Junk Bond

Cos’è un legame spazzatura?

Le obbligazioni spazzatura sono obbligazioni che comportano un rischio di insolvenza più elevato rispetto alla maggior parte delle obbligazioni emesse da società e governi. Un’obbligazione è un debito o una promessa di pagare gli interessi agli investitori insieme al ritorno del capitale investito in cambio dell’acquisto dell’obbligazione. Le obbligazioni spazzatura rappresentano obbligazioni emesse da società che sono finanziariamente in difficoltà e hanno un alto rischio di inadempienza o di non pagare i pagamenti degli interessi o di rimborsare il capitale agli investitori.

Le obbligazioni spazzatura sono anche chiamate obbligazioni ad alto rendimento poiché il rendimento più elevato è necessario per compensare qualsiasi rischio di insolvenza.

Punti chiave

• Un junk bond è un debito a cui è stato assegnato un rating di credito basso da un’agenzia di rating, inferiore al grado di investimento.
• Di conseguenza, queste obbligazioni sono più rischiose poiché le possibilità che l’emittente vada in default o subisca un evento di credito sono più alte.
• A causa del rischio più elevato, gli investitori vengono compensati con tassi di interesse più elevati, motivo per cui le obbligazioni spazzatura sono anche chiamate obbligazioni ad alto rendimento.

Spiegazione delle obbligazioni spazzatura

Da un punto di vista tecnico, un’obbligazione ad alto rendimento o “spazzatura” è molto simile alle normali obbligazioni societarie. Entrambi rappresentano il debito emesso da un’impresa con la promessa di pagare gli interessi e di restituire il capitale alla scadenza. Le obbligazioni spazzatura differiscono a causa della scarsa qualità del credito dei loro emittenti.

Le obbligazioni sono strumenti di debito a reddito fisso che società e governi emettono agli investitori per raccogliere capitali. Quando gli investitori acquistano obbligazioni, stanno effettivamente prestando denaro all’emittente che promette di rimborsare il denaro in una data specifica chiamata data di scadenza. Alla scadenza, l’investitore viene rimborsato del capitale investito. La maggior parte delle obbligazioni paga agli investitori un tasso di interesse annuale durante la vita dell’obbligazione, chiamato tasso cedolare.

Ad esempio, un’obbligazione che ha un tasso di cedola annuale del 5% significa che un investitore che acquista l’obbligazione guadagna il 5% all’anno. Quindi, un’obbligazione con un valore nominale o nominale di $ 1.000 riceverà il 5% x $ 1.000 che arriva a $ 50 ogni anno fino alla scadenza dell’obbligazione.

Un rischio più elevato equivale a un rendimento più elevato

Un’obbligazione che presenta un alto rischio di insolvenza della società sottostante è chiamata obbligazione spazzatura. Le aziende che emettono obbligazioni spazzatura sono in genere start-up o società che hanno difficoltà finanziarie. Le obbligazioni spazzatura comportano rischi poiché gli investitori non sono sicuri se saranno rimborsati del capitale e guadagneranno pagamenti regolari di interessi. Di conseguenza, le obbligazioni spazzatura pagano un rendimento maggiore rispetto alle loro controparti più sicure per aiutare a compensare gli investitori per il livello di rischio aggiuntivo. Le aziende sono disposte a pagare l’alto rendimento perché hanno bisogno di attrarre investitori per finanziare le loro operazioni.

Professionisti

• Le obbligazioni spazzatura restituiscono rendimenti più elevati rispetto alla maggior parte degli altri titoli di debito a reddito fisso.
• Le obbligazioni spazzatura hanno il potenziale di aumenti di prezzo significativi se la situazione finanziaria dell’azienda dovesse migliorare.
• Le obbligazioni spazzatura servono come indicatore di rischio quando gli investitori sono disposti ad assumersi o evitare il rischio sul mercato.

Contro

• Le obbligazioni spazzatura hanno un rischio di insolvenza più elevato rispetto alla maggior parte delle obbligazioni con rating di credito migliori.
• I prezzi delle obbligazioni spazzatura possono mostrare volatilità a causa dell’incertezza che circonda la performance finanziaria dell’emittente.
• I mercati attivi delle obbligazioni spazzatura possono indicare un mercato ipercomprato, il che significa che gli investitori sono troppo compiacenti del rischio e possono portare a flessioni del mercato.

Obbligazioni spazzatura come indicatore di mercato

Alcuni investitori acquistano obbligazioni spazzatura per trarre profitto da potenziali aumenti di prezzo man mano che la sicurezza finanziaria della società sottostante migliora, e non necessariamente per il ritorno del reddito da interessi. Inoltre, gli investitori che prevedono un aumento dei prezzi delle obbligazioni scommettono che aumenterà l’interesse all’acquisto di obbligazioni ad alto rendimento, anche quelle con rating inferiore, a causa di un cambiamento nel sentimento del rischio di mercato. Ad esempio, se gli investitori ritengono che le condizioni economiche stiano migliorando negli Stati Uniti o all’estero, potrebbero acquistare obbligazioni spazzatura di società che mostreranno un miglioramento insieme all’economia.

Di conseguenza, un maggiore interesse all’acquisto di obbligazioni spazzatura funge da indicatore del rischio di mercato per alcuni investitori. Se gli investitori acquistano obbligazioni spazzatura, i partecipanti al mercato sono disposti ad assumersi maggiori rischi a causa di un’economia percepita in miglioramento. Al contrario, se le obbligazioni spazzatura stanno svendendo con i prezzi in calo, di solito significa che gli investitori sono più avversi al rischio e stanno optando per investimenti più sicuri e stabili.

Sebbene un’impennata negli investimenti in obbligazioni spazzatura di solito si traduca in un maggiore ottimismo nel mercato, potrebbe anche indicare un eccessivo ottimismo nel mercato.

È importante notare che le obbligazioni spazzatura hanno oscillazioni di prezzo molto maggiori rispetto alle obbligazioni di qualità superiore. Gli investitori che desiderano acquistare obbligazioni spazzatura possono acquistare le obbligazioni individualmente tramite un broker o investire in un fondo di obbligazioni spazzatura gestito da un gestore di portafoglio professionale.

Il miglioramento dei dati finanziari influisce sulle obbligazioni spazzatura

Se la società sottostante ha un buon rendimento finanziario, le sue obbligazioni avranno un rating di credito migliore e di solito attireranno l’interesse all’acquisto degli investitori. Di conseguenza, il prezzo dell’obbligazione aumenta man mano che gli investitori arrivano, disposti a pagare per l’emittente finanziariamente sostenibile. Al contrario, le società con un rendimento scarso probabilmente avranno rating di credito bassi o abbassati. Queste opinioni in calo potrebbero indurre gli acquirenti a fare marcia indietro. Le società con un rating di credito basso in genere offrono rendimenti elevati per attirare gli investitori e compensarli per il livello di rischio aggiuntivo.

Il risultato è che le obbligazioni emesse da società con rating di credito positivo di solito pagano tassi di interesse inferiori sui loro strumenti di debito rispetto alle società con rating di credito scadenti. Molti investitori in obbligazioni monitorano i rating di credito delle obbligazioni.

Rating di credito e obbligazioni spazzatura

Sebbene le obbligazioni spazzatura siano considerate investimenti rischiosi, gli investitori possono monitorare il livello di rischio di un’obbligazione rivedendo il rating di credito dell’obbligazione. Un rating del credito è una valutazione del merito di credito di un emittente e del suo debito in essere sotto forma di obbligazioni. Il rating di credito dell’azienda e, in ultima analisi, il rating di credito dell’obbligazione influiscono sul prezzo di mercato di un’obbligazione e sul tasso di interesse dell’offerta.

Le agenzie di rating del credito misurano l’affidabilità creditizia di tutte le obbligazioni societarie e governative, fornendo agli investitori informazioni sui rischi associati ai titoli di debito. Le agenzie di rating del credito assegnano voti in lettere per la loro visione della questione.

Ad esempio, Standard & Poor’s ha una scala di rating del credito che va da AAA – eccellente – a rating inferiori di C e D. Si dice che qualsiasi obbligazione con un rating inferiore a BB sia di grado speculativo o spazzatura. Questa dovrebbe essere una bandiera rossa per gli investitori avversi al rischio. I vari gradi di lettera delle agenzie di credito rappresentano la redditività finanziaria dell’azienda e la probabilità che i termini contrattuali dei termini delle obbligazioni vengano rispettati.

Grado d’investimento

Le obbligazioni con un rating di investment-grade provengono da società che hanno un’alta probabilità di pagare le cedole regolari e restituire il capitale agli investitori. Ad esempio, le valutazioni di Standard & Poor’s includono:

• AAA: eccellente
• AA: molto buono
• Una buona
• BBB: adeguato

“Junk” (speculativo)

Come accennato in precedenza, una volta che il rating di un’obbligazione scende nella categoria doppia B, cade nel territorio delle obbligazioni spazzatura. Quest’area può essere un luogo spaventoso per gli investitori che sarebbero danneggiati dalla perdita totale dei loro dollari di investimento in caso di insolvenza.

Alcune valutazioni speculative includono:

• CCC: attualmente vulnerabile al mancato pagamento
• C: altamente vulnerabile al mancato pagamento
• D: in difetto

Le aziende che hanno obbligazioni con questi rating di credito bassi potrebbero avere difficoltà a raccogliere il capitale necessario per finanziare le operazioni commerciali in corso. Tuttavia, se una società riesce a migliorare le proprie prestazioni finanziarie e il rating del credito dell’obbligazione viene aggiornato, potrebbe verificarsi un sostanziale apprezzamento del prezzo dell’obbligazione. Al contrario, se la situazione finanziaria di una società si deteriora, il rating del credito della società e delle sue obbligazioni potrebbe essere declassato dalle agenzie di rating del credito. È fondamentale per gli investitori in debito spazzatura indagare a fondo sull’attività sottostante e su tutti i documenti finanziari disponibili prima dell’acquisto.

Inadempienze obbligazionarie

Se un’obbligazione perde il pagamento del capitale e degli interessi, l’obbligazione è considerata inadempiente. Il default è il mancato rimborso di un debito, inclusi gli interessi o il capitale di un prestito o di un titolo. Le obbligazioni spazzatura hanno un rischio più elevato di insolvenza a causa di un flusso di entrate incerto o della mancanza di garanzie sufficienti. Il rischio di insolvenze obbligazionarie aumenta durante le recessioni economiche, rendendo questi debiti di livello inferiore ancora più rischiosi.

Esempio del mondo reale di un legame spazzatura

Tesla Inc. (TSLA) ha emesso un’obbligazione a tasso fisso con data di scadenza 1 marzo 2021 e tasso cedolare semestrale fisso dell’1,25%. Il debito ha ricevuto un rating S&P B- nel 2014 quando è stato emesso. Nell’ottobre 2020, S&P ha aggiornato il suo rating a BB- ​​da B +. Questo è ancora nel territorio di rating delle obbligazioni spazzatura. Un rating BB da S&P significa che l’emissione di rating è meno vulnerabile al mancato pagamento, ma deve ancora affrontare grandi incertezze o esposizione a condizioni economiche o commerciali avverse.

Inoltre, il prezzo attuale dell’offerta Tesla è di $ 577 a partire da ottobre 2020, molto più alto del valore nominale di $ 100 del 2014, che rappresenta il rendimento extra che gli investitori stanno ottenendo al di sopra del pagamento della cedola. In altre parole, nonostante il rating BB, l’obbligazione viene scambiata a un premio molto elevato rispetto al suo valore nominale. Questo perché le obbligazioni sono convertibili in azioni. Pertanto, con le azioni di Tesla che sono aumentate del 600% negli ultimi dodici mesi fino al 26 ottobre 2020, le obbligazioni si stanno dimostrando validi sostituti del capitale.