmente questi tipi di fondi del mercato monetario.

Alcuni fondi del mercato monetario mirano ad attrarre denaro istituzionale con un importo minimo di investimento elevato (spesso 1 milione di dollari). Tuttavia, altri fondi del mercato monetario sono fondi monetari al dettaglio e sono accessibili ai singoli investitori grazie ai loro minimi minimi.

considerazioni speciali

Lo standard del valore patrimoniale netto (NAV)

Tutte le caratteristiche di un fondo comune di investimento standard si applicano a un fondo del mercato monetario, con una differenza fondamentale. Un fondo del mercato monetario mira a mantenere un  valore patrimoniale netto (NAV)  di $ 1 per azione. Eventuali guadagni in eccesso generati dagli interessi sulle partecipazioni in portafoglio vengono distribuiti agli investitori sotto forma di pagamento di dividendi. Gli investitori possono acquistare o riscattare azioni di fondi del mercato monetario tramite società di fondi di investimento, società di intermediazione e banche.

Uno dei motivi principali della popolarità dei fondi del mercato monetario è il loro mantenimento del NAV di $ 1. Questo requisito obbliga i gestori del fondo a effettuare pagamenti regolari agli investitori, fornendo loro un flusso di reddito regolare. Consente inoltre facili calcoli e monitoraggio dei guadagni netti generati dal fondo.

Rompere il dollaro

Occasionalmente, un fondo del mercato monetario può scendere al di sotto del NAV di $ 1. Questo crea una condizione a cui a volte ci si riferisce con il termine colloquiale “rompere il dollaro”. Quando si verifica questa condizione, può essere attribuita a fluttuazioni temporanee dei prezzi nei mercati monetari. Tuttavia, se persiste, la condizione può innescare un momento in cui il reddito da investimento del fondo del mercato monetario non supera le sue spese operative o le perdite di investimento.

Ad esempio, se il fondo ha utilizzato una leva finanziaria eccessiva nell’acquisto di strumenti – o se i tassi di interesse complessivi sono scesi a livelli molto bassi prossimi allo zero – e il fondo ha rotto il dollaro, uno di questi scenari potrebbe portare a una condizione in cui il fondo non è in grado di soddisfare le richieste di rimborso. Se ciò accade, le autorità di regolamentazione potrebbero intervenire e forzare la liquidazione del fondo. Tuttavia, i casi di rottura del dollaro sono molto rari.

Nel 1994 si è verificato il primo caso di rottura del dollaro. Il Community Bankers US Government Money Market Fund è stato liquidato a $ 0,96 per azione. Questo è stato il risultato di ingenti perdite che il fondo ha subito dopo un periodo di forti investimenti in derivati.

Nel 2008, in seguito al fallimento di Lehman Brothers, anche il venerabile Reserve Primary Fund ha rotto il banco. Il fondo deteneva milioni di obbligazioni di debito di Lehman Brothers e i riscatti in preda al panico da parte dei suoi investitori hanno fatto scendere il suo NAV a 0,97 dollari per azione. Il ritiro del denaro ha causato la liquidazione del Fondo primario di riserva. Questo evento ha scatenato il caos in tutti i mercati monetari.

Per evitare che ciò accada di nuovo, nel 2010, all’indomani della crisi finanziaria del 2008, la SEC ha emesso nuove regole per gestire meglio i fondi del mercato monetario. Queste regole avevano lo scopo di fornire maggiore stabilità e resilienza imponendo restrizioni più severe alle partecipazioni di portafoglio e introducendo disposizioni per l’imposizione di commissioni di liquidità e la sospensione dei rimborsi.

Regolamento dei fondi del mercato monetario

Negli Stati Uniti, i fondi del mercato monetario sono di competenza della SEC. Questo organismo di regolamentazione definisce le linee guida necessarie per le caratteristiche, la maturità e la varietà degli investimenti consentiti in un fondo del mercato monetario.

In base alle disposizioni, un fondo monetario investe principalmente negli strumenti di debito di prim’ordine e dovrebbero avere un periodo di scadenza inferiore a 13 mesi. Il portafoglio di fondi del mercato monetario deve mantenere un periodo di scadenza media ponderata (WAM) di 60 giorni o inferiore. Questo requisito WAM significa che il periodo di scadenza medio di tutti gli strumenti investiti, considerato in proporzione al loro peso nel portafoglio del fondo, non deve essere superiore a 60 giorni. Questo limite di scadenza viene applicato per garantire che solo gli strumenti altamente liquidi siano idonei per gli investimenti e il denaro dell’investitore non sia bloccato in strumenti a lunga scadenza che possono compromettere la liquidità.

Un fondo del mercato monetario non può investire più del 5% in un emittente (al fine di evitare il rischio specifico dell’emittente). Tuttavia, i titoli emessi dallo Stato e le operazioni pronti contro termine costituiscono un’eccezione a questa regola.

Vantaggi e svantaggi dei fondi del mercato monetario

I fondi del mercato monetario competono con opzioni di investimento simili, come conti bancari del mercato monetario, fondi obbligazionari ultracorti e fondi monetari avanzati. Queste opzioni di investimento possono investire in una più ampia varietà di attività, oltre a mirare a rendimenti più elevati.

Lo scopo principale di un fondo del mercato monetario è fornire agli investitori una via sicura per investire in attività basate sul debito sicure e altamente liquide, equivalenti a contanti, utilizzando importi di investimento inferiori. Nel regno degli investimenti simili a fondi comuni di investimento, i fondi del mercato monetario sono caratterizzati come un investimento a basso rischio e basso rendimento.

Molti investitori preferiscono parcheggiare notevoli quantità di denaro in tali fondi per il breve termine. Tuttavia, i fondi del mercato monetario non sono adatti per obiettivi di investimento a lungo termine, come la pianificazione della pensione. Questo perché non offrono molto apprezzamento del capitale.

I fondi del mercato monetario sembrano attraenti per gli investitori in quanto vengono forniti senza carichi, senza commissioni di sottoscrizione o di rimborso. Molti fondi forniscono inoltre agli investitori guadagni agevolati dal punto di vista fiscale investendo in titoli municipali che sono esentasse a livello fiscale federale (e in alcuni casi anche a livello statale).

Professionisti

• Rischio molto basso
• Altamente liquido
• Rendimenti migliori rispetto ai conti bancari

Contro

• Non assicurato FDIC
• Nessun apprezzamento del capitale
• Sensibile alle fluttuazioni dei tassi di interesse, politica monetaria

È importante tenere presente che i fondi del mercato monetario non sono coperti dall’assicurazione federale sui depositi della FDIC, mentre i conti di deposito del mercato monetario, i conti di risparmio online ei certificati di deposito sono coperti da questo tipo di assicurazione. Come altri titoli di investimento, i fondi del mercato monetario sono regolamentati dall’Investment Company Act del 1940.

Un investitore attivo che ha tempo e conoscenze per cercare i migliori strumenti di debito a breve termine possibili, offrendo i migliori tassi di interesse possibili ai livelli di rischio preferiti, potrebbe preferire investire da solo nei vari strumenti disponibili. D’altra parte, un investitore meno esperto potrebbe preferire prendere la rotta dei fondi del mercato monetario delegando il compito di gestione del denaro agli operatori del fondo.

Gli azionisti del fondo possono in genere ritirare il proprio denaro in qualsiasi momento, ma possono avere un limite al numero di volte che possono ritirarsi entro un certo periodo.

Storia dei fondi del mercato monetario

I fondi del mercato monetario sono stati progettati e lanciati all’inizio degli anni ’70 negli Stati Uniti Hanno guadagnato rapidamente popolarità perché erano un modo semplice per gli investitori di acquistare un pool di titoli che, in generale, offrivano rendimenti migliori di quelli disponibili da una banca fruttifero standard account.

La carta commerciale è diventata una componente comune di molti fondi del mercato monetario. In precedenza, i fondi del mercato monetario detenevano solo titoli di stato. Tuttavia, questa transizione dai soli titoli di stato ha portato a rendimenti più elevati. Allo stesso tempo, è stata questa dipendenza dalla carta commerciale che ha portato alla crisi del Fondo primario di riserva.

Oltre alle riforme introdotte dalla SEC nel 2010, la SEC ha anche implementato alcuni cambiamenti strutturali fondamentali nel modo in cui regolano i fondi del mercato monetario nel 2016.

Questi cambiamenti hanno richiesto ai principali fondi istituzionali del mercato monetario di far fluttuare il loro NAV e non mantenere più un prezzo stabile. I fondi del mercato monetario al dettaglio e del governo statunitense sono stati autorizzati a mantenere la politica stabile di $ 1 per azione. I regolamenti hanno inoltre fornito ai consigli di amministrazione dei fondi del mercato monetario non governativi nuovi strumenti per affrontare le corse.

Fondi del mercato monetario oggi

Oggi, i fondi del mercato monetario sono diventati uno dei pilastri fondamentali dei mercati dei capitali di oggi. Per gli investitori, offrono un portafoglio diversificato, gestito in modo professionale con elevata liquidità giornaliera. Molti investitori utilizzano i fondi del mercato monetario come un luogo per parcheggiare i propri contanti fino a quando non decidono su altri investimenti o per esigenze di finanziamento che potrebbero sorgere a breve termine.

I tassi di interesse disponibili sui vari strumenti che costituiscono il portafoglio di un fondo del mercato monetario sono i fattori chiave che determinano il rendimento di un dato fondo del mercato monetario. Guardare i dati storici è sufficiente per fornire dettagli sufficienti sull’andamento dei rendimenti del mercato monetario.

Durante il decennio che va dal 2000 al 2010, le politiche monetarie della Federal Reserve Bank hanno portato a tassi di interesse a breve termine – i tassi che le banche pagano per prendere in prestito denaro l’una dall’altra – intorno allo 0%. Questi tassi vicini allo zero hanno significato che gli investitori in fondi del mercato monetario hanno visto rendimenti significativamente inferiori rispetto a quelli dei decenni precedenti. Inoltre, con l’inasprimento delle normative dopo la crisi finanziaria del 2008, il numero di titoli investibili è diminuito.

Uno studio comparativo del 2012 condotto da Winthrop Capital Management indica che, sebbene il patrimonio netto del Federated Prime Money Market Fund sia aumentato da $ 95,7 miliardi a $ 204,1 miliardi tra il 2007 e il 2011, il rendimento totale del fondo è effettivamente sceso dal 4,78% allo 0% durante il stesso periodo.

Un’altra politica economica negli ultimi anni che ha avuto un impatto negativo sui fondi del mercato monetario è il quantitative easing (QE). Il QE è una politica monetaria non convenzionale in cui una banca centrale acquista titoli di stato o altri titoli dal mercato al fine di abbassare i tassi di interesse e aumentare l’offerta di moneta.

Mentre le principali economie di tutto il mondo, inclusi gli Stati Uniti, hanno seguito le misure del QE all’indomani della crisi finanziaria del 2008, una buona parte del denaro del QE è entrata a far parte dei fondi comuni di investimento del mercato monetario come rifugio. Questa migrazione di fondi ha portato i tassi di interesse a rimanere bassi per un lungo periodo e la diminuzione dei rendimenti dei fondi del mercato monetario.