Mancata corrispondenza della maturità
Che cos’è una mancata corrispondenza di maturità?
Il disadattamento di scadenza è un termine usato per descrivere situazioni in cui c’è una disconnessione tra le attività a breve termine di una società e le sue passività a breve termine, in particolare più queste ultime rispetto alle prime. Possono verificarsi disallineamenti di scadenza anche quando uno strumento di copertura e le scadenze dell’attività sottostante sono disallineate.
Un disallineamento di scadenza può anche essere denominato disallineamento attività-passività.
Punti chiave
- Un disallineamento di scadenza si riferisce spesso a situazioni in cui le passività a breve termine di una società superano le sue attività a breve termine.
- I disallineamenti di scadenza sono visibili sul bilancio di una società e possono far luce sulla sua liquidità.
- I disallineamenti di maturità spesso indicano un uso inefficiente delle sue risorse da parte di un’azienda.
- Possono verificarsi disallineamenti di scadenza anche quando uno strumento di copertura e le scadenze dell’attività sottostante sono disallineate.
Comprensione di una mancata corrispondenza di maturità
Il termine disadattamento di scadenza allude comunemente a situazioni che coinvolgono il bilancio di una società. Un’azienda non può far fronte ai propri obblighi finanziari se le sue passività a breve termine superano le sue attività a breve termine e probabilmente incontrerà anche problemi se le sue attività a lungo termine sono finanziate da passività a breve termine.
I disallineamenti di scadenza possono far luce sulla liquidità di un’azienda, poiché mostrano come essa organizza la scadenza delle sue attività e passività. Possono anche significare che la società non sta utilizzando le proprie attività in modo efficiente, il che potrebbe dar luogo a una stretta di liquidità.
Le discrepanze possono verificarsi anche nella copertura. Ciò accade quando la scadenza di un’attività sottostante non corrisponde allo strumento di copertura, creando così una copertura imperfetta. Ad esempio, si verifica una mancata corrispondenza quando l’obbligazione sottostante in un future obbligazionario a un anno scade in tre mesi.
Prevenzione delle discrepanze di maturità
Le scadenze dei prestiti o delle passività devono essere monitorate attentamente dai funzionari finanziari o dai tesorieri di una società. Per quanto sia prudente, cercheranno di abbinare i flussi di cassa attesi con i futuri obblighi di pagamento per prestiti, leasing e passività pensionistiche.
Una banca non si assumerà troppi finanziamenti a breve termine – passività verso i depositanti – per finanziare mutui ipotecari a lungo termine o attività bancarie. Allo stesso modo, una compagnia di assicurazioni non investirà in troppi titoli a reddito fisso a breve termine per far fronte a pagamenti futuri e l’ufficio di un tesoriere cittadino o statale non investirà in troppi titoli a breve termine per prepararsi ai pagamenti delle pensioni a lungo termine.
In un senso più ampio, una società non finanziaria comporta anche il rischio di disallineamento delle scadenze se, ad esempio, prende in prestito un prestito a breve termine per un progetto o una spesa in conto capitale (CapEx) che non produrrà flussi di cassa fino a un anno successivo. Un appaltatore di infrastrutture che sottoscrive un prestito con una scadenza di cinque anni creerà il rischio di disallineamento della scadenza se i flussi di cassa del progetto iniziano tra 10 anni.
considerazioni speciali
L’esatta corrispondenza delle scadenze, come i flussi di cassa delle attività per far fronte alle passività alla scadenza, a volte non è pratica né necessariamente desiderabile. Nel caso di una banca che richiede uno spread per la redditività, prendere in prestito a breve termine dai depositanti e prestare a lungo termine a un tasso di interesse più elevato genera un margine di interesse netto per i profitti.
Le società finanziarie possono trarre vantaggio da disallineamenti di scadenza quando prendono in prestito da depositanti a breve termine e prestano a lungo termine a tassi di interesse più elevati, poiché ciò dovrebbe portare a margini di profitto più elevati.
Esempio di mancata corrispondenza della maturità
Le società che prendono in prestito molto devono essere consapevoli delle proprie scadenze, come illustrato nell’esempio seguente.
Di fronte alle scadenze a breve termine di due alti garantiti secondo pegno note nel 2018 e nel 2020, lottando casa-builder K. Hovnanian Enterprises ha emesso obbligazioni senior garantite nel 2017. Queste note hanno scadenze nel 2022 e 2024 per pagare le note con il più breve scadenze.
Questa azione è stata ritenuta necessaria perché la società ha riconosciuto che non avrebbe generato liquidità sufficiente per far fronte alle passività del 2018 e del 2020 e ha dovuto ricorrere a ciò per alleviare il problema derivante dal disallineamento di scadenza iniziale.