Comprensione degli scenari di Leveraged Buyout
I Leveraged Buyouts (LBO) hanno probabilmente avuto più cattiva pubblicità che buona perché creano grandi storie per la stampa. Tuttavia, non tutti gli LBO sono considerati predatori. Possono avere effetti sia positivi che negativi, a seconda del lato dell’accordo in cui ti trovi.
Un leveraged buyout è un termine generico per l’uso della leva finanziaria per rilevare un’azienda. L’acquirente può essere l’attuale direzione, i dipendenti o una società di private equity. È importante esaminare gli scenari che spingono gli LBO a comprenderne i possibili effetti. Qui, esaminiamo quattro esempi: il piano di riconfezionamento, la divisione, il piano del portafoglio e il piano salvatore.
Punti chiave
- Un leveraged buyout è quando una società viene acquistata tramite l’uso della leva.
- Esistono quattro principali scenari di acquisizione con leva finanziaria: il piano di riconfezionamento, la divisione, il piano di portafoglio e il piano di salvataggio.
- Il piano di riconfezionamento prevede l’acquisto di una società pubblica tramite prestiti con leva finanziaria, rendendola privata, riconfezionandola, quindi vendendo le sue azioni tramite un’offerta pubblica iniziale (IPO).
- La scissione comporta l’acquisto di una società, quindi la vendita delle sue diverse unità per uno smantellamento complessivo della società acquisita.
- Il piano di portafoglio mira ad acquisire un concorrente con la speranza che la nuova società sia migliore di entrambe grazie alle sinergie.
- Il piano salvifico è l’acquisto di un’azienda in fallimento da parte della sua direzione e dei suoi dipendenti.
Il piano di riconfezionamento
Il piano di riconfezionamento di solito coinvolge una società di private equity che utilizza prestiti con leva finanziaria dall’esterno per privare una società attualmente pubblica acquistando tutte le sue azioni in circolazione. L’obiettivo dell’azienda acquirente è riconfezionare l’azienda e restituirla al mercato in un’offerta pubblica iniziale (IPO).
La società acquirente di solito detiene la società per alcuni anni per evitare gli occhi attenti degli azionisti. Ciò consente alla società acquirente di apportare modifiche per riconfezionare la società acquisita a porte chiuse. Quindi, offre la società riconfezionata sul mercato come IPO con un po ‘di clamore. Quando ciò viene fatto su scala più ampia, le aziende private acquistano molte società contemporaneamente nel tentativo di diversificare il rischio tra i vari settori.
Le società di private equity in genere prendono in prestito fino al 70-80% del prezzo di acquisto di una società quando attuano un leveraged buyout. Il resto è finanziato attraverso il proprio capitale.
Coloro che trarranno vantaggio da un accordo come questo sono gli azionisti originali (se il prezzo di offerta è maggiore del prezzo di mercato), i dipendenti dell’azienda (se l’accordo salva l’azienda dal fallimento) e la società di private equity che genera commissioni da il giorno in cui inizia il processo di acquisto e detiene una parte del titolo fino a quando non diventa di nuovo pubblico. Sfortunatamente, se non vengono apportate modifiche importanti alla società, può essere un gioco a somma zero ei nuovi azionisti ottengono gli stessi dati finanziari della versione precedente della società.
La divisione
La divisione è considerata da molti predatoria e ha diversi nomi, tra cui “taglia e brucia” e “taglia e scappa”. La premessa di fondo in questo piano è che la società, così com’è, vale di più quando viene scomposta o con le sue parti valutate separatamente.
Questo scenario è abbastanza comune con i conglomerati che hanno acquisito varie attività in settori relativamente indipendenti per molti anni. L’acquirente è considerato un estraneo e può utilizzare tattiche aggressive. Spesso in questo scenario, l’azienda smantella la società acquisita dopo averla acquistata e vende le sue parti al miglior offerente. Questi accordi di solito comportano licenziamenti massicci come parte del processo di ristrutturazione.
Può sembrare che la società di azioni sia l’unica parte a beneficiare di questo tipo di accordo. Tuttavia, i pezzi dell’azienda che vengono venduti hanno il potenziale per crescere da soli e potrebbero essere stati ostacolati prima dalle catene della struttura aziendale.
Il piano di portafoglio
Il piano di portafoglio ha il potenziale per avvantaggiare tutti i partecipanti, inclusi l’acquirente, la direzione e i dipendenti. Un altro nome per questo metodo è il leveraged build-up, e il concetto è di natura sia difensiva che aggressiva.
In un mercato competitivo, un’azienda può utilizzare la leva finanziaria per acquisire uno dei suoi concorrenti (o qualsiasi azienda in cui potrebbe ottenere sinergie dall’acquisizione). Il piano è rischioso: l’azienda deve assicurarsi che il rendimento del capitale investito superi il costo di acquisizione, altrimenti il piano può ritorcersi contro. In caso di successo, gli azionisti potrebbero ricevere un buon prezzo sulle loro azioni, mantenere l’attuale gestione e l’azienda potrebbe prosperare nella sua nuova forma più ampia.
Il piano del Salvatore
Il piano del salvatore è spesso elaborato con buone intenzioni, ma spesso arriva troppo tardi. Questo scenario include in genere un piano che coinvolge la direzione e i dipendenti che prendono in prestito denaro per salvare un’azienda in fallimento. Il termine “di proprietà dei dipendenti” viene spesso in mente dopo che uno di questi accordi viene concluso.
Sebbene il concetto sia lodevole, la probabilità di successo è bassa se restano in vigore lo stesso team di gestione e le stesse tattiche. Un altro rischio è che la società potrebbe non essere in grado di rimborsare il denaro preso in prestito abbastanza rapidamente da compensare gli elevati costi di prestito e ottenere un ritorno sull’investimento. D’altra parte, se la società si gira dopo l’acquisizione, tutti ne trarranno vantaggio.
La linea di fondo
Sebbene esistano forme di LBO che portano a massicci licenziamenti e vendite di asset, alcune LBO possono far parte di un piano a lungo termine per salvare un’azienda attraverso acquisizioni con leva finanziaria. Indipendentemente da come si chiamano o da come vengono rappresentati, faranno sempre parte di un’economia fintanto che ci saranno aziende, potenziali acquirenti e denaro da prestare.