Come viene misurata l’avversione al rischio nella teoria moderna del portafoglio (MPT)?
Secondo la moderna teoria del portafoglio (MPT), i gradi di avversione al rischio sono definiti dal rendimento marginale aggiuntivo di cui un investitore ha bisogno per accettare un rischio maggiore. Il rendimento marginale aggiuntivo richiesto è calcolato come deviazione standard del ritorno sull’investimento (ROI), altrimenti noto come radice quadrata della varianza.
Gli investitori che determinano con successo il loro livello di avversione al rischio possono utilizzare questa conoscenza per costruire un portafoglio diversificato che produca un flusso di reddito e soddisfi i loro obiettivi finanziari. Qui discutiamo la moderna teoria del portafoglio e una tattica comune che gli investitori usano per misurare l’avversione al rischio.
Punti chiave
- L’economista Harry Markowitz ha creato la moderna teoria del portafoglio (MPT) nel 1952 come un modo per misurare matematicamente la tolleranza al rischio di un investitore e le aspettative di ricompensa.
- Comprendendo il loro livello di avversione al rischio, gli investitori possono costruire un portafoglio diversificato che soddisfi i loro obiettivi finanziari e fornisca un ritorno sul loro investimento.
- La deviazione standard, che misura l’entità della variazione dei rendimenti di un’attività in un periodo di tempo, è diventata l’indicatore più comunemente utilizzato per misurare il rischio di investimento.
- Gli investitori avversi al rischio di solito vogliono attività con deviazioni standard inferiori perché queste attività tendono ad essere meno volatili con una minore probabilità di una perdita importante.
- Le attività con una deviazione standard elevata sono considerate più volatili, potenzialmente guadagnano rapidamente durante le rapide fasi di ripresa del mercato e perdono rapidamente quando i mercati tornano al ribasso.
Rischio nei mercati
Il livello generale di avversione al rischio nei mercati può essere visto in due modi: dal premio al rischio valutato su attività al di sopra del livello privo di rischio e dal prezzo effettivo di attività prive di rischio, come i buoni del Tesoro degli Stati Uniti. Più forte è la domanda di strumenti sicuri, maggiore è il divario tra il tasso di rendimento degli strumenti rischiosi e quelli non rischiosi. I prezzi dei buoni del tesoro aumentano anche durante i periodi di forte domanda, spingendo i rendimenti al ribasso.
Teoria moderna del portafoglio (MPT) e rischio
L’economista deviazione standard dalla media, sembrava poco ortodossa. Tuttavia, nel tempo, la deviazione standard è probabilmente diventata il misuratore più utilizzato per il rischio di investimento.
La deviazione standard mostra quanto i rendimenti di un asset oscillino in modo drammatico in un periodo di tempo. È possibile creare un intervallo di negoziazione intorno al prezzo medio utilizzando le oscillazioni in rialzo e in ribasso misurate dalla deviazione standard. Gli investitori utilizzano queste informazioni per stimare i possibili rendimenti per i portafogli futuri.
L’applicazione della formula della deviazione standard mostrerà quanto il prezzo di un investimento è aumentato o diminuito in passato, aiutando gli investitori a valutare i potenziali risultati futuri per quell’investimento.
Investitori avversi al rischio
Gli investitori avversi al rischio tendono a desiderare attività con deviazioni standard inferiori. Una deviazione inferiore dalla media suggerisce che il prezzo dell’asset subisce una minore volatilità e c’è una minore probabilità di una perdita maggiore. Gli investitori aggressivi si sentono a proprio agio con una deviazione standard più elevata perché suggerisce che sono possibili anche rendimenti più elevati.
Il motivo per cui la deviazione standard è così ampiamente accettata è che è sempre espressa nelle stesse unità e proporzioni dei dati sottostanti. Ad esempio, la deviazione standard dell’altezza è espressa in piedi o pollici, mentre la deviazione standard per i prezzi delle azioni è quotata in termini di prezzo in dollari per azione. Altre metriche di rischio si sviluppano in conformità con MPT, inclusi beta, R quadrato e tasso di turnover.
Possibili difetti con MPT e rischio
Sebbene storicamente raro, è possibile avere un fondo comune o un portafoglio di investimenti con una deviazione standard bassa e comunque perdere denaro. I periodi di perdita nel mercato tendono ad essere ripidi e di breve durata. Le attività con deviazione standard bassa tendono a perdere meno in brevi periodi di tempo rispetto ad altre. Tuttavia, poiché le informazioni sul rischio sono retrospettive, non vi è alcuna garanzia che i rendimenti futuri seguano lo stesso modello.
Una questione più ampia e complicata è che la deviazione standard è di natura relativa. Supponiamo che un investitore guardi due fondi comuni di investimento bilanciati. Uno ha una deviazione standard di cinque unità e l’altro una deviazione standard di 10 unità. Senza altre informazioni, MPT non può dire all’investitore se cinque è basso, medio o alto. Se cinque è basso, 10 potrebbe essere nella media. Se cinque è alto, 10 potrebbe essere estremamente alto. Gli investitori che utilizzano la deviazione standard dovrebbero dedicare del tempo a trovare il contesto appropriato, che include l’acquisizione di una migliore comprensione di come viene quantificato il rischio di investimento.