Gli indici iTraxx LevX

Cosa sono gli indici iTraxx LevX?

Gli iTraxx LevX sono una coppia di due indici negoziabili che detengono credit default swap ( CDS ) che rappresentano un paniere diversificato delle 40 (ex 35) società europee più liquide che hanno offerte di debito negoziabili nel mercato secondario.

Gli indici LevX replicano quelli che sono noti come credit default swap ( LCDS ) di prestito con leva. Un  prestito con leva  è un tipo di prestito che viene esteso alle aziende che hanno già un debito considerevole o una storia creditizia scarsa.

Punti chiave

• Gli iTraxx LevX sono una coppia di indici LCDS negoziabili che seguono un paniere di CDS emessi da società europee.
• Un indice LevX contiene debiti senior mentre l’altro tiene traccia solo dei debiti subordinati.
• Un LCDS è un credit default swap su prestito con leva, che utilizza le probabilità di insolvenza di un particolare prestito come sottostante.

Comprensione degli indici iTraxx LevX

L’iTraxx è un gruppo di credito internazionale indici derivati che gli investitori possono utilizzare per ottenere o coprire l’esposizione ai  mercati del credito  sottostanti i  derivati di credito. Il mercato dei derivati ​​di credito fornito da iTraxx consente alle parti di trasferire il rischio e il rendimento delle attività sottostanti da una parte all’altra senza trasferire effettivamente le attività. Gli indici iTraxx coprono i mercati dei derivati ​​di credito in Europa, Giappone, Asia non giapponese e Australia. Gli indici iTraxx sono anche comunemente indicati come indici Markit iTraxx.

ITraxx LevX traccia i credit default swap (LCDS) su prestiti liquidi, con ciascuno dei due indici scambiato con una scadenza di 5 anni con scadenza semestrale a marzo e settembre. L’Indice iTraxx LevX Senior rappresenta solo i prestiti senior, mentre l’Indice iTraxx LevX Subordinato rappresenta il debito subordinato, compresi i prestiti di secondo e terzo privilegio.

Un credit default swap su prestito è un tipo di derivato creditizio in cui l’esposizione creditizia di un prestito sottostante viene scambiata tra due parti. La struttura di un credit default swap su prestito ha la stessa struttura di un credit default swap regolare, tranne per il fatto che l’obbligo di riferimento sottostante è strettamente limitato ai prestiti garantiti sindacati, piuttosto che a qualsiasi debito societario.

I credit default swap su prestiti sono anche denominati “credit default swap solo per prestiti”. Gli indici LecX, in particolare, considerano i prestiti con leva finanziaria nei loro portafogli. I finanziatori considerano i prestiti con leva finanziaria come portatori di un rischio di insolvenza più elevato  e, di conseguenza, un prestito con leva finanziaria è più costoso per il mutuatario.

Come funzionano gli indici iTraxx LevX

La coppia di indici offre due set di prezzi ogni giorno: un prezzo di metà giornata e un prezzo di fine giornata. I prezzi sono mantenuti da un consorzio di banche di investimento, tra cui Morgan Stanley, Barclays Capital e UBS. Entrambi gli indici iniziano con un tasso cedolare iniziale, quindi vengono scambiati al rialzo o al ribasso per riflettere l’attività di mercato. Nuovi indici LevX vengono rilasciati periodicamente per riflettere nuove offerte di debito o la partecipazione di nuove società nei mercati dei prestiti con leva.

Gli indici iTraxx LevX sono disponibili per il trading dalla fine del 2006 e, sebbene il volume degli scambi sia ancora relativamente basso, l’importo medio in dollari scambiato è in crescita. I contratti sono utilizzati principalmente da speculatori e grandi banche commerciali come copertura contro attività in bilancio o altri portafogli. La domanda di indici come il gruppo iTraxx è aumentata notevolmente con il picco delle acquisizioni con leva nel periodo 2004-2007, poiché le LBO in genere creano una grande quantità di debito societario a basso rating.

Se il mercato percepisce che la qualità complessiva del credito sta diminuendo, anche il prezzo degli indici iTraxx scenderà, pagando così un tasso cedolare più elevato. Poiché la maggior parte del debito coperto è costituito da prestiti con leva finanziaria (rating di credito inferiori), l’indice potrebbe rivelarsi più volatile di un ipotetico indice basato su LCDS che copre offerte di debito di qualità elevata.

I seguenti sono market maker autorizzati per l’indice iTraxx LevX: