Tempistica del mercato

Cos’è il Market Timing?

Il market timing è l’atto di spostare il denaro investito dentro o fuori un mercato finanziario o di cambiare i fondi tra classi di attività in base a metodi predittivi. È spesso una componente chiave delle strategie di investimento gestite attivamente ed è quasi sempre la strategia di base per i trader. I metodi predittivi per guidare le decisioni di market timing possono includere dati fondamentali, tecnici, quantitativi o economici.

Molti investitori, accademici e professionisti finanziari credono che sia impossibile cronometrare il mercato. Altri investitori, in particolare i trader attivi, ci credono fortemente. Se sia possibile un market timing di successo è oggetto di dibattito, sebbene quasi tutti i professionisti del mercato concordino sul fatto che farlo per un periodo di tempo considerevole è un compito difficile.

Punti chiave

• Il market timing è una strategia di investimento o di trading in cui un partecipante al mercato tenta di battere il mercato azionario prevedendone i movimenti e acquistando e vendendo di conseguenza.
• Il market timing è l’opposto del buy-and-hold, una strategia passiva in cui gli investitori acquistano titoli e li detengono per un lungo periodo, indipendentemente dalla volatilità del mercato.
• Sebbene fattibile per trader, gestori di portafoglio e altri professionisti finanziari, il market timing può essere difficile per il singolo investitore medio.

Le basi del Market Timing

Il market timing non è impossibile. Le strategie di trading a breve termine hanno avuto successo per i day trader professionisti, i gestori di portafoglio e gli investitori a tempo pieno che utilizzano l’analisi dei grafici, le previsioni economiche e persino i sentimenti viscerali per decidere i tempi ottimali per acquistare e vendere titoli. Tuttavia, pochi investitori sono stati in grado di prevedere i cambiamenti del mercato con tale coerenza da ottenere un vantaggio significativo rispetto all’investitore buy-and-hold.

Il market timing è talvolta considerato l’opposto di una  strategia di investimento buy-and-hold a lungo termine . Tuttavia, anche un approccio buy-and-hold è soggetto a un certo grado di market timing a seguito del cambiamento delle esigenze o degli atteggiamenti degli investitori. La differenza fondamentale è se l’investitore si aspetta o meno che il market timing sia una parte predefinita della propria strategia.

I costi del market timing

Per l’investitore medio che non ha il tempo o il desiderio di guardare il mercato quotidianamente, o in alcuni casi ogni ora, ci sono buone ragioni per evitare il market timing e concentrarsi sull’investimento a lungo termine. Gli investitori attivi sosterrebbero che gli investitori a lungo termine perdono i guadagni cavalcando la volatilità piuttosto che bloccando i rendimenti tramite uscite temporizzate dal mercato. Tuttavia, poiché è estremamente difficile valutare la direzione futura del mercato azionario, gli investitori che cercano di temporizzare gli ingressi e le uscite spesso tendono a sottoperformare gli investitori che rimangono investiti.

I sostenitori della strategia affermano che il metodo consente loro di realizzare profitti maggiori e ridurre al minimo le perdite uscendo dai settori prima di un inconveniente. Cercando sempre acque di investimento più calme, evitano la volatilità dei movimenti di mercato quando detengono azioni volatili.

Tuttavia, per molti investitori, i costi reali sono quasi sempre maggiori del potenziale vantaggio di entrare e uscire dal mercato.

Professionisti

• Maggiori profitti
• Perdite ridotte
• Prevenzione della volatilità
• Adatto ad orizzonti di investimento a breve termine

Contro

• Richiede attenzione quotidiana ai mercati
• Costi di transazione più frequenti, commissioni
• Plusvalenze a breve termine svantaggiate dal punto di vista fiscale
• Difficoltà nel cronometrare ingressi e uscite

Costi opportunità persi

Un rapporto “Analisi quantitativa del comportamento degli investitori” della società di ricerca Dalba r di Boston mostra che, se un investitore fosse rimasto completamente investito nell’indice Standard & Poor’s 500 tra il 1995 e il 2014, avrebbe ottenuto un rendimento annualizzato del 9,85%. Tuttavia, se si fossero persi solo 10 dei migliori giorni sul mercato, il rendimento sarebbe stato del 5,1%. Alcuni dei maggiori rialzi del mercato si verificano durante un periodo volatile in cui molti investitori sono fuggiti dal mercato.

Aumento dei costi di transazione

Gli investitori in fondi comuni che entrano ed escono da fondi e gruppi di fondi che cercano di cronometrare il mercato o inseguire fondi in aumento sottoperformano gli indici fino al 3%, in gran parte a causa dei costi di transazione e delle commissioni che sostengono, specialmente quando investono in fondi con rapporti di spesa maggiore dell’1%.

Generazione dei costi di tassazione

Comprare basso e vendere alto, se fatto con successo, genera conseguenze fiscali sui profitti. Se l’investimento è detenuto per meno di un anno, l’utile è tassato all’aliquota sulle plusvalenze a breve termine o all’aliquota ordinaria dell’imposta sul reddito dell’investitore, che è superiore all’aliquota sulle plusvalenze a lungo termine.

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Per l’investitore individuale medio, è probabile che il market timing sia meno efficace e produca rendimenti inferiori rispetto all’impiego di buy-and-hold o un’altra strategia passiva.

Esempio del mondo reale

Secondo le stime di Morningstar, i portafogli gestiti attivamente che sono entrati e usciti dal mercato tra il 2004 e il 2014 hanno reso l’1,5% in meno rispetto ai portafogli gestiti passivamente.

Secondo Morningstar, per ottenere un vantaggio, gli investitori attivi devono essere corretti il ​​70% delle volte, il che è praticamente impossibile in quel lasso di tempo. Uno studio fondamentale “Likely Gains From Market Timing”, pubblicato nel Financial Analyst Journal, dal premio Nobel William Sharpe  nel 1975, ha raggiunto una conclusione simile. Lo studio ha tentato di trovare la frequenza con cui un timer di mercato deve essere accurato per eseguire così come un fondo indicizzato passivo che replica un benchmark. Sharpe ha concluso che un investitore che utilizza una strategia di market timing deve essere corretto il 74% delle volte per battere annualmente il portafoglio benchmark di rischio simile.

E nemmeno i professionisti lo fanno bene. Uno studio del 2017 del Center for Retirement Research del Boston College ha rilevato che i fondi con data obiettivo che hanno tentato il market timing hanno sottoperformato altri fondi fino a 0,14 punti percentuali, una differenza del 3,8% in 30 anni.