Il mercato monetario internazionale
Il mercato monetario internazionale (IMM) è stato introdotto nel dicembre 1971 e formalmente implementato nel maggio 1972, sebbene le sue radici possano essere ricondotte alla fine di Bretton Woods attraverso l’ accordo Smithsonian del 1971 e la sospensione della convertibilità del dollaro USA in oro da parte di Nixon.
L’IMM Exchange è stata costituita come divisione separata del Chicago Mercantile Exchange e, a partire dal 2009, è stata la seconda più grande borsa di futures al mondo. Lo scopo principale dell’IMM è negoziare futures su valute, un prodotto relativamente nuovo studiato in precedenza dagli accademici come un modo per aprire un mercato di scambio liberamente negoziato per facilitare il commercio tra le nazioni.
I primi contratti sperimentali futures includevano scambi contro il dollaro USA come sterlina britannica, franco svizzero, marco tedesco, dollaro canadese, yen giapponese e nel settembre 1974 il franco francese. Questo elenco si sarebbe successivamente ampliato per includere il dollaro australiano, l’ euro, tasso incrociato dei futures. Ma questi primi successi non sono arrivati senza un prezzo.
Gli svantaggi dei futures su valute
Gli aspetti difficili erano come collegare i valori dei contratti di cambio IMM con il mercato interbancario – il mezzo dominante di scambio di valuta negli anni ’70 – e come consentire all’IMM di essere il cambio fluttuante immaginato dagli accademici. Le società membri di compensazione sono state costituite per agire come arbitraggi tra le banche e l’IMM per facilitare i mercati ordinati tra gli spread denaro e lettera. La Continental Bank di Chicago è stata successivamente assunta come agente di consegna per i contratti. Questi successi hanno generato un livello imprevisto di concorrenza per i nuovi prodotti di futures.
Il Chicago Board Options Exchange (CBOE) ha gareggiato e ha ricevuto il diritto di negoziare futures su obbligazioni statunitensi a 30 anni , mentre IMM si è assicurata il diritto di negoziare contratti in eurodollaro, un contratto sui tassi di interesse di 90 giorni regolato in contanti anziché con consegna fisica. Gli eurodollari divennero noti come il “mercato delle valute euro”, utilizzato principalmente dall’Organizzazione per i paesi esportatori di petrolio (OPEC), che richiedeva sempre il pagamento del petrolio in dollari USA. Questo aspetto del regolamento in contanti avrebbe successivamente aperto la strada a future su indici come gli indici del mercato azionario mondiale e l’indice IMM. Il regolamento in contanti consentirebbe inoltre all’IMM di diventare successivamente noto come “mercato a pronti” a causa del suo commercio in strumenti a breve termine sensibili ai tassi di interesse.
Un sistema per le transazioni
Con la nuova concorrenza, un sistema di transazione era disperatamente necessario. CME e Reuters Holdings hanno creato il Post Market Trade (PMT) per consentire a un sistema globale di transazioni elettroniche automatizzate di agire come un’unica entità di compensazione e collegare i centri finanziari mondiali come Tokyo e Londra. Oggi, PMT è noto come Globex, che facilita non solo il clearing ma anche il trader di tutto il mondo. Nel 1975 nacquero i Buoni del Tesoro statunitensi e iniziarono a negoziare sull’IMM nel gennaio 1976. I futures sui buoni del Tesoro iniziarono ad essere negoziati nell’aprile 1986 con l’approvazione della Commodities Futures Trading Commission (CFTC).
L’ascesa del mercato Forex
Il vero successo sarebbe arrivato a metà degli anni ’80, quando le opzioni iniziarono a negoziare sui futures valutari. Nel 2003, il trading in valuta estera aveva raggiunto un valore nozionale di $ 347,5 miliardi.
Gli anni ’90 sono stati un periodo di crescita esplosiva per l’IMM a causa di tre eventi mondiali:
- Basilea I nel luglio 1988 Igovernatori della Banca centrale europea di 12 nazioni hannoconcordato di standardizzare le linee guida per le banche. Il capitale della banca doveva essere pari al 4% del patrimonio.
- Atto unico europeo del 1992 Questo non solo ha consentito al capitale di fluire liberamente attraverso i confini nazionali, ma ha anche consentito a tutte le banche di incorporarsi in qualsiasi nazione dell’UE.
- Basilea II È finalizzato al controllo del rischio prevenendo perdite, la cui realizzazione è ancora in corso d’opera.
Il ruolo di una banca è convogliare i fondi dai depositanti ai mutuatari. Con questi atti di notizie, i depositanti possono essere governi, agenzie governative e multinazionali corporazioni. Il ruolo delle banche in questa nuova arena internazionale è esploso al fine di soddisfare le richieste di finanziamento dei requisiti di capitale, nuove strutture di prestito e nuove strutture di tassi di interesse come i tassi sui prestiti overnight; sempre più, IMM è stata utilizzata per tutte le esigenze finanziarie.
Inoltre, è stata introdotta tutta una serie di nuovi strumenti di trading come gli swap del mercato monetario per bloccare o ridurre i costi di prestito e gli swap per l’ arbitraggio contro i futures o il rischio di copertura. Gli swap di valuta non sarebbero stati introdotti fino agli anni 2000.
Crisi finanziarie e liquidità
In situazioni di crisi finanziaria, i banchieri centrali devono fornire liquidità per stabilizzare i mercati perché il rischio può essere scambiato a premi sui tassi obiettivo di una banca, chiamati tassi monetari, che i banchieri centrali non possono controllare. I banchieri centrali forniscono quindi liquidità alle banche che commerciano e controllano i tassi. Questi sono chiamati tassi repo e vengono scambiati tramite IMM. I mercati pronti contro termine consentono ai partecipanti di effettuare un rapido rifinanziamento nel mercato interbancario indipendentemente dai limiti di credito per stabilizzare il sistema. Un mutuatario si impegna a garantire attività cartolarizzate come azioni in cambio di contanti per consentire la prosecuzione delle proprie operazioni.
Mercati monetari asiatici e IMM
I mercati monetari asiatici si sono collegati all’IMM perché i governi, le banche e le imprese asiatiche dovevano facilitare gli affari e il commercio in modo più rapido piuttosto che prendere in prestito depositi in dollari statunitensi dalle banche europee. Le banche asiatiche, come le banche europee, sono state gravate da depositi denominati in dollari perché tutte le operazioni erano denominate in dollari a causa del predominio del dollaro USA. Quindi, erano necessarie operazioni extra per facilitare il commercio in altre valute, in particolare l’euro. L’Asia e l’UE continuerebbero a condividere non solo un’esplosione di scambi, ma anche due delle valute mondiali più scambiate sull’IMM. Per questo motivo, lo yen giapponese è quotato in dollari USA, mentre i futures sull’eurodollaro sono quotati sulla base dell’IMM Index, una funzione del LIBOR a tre mesi.
La base dell’Indice IMM di 100 viene sottratta dal LIBOR a tre mesi per garantire che i prezzi denaro siano inferiori al prezzo lettera. Queste sono le normali procedure utilizzate in altri strumenti ampiamente negoziati sull’IMM per assicurare la stabilizzazione del mercato.
La linea di fondo
Nel giugno 2000, l’IMM è passata da un’organizzazione senza scopo di lucro a un’entità a scopo di lucro, di appartenenza e di proprietà degli azionisti. Si apre per le negoziazioni alle 8:20 Eastern Time per riflettere i principali rilasci economici degli Stati Uniti riportati alle 8:30. Banche, banchieri centrali, multinazionali, commercianti, speculatori e altre istituzioni utilizzano tutti i suoi vari prodotti per prendere in prestito, prestare, commerciare, trarre profitto, finanziare, speculare e coprire i rischi.