Junior Security
Cos’è un Junior Security?
Un titolo junior è quello che ha una priorità inferiore rispetto ad altri titoli rispetto al reddito o alle attività del suo emittente.
Ad esempio, le azioni ordinarie sono un titolo junior rispetto alle obbligazioni societarie. Pertanto, se la società emittente fallisce, gli obbligazionisti saranno pagati prima degli azionisti.
Punti chiave
- I titoli junior hanno una priorità inferiore di rivendicazione sulle attività o sul reddito rispetto ai titoli senior.
- Ad esempio, le azioni comuni sono un titolo junior mentre le obbligazioni sono un titolo senior.
- Nelle procedure fallimentari, la regola della priorità assoluta richiede che i detentori di titoli junior siano rimborsati solo se tutti gli altri fornitori di capitale sono stati rimborsati.
Capire i titoli junior
Quando si verifica un fallimento, tutti gli stakeholder dell’azienda cercheranno di essere rimborsati quanto più possibile del loro investimento. Tuttavia, esistono regole chiare che determinano l’ordine in cui i diversi tipi di stakeholder vengono rimborsati.
In cima alla lista ci sono i possessori di titoli senior. A seconda della struttura del capitale della società in questione, i titoli più anziani potrebbero essere obbligazioni, obbligazioni, prestiti bancari, azioni privilegiate o altri tipi di titoli. Tuttavia, in una tipica struttura del capitale, gli obbligazionisti e gli altri finanziatori sono i primi a essere rimborsati, mentre gli azionisti comuni sono la priorità più bassa.
Questo metodo di ordinare il rimborso dei beni in caso di fallimento è noto come principio di priorità assoluta. Si basa sulla Sezione 1129 (b) (2) del Codice fallimentare degli Stati Uniti. A volte è indicato anche come il principio della “preferenza di liquidazione”.
Il motivo per cui alcuni tipi di titoli ricevono la priorità su altri è perché non tutti i titoli hanno lo stesso profilo di rischio-rendimento. Ad esempio, gli obbligazionisti societari potrebbero aspettarsi di ricevere un tasso di interesse del 3,5% nel mercato odierno, mentre gli azionisti possono teoricamente ottenere un potenziale di rialzo illimitato e pagamenti di dividendi. Dati i modesti rendimenti associati alle obbligazioni societarie, gli obbligazionisti devono essere compensati sotto forma di minor rischio. Ricevono questo compenso grazie alla priorità sugli azionisti in caso di insolvenza della società.
Esempio del mondo reale di una sicurezza junior
Sei il proprietario di una società di produzione chiamata XYZ Industries. Per lanciare la tua azienda, hai raccolto 1 milione di dollari dagli azionisti e hai sottoscritto un mutuo di 500.000 dollari per acquistare immobili per la tua fabbrica. Ti sei quindi assicurato una linea di credito di $ 500.000 dalla banca, per finanziare le tue esigenze di capitale circolante.
Dieci anni dopo, la tua attività ha vacillato e sei costretto a una procedura fallimentare. Guardando il tuo bilancio, vedi che hai esaurito la tua linea di credito e hai un saldo dovuto di $ 350.000 sul tuo mutuo. Dopo aver liquidato tutte le tue attrezzature e altri beni, puoi raccogliere un totale di $ 900.000.
In questo scenario, dovresti prima pagare i tuoi creditori senior, vale a dire la banca che ti ha prestato l’ipoteca e la linea di credito. Pertanto, dei $ 900.000 che hai raccolto dalla vendita dei tuoi beni, $ 350.000 andrebbero per estinguere il mutuo e $ 500.000 per estinguere la linea di credito. I restanti $ 50.000 verranno distribuiti ai tuoi investitori, che sono gli ultimi della fila perché hanno investito in azioni ordinarie, che sono un titolo junior.
Sebbene ciò rappresenti una perdita molto amara del 95% per i tuoi azionisti, ricorda che se la tua attività avesse avuto successo, non esiste un limite massimo al ritorno sull’investimento di cui avrebbero potuto godere.