Cambio del rateo d’interesse

Che cos’è uno swap sui tassi di interesse?

Uno swap su tassi di interesse è un contratto a termine in cui un flusso di pagamenti di interessi futuri viene scambiato con un altro sulla base di un importo di capitale specificato. Gli swap su tassi di interesse di solito comportano lo scambio di un tasso di interesse fisso con un tasso variabile, o viceversa, per ridurre o aumentare l’esposizione alle fluttuazioni dei tassi di interesse o per ottenere un tasso di interesse leggermente inferiore a quello che sarebbe stato possibile senza lo swap. Uno swap può anche comportare lo scambio di un tipo di tasso variabile con un altro, chiamato swap di base.

Punti chiave

• Gli swap su tassi di interesse sono contratti a termine in cui un flusso di pagamenti di interessi futuri viene scambiato con un altro sulla base di un importo di capitale specificato.
• Gli swap su tassi di interesse possono essere a tasso fisso o variabile al fine di ridurre o aumentare l’esposizione alle fluttuazioni dei tassi di interesse.

Spiegazione degli swap sui tassi di interesse

Gli swap su tassi di interesse sono lo scambio di un insieme di flussi di cassa con un altro. Poiché scambiano over-the-counter (OTC), i contratti sono tra due o più parti in base alle specifiche desiderate e possono essere personalizzati in molti modi diversi. Gli swap vengono spesso utilizzati se una società può prendere facilmente in prestito denaro a un tipo di tasso di interesse ma preferisce un tipo diverso.

Tipi di swap sui tassi di interesse

Esistono tre diversi tipi di swap su tassi di interesse: da fisso a variabile, da variabile a fisso e da variabile a fluttuante.

Da fisso a mobile

Ad esempio, si consideri una società denominata TSI che può emettere un’obbligazione a un tasso di interesse fisso molto interessante per i suoi investitori. La direzione dell’azienda ritiene di poter ottenere un flusso di cassa migliore da un tasso variabile. In questo caso, TSI può stipulare uno swap con una banca controparte in cui la società riceve un tasso fisso e paga un tasso variabile.

Lo swap è strutturato per abbinare la scadenza e il flusso di cassa dell’obbligazione a tasso fisso e i due flussi di pagamento a tasso fisso sono compensati. TSI e la banca scelgono l’indice a tasso variabile preferito, che di solito è LIBOR per una scadenza di uno, tre o sei mesi. TSI riceve quindi il LIBOR più o meno uno spread che riflette sia le condizioni dei tassi di interesse nel mercato sia il suo rating di credito.

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L’Intercontinental Exchange, l’autorità responsabile del LIBOR, interromperà la pubblicazione del LIBOR USD di una settimana e di due mesi dopo il 31 dicembre 2021. Tutti gli altri LIBOR saranno sospesi dopo il 30 giugno 2023.

Floating-to-Fixed

Una società che non ha accesso a un prestito a tasso fisso può contrarre prestiti a tasso variabile e stipulare uno swap per ottenere un tasso fisso. La durata del tasso variabile, il ripristino e le date di pagamento del prestito vengono rispecchiate sullo swap e compensate. La parte a tasso fisso dello swap diventa il tasso debitore della società.

Float-to-Float

Le società a volte stipulano uno swap per modificare il tipo o il tenore dell’indice a tasso variabile che pagano; questo è noto come scambio di base. Un’azienda può passare dal LIBOR a tre mesi al LIBOR a sei mesi, ad esempio, perché il tasso è più interessante o perché corrisponde ad altri flussi di pagamento. Una società può anche passare a un indice diverso, come il tasso sui fondi federali, la carta commerciale o il tasso sui buoni del tesoro.

Esempio del mondo reale di uno swap sui tassi di interesse

Supponiamo che PepsiCo abbia bisogno di raccogliere 75 milioni di dollari per acquisire un concorrente. Negli Stati Uniti, potrebbero essere in grado di prendere in prestito il denaro con un tasso di interesse del 3,5%, ma al di fuori degli Stati Uniti potrebbero essere in grado di prendere in prestito solo al 3,2%. Il problema è che avrebbero bisogno di emettere l’obbligazione in una valuta estera, che è soggetta a fluttuazioni in base ai tassi di interesse del paese di origine.

PepsiCo potrebbe stipulare uno swap sul tasso di interesse per la durata dell’obbligazione. Secondo i termini dell’accordo, PepsiCo pagherebbe alla controparte un tasso di interesse del 3,2% per tutta la durata dell’obbligazione. La società scambierà quindi $ 75 milioni con il tasso di cambio concordato alla scadenza dell’obbligazione ed eviterà qualsiasi esposizione alle fluttuazioni del tasso di cambio.