Come guadagna Ford
Ford Motor Co. ( dell’Indice S&P 500, nonostante il tasso di turnover insolitamente alto dell’indice. Ford è stata l’unica grande casa automobilistica statunitense a uscire dalla crisi finanziaria senza essersi tuffata nel pozzo pubblico per rimanere redditizia.
Punti chiave
- Ford è una delle più antiche case automobilistiche ancora esistenti, con una presenza globale e una serie di noti marchi e modelli.
- Ford ricava la maggior parte dei suoi guadagni dalla produzione e dalla vendita di automobili ai consumatori.
- L’azienda è interessata ad espandere la sua offerta per includere veicoli elettrici e auto senza conducente.
- Ford genera anche profitti dalle sue armi di leasing e finanziamento che forniscono ai consumatori prestiti per auto e contratti di leasing.
Prospettive attuali di Ford
Nonostante la sua storia impressionante, gli ultimi cinque anni sono stati duri per Ford. Durante questo periodo, le azioni della società hanno registrato una tendenza al ribasso da $ 17,4 ad agosto 2014 a un minimo di $ 7,4 a dicembre 2018. A parte l’incertezza del mercato automobilistico globale, questa tendenza è attribuibile a vari fattori aggiuntivi. nel 2016, le vendite di automobili negli Stati Uniti hanno iniziato a diminuire con l’aumento dei costi dei veicoli. Ford si è comportata male nei mercati internazionali, tra cui Europa, Sud America e in particolare nell’Asia-Pacifico. Infine, Ford ha reagito lentamente alla crescente domanda di veicoli ibridi e elettrici.
Più recentemente, un incendio catastrofico in uno stabilimento di magnesio con sede nel Michigan ha interrotto la catena di approvvigionamento di Ford nel maggio dello scorso anno. Ciò ha costretto l’azienda a interrompere la produzione della Ford F-150, la sua auto più venduta, per oltre una settimana. Questa interruzione, insieme a segnalazioni di negligenza nello stabilimento, ha causato un calo del prezzo delle azioni Ford di oltre il 35% entro la fine dell’anno. E abbastanza sicuro, il rapporto sugli utili del quarto trimestre del 2018 di Ford rifletteva il colpo. La società automobilistica ha registrato un utile netto di soli 0,1 miliardi di dollari in quel trimestre, in calo rispetto ai 2,4 miliardi di dollari nel quarto trimestre del 2017.
Nonostante un aumento del prezzo delle azioni Ford nei primi due trimestri del 2019 da $ 7,4 a $ 10,25, Forbes prevede che le entrate della società si ridurranno dell’1,1% nel 2019. Quando ha pubblicato il suo rapporto 10-K e annuale il 23 gennaio, Ford aveva una capitalizzazione di mercato di $ 32,77 miliardi, un rapporto attuale del 122% e un rendimento del capitale proprio ( 14,41%. L’anno scorso, il settore automobilistico di Ford è sceso da 8,1 miliardi di EBIT nel 2017 a 5,4 miliardi nel 2018.
Il modello di business
Secondo il suo rapporto annuale, Ford ha registrato un aumento del 2,23% dei ricavi totali nel 2018. Tuttavia, l’utile netto dell’azienda è diminuito del 51% su base annua e il suo EBIT rettificato è diminuito del 27% su base annua. Queste perdite sono in gran parte attribuibili a un calo significativo del volume delle vendite. La casa automobilistica ha venduto circa 6,6 milioni di veicoli nel 2017 e solo 5,9 milioni nel 2018, il più grande calo delle vendite dalla crisi finanziaria. L’attività di Ford è suddivisa in tre segmenti: “Automotive”, che è di gran lunga il più grande, “Ford Credit” e “Mobility”. Il segmento Automotive di Ford ha guadagnato $ 5,4 miliardi di EBIT nel 2018. Mobility ha perso $ 674 milioni di EBIT nel 2018 e Ford Credit ha guadagnato $ 2,63 miliardi di EBIT nel 2018.
- Ford ha venduto 5,9 milioni di veicoli nel 2018, in calo rispetto ai 6,6 milioni nel 2017.
- L’anno scorso, l’utile netto di Ford è sceso del 51% su base annua.
- Forbes prevede che le entrate di Ford diminuiranno dell’1,1% nel 2019.
- Il prezzo delle azioni di Ford ha registrato una tendenza al ribasso dal 2014, da un massimo di $ 17,4 nell’agosto 2014 a un minimo di $ 7,4 nel dicembre 2018.
Settore automobilistico
Ford guadagna la maggior parte dei suoi soldi vendendo automobili. Vende veicoli all’ingrosso a concessionari e distributori nei cinque principali segmenti geografici del mondo: Nord America, Sud America, Europa, Medio Oriente e Africa e Asia-Pacifico. Sebbene i ricavi automobilistici siano aumentati di circa il 2% nel 2018, l’EBIT del segmento si è ridotto di un terzo anno su anno, da $ 8,1 miliardi nel 2017 a $ 5,4 miliardi nel 2018 secondo i rapporti annuali e 10-K. Ford ha anche perso quote di mercato in tutti e cinque i segmenti geografici.
Il Nord America è di gran lunga il più grande mercato dell’azienda, dove mantiene una quota di mercato interno del 13,4%. Il relativo successo di Ford a livello nazionale è il suo più grande cuscinetto contro le sue scarse prestazioni nei mercati internazionali. Nel 2018, Ford ha guadagnato un EBIT di 7,61 miliardi di dollari in Nord America, in lieve aumento rispetto ai circa 7,26 miliardi di dollari rispetto allo stesso periodo dell’anno scorso.
I segmenti internazionali di Ford sono più problematici. Come azienda internazionale, Ford è in balia della crescente instabilità del sistema monetario internazionale. L’inflazione, i dazi, i movimenti valutari e i tassi di cambio sfavorevoli hanno reso più difficili i rapporti internazionali di Ford e sono in parte responsabili delle carenze di performance dell’azienda negli ultimi anni.
Nel 2018, Ford ha perso un enorme EBIT di $ 1,8 miliardi nell’Asia-Pacifico su base annua. L’84% di questa perdita è derivata dal mercato cinese. Le perdite di Ford in Cina sono attribuibili a una confluenza di fattori, tra cui un rallentamento dell’economia cinese e un aumento dei prezzi derivante dalla guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina, che ha reso più costoso importare auto dagli Stati Uniti in Cina e viceversa. Anche i prezzi di alcune delle materie prime che Ford importa dalla Cina, come l’acciaio e l’alluminio, sono aumentati a causa dell’aumento delle tariffe. A lungo termine, tuttavia, è importante tenere presente che la crescente prosperità in una nazione con quattro volte la popolazione degli Stati Uniti significa una crescente domanda di beni. Nonostante gli attuali venti contrari, le società statunitensi come Ford possono ancora beneficiare di questa domanda, in particolare quando si tratta di beni costosi come le automobili.
In Europa, Ford ha perso 765 milioni di dollari di EBIT nel 2018 e 971 milioni di dollari nel 2017. Oltre alla crescente instabilità internazionale, queste perdite, secondo Ford, sono in gran parte dovute all’effetto raggelante della Brexit. In Sud America, Ford ha perso 678 milioni di dollari di EBIT nel 2018, leggermente migliore dei suoi 735 milioni di dollari un anno fa. Ford ha mostrato il suo più grande miglioramento nel segmento Medio Oriente e Africa, dove ha perso solo $ 7 milioni di EBIT, rispetto a una perdita di $ 246 milioni nel 2017.
La guerra commerciale tra Stati Uniti e Cina ha aumentato il costo delle materie prime Ford come l’acciaio e l’alluminio.
Ford Credit
Ford Credit è una consociata Ford che offre una varietà di prodotti finanziari per il settore automobilistico a concessionari e privati. Questi prodotti consentono ai concessionari di acquistare nuovo inventario e di aumentare le loro capacità, e consentono ai concessionari di offrire ai clienti finanziamenti per l’acquisto e il leasing di automobili senza dover lasciare l’ecosistema aziendale di Ford. Ford Credit è disponibile negli Stati Uniti, in Canada e in Europa.
Ford ha guadagnato 2,63 miliardi di dollari di EBIT con il suo segmento Ford Credit nel 2018, rispetto ai 2,31 miliardi di dollari del 2017. Il 2018 è stato il più alto EBT annuale del segmento in otto anni. Tuttavia, questa tendenza al rialzo potrebbe non durare molto più a lungo poiché le vendite di auto continuano a diminuire. Il ROE di Ford Credit, sceso dal 22% nel 2017 al 14% nel 2018, prevede un imminente calo del segmento.
Mobilità
Il segmento Mobility di Ford è essenzialmente la divisione di ricerca e sviluppo dell’azienda per le auto a guida autonoma e il software necessario per tali auto. E poiché la società non vende ancora nessuna di queste auto, questo segmento non produce entrate.
Ford ha aumentato i suoi investimenti in questo segmento di $ 375 milioni nel 2018.
Progetti futuri
Quest’anno Ford ha iniziato quella che chiama una ” riprogettazione globale ” per diventare più agile e meno burocratica di fronte a un’industria automobilistica destabilizzata dalla crescente concorrenza, incertezza e innovazione tecnologica. Come ha detto agli investitori il CEO di Ford Jim Hackett in ottobre, questa riprogettazione mira a ridurre i costi di 14 miliardi di dollari entro il 2024.
7.000
Il numero di lavori da colletto bianco che Ford intende ridurre nel 2019.
Licenziamenti
Ford prevede di tagliare circa il 10% del suo personale stipendiato entro agosto di quest’anno, con il suo staff manageriale che subirà il maggior colpo. Questa mossa eliminerà 7.000 posti di lavoro da colletti bianchi e presumibilmente farà risparmiare all’azienda 600 milioni di dollari all’anno. Ford sollecita questi licenziamenti come parte della sua nuova strategia innovativa, ma gli analisti ostinati li vedono come una misura disperata di riduzione dei costi.
Auto più grandi
A gennaio, Ford ha annunciato di aver stanziato il 90% della sua allocazione di capitale globale fino al 2023 per un passaggio a livello aziendale a pickup, SUV e veicoli commerciali. Ciò significa che nei prossimi quattro anni Ford prevede di eliminare gradualmente le sue berline e altre auto più piccole. Negli ultimi anni, i veicoli più grandi di Ford sono stati i suoi best seller. Negli Stati Uniti Ford vende più F-150 di qualsiasi altra auto e in Europa vende più SUV Kuga di qualsiasi altra auto. Anche le vendite di furgoni Ford sono forti in Europa. Con queste statistiche in mente, il passaggio di Ford a un portafoglio di veicoli più grandi ha senso. L’azienda si attiene alle sue armi più grandi.
1 milione
Ford F-150 venduti in Nord America nel 2018.
Veicoli autonomi
Come evidenziato dal segmento di attività Mobility di Ford, la società sta aumentando i propri investimenti in auto a guida autonoma. Questa è certamente un’iniziativa lungimirante da parte di Ford, ma con ogni probabilità non arriverà abbastanza presto per essere il vantaggio di cui Ford ha bisogno.
Ibridi e veicoli elettrici
Nel gennaio 2018, ha annunciato l’intenzione di investire $ 11 miliardi in veicoli elettrici, molto più in alto rispetto al precedente obiettivo di $ 4,5 miliardi. Con questo investimento, la società prevede di lanciare 40 veicoli elettronici entro il 2022. 16 di questi saranno completamente elettrici e il resto saranno ibridi plug-in.
Ad aprile, Ford ha investito 500 milioni di dollari in Rivian, una start-up di veicoli elettrici con sede nel Michigan che sfoggia due modelli, un pick-up da cinque passeggeri e un SUV da sette passeggeri, con un’autonomia di 400 miglia. Come parte dell’accordo, Ford costruirà un veicolo elettrico utilizzando la tecnologia di Rivian. Questo investimento è avvenuto due mesi dopo che Rivian si era assicurata un investimento di 700 milioni di dollari da Amazon (AMZN).
Sfide chiave
Un’industria automobilistica destabilizzata
Come accennato in precedenza, molte delle sfide di Ford sono di natura macroeconomica e influenzano l’industria automobilistica nel suo complesso. Per almeno gli ultimi cinque anni, le banche centrali di molti mercati sviluppati hanno inasprito le loro politiche monetarie poiché i deficit dei governi rimangono elevati. La Federal Reserve statunitense, ad esempio, ha alzato i tassi di interesse nove volte dal 2015, quattro volte nel solo 2018. Questa stretta ha aumentato la Turchia e l’ Argentina. Tale volatilità ha avuto un impatto negativo sui flussi finanziari globali di società come Ford. Anche i recenti aumenti dei prezzi di materie prime come l’acciaio e l’alluminio hanno aumentato i costi per Ford, e il prezzo perennemente volatile del petrolio accresce ulteriormente l’incertezza per l’attività di Ford.
Negli ultimi anni, anche la domanda di automobili è stata inferiore alle previsioni in mercati chiave come il Nord America e l’Europa e in particolare in Cina. Come sottolinea Ford nel suo rapporto annuale, questi eccessi hanno aumentato i costi per i produttori di auto che hanno aumentato le loro capacità per soddisfare la crescita futura percepita. In Cina, ad esempio, l’industria automobilistica ha registrato un eccesso di capacità al 78% nel 2018. Ford prevede di vedere una capacità in eccesso di 47 milioni di unità, in media, fino al 2024.
La capacità in eccesso lascia alle case automobilistiche costi fissi e nessun modo per coprirli.
Aumentare la concorrenza
La corsa dei produttori di automobili per trarre vantaggio dall’enorme mercato cinese ha portato a un’impennata della concorrenza nel settore. Questo, insieme al calo della domanda e all’aumento di società cinesi come Chery Automobile Co. e BYD Auto Co., ha aumentato la pressione su società come Ford per mantenere alti i prezzi.
La crescente domanda di veicoli ibridi e elettrici, stimolata dall’ascesa di aziende come BYD e Tesla (TSLA), ha anche aumentato la concorrenza e fatto pressione sulle case automobilistiche affermate per rendere le loro auto più efficienti e tecnologicamente avanzate.
91 miliardi di dollari
L’importo che Volkswagen si è impegnata a investire in veicoli elettrici.
In ritardo per il gioco EV
Mentre l’annuncio di Ford del 2019 di investire $ 11 miliardi in veicoli elettrici è promettente, la società potrebbe essere lasciata indietro dai concorrenti su questo fronte. Toyota Motors (TM) ha annunciato a giugno che stava accelerando i suoi piani per lanciare nove nuovi veicoli elettrici. In precedenza aveva pianificato di rilasciare questi modelli a partire dal 2025 e ora prevede di iniziare il prossimo anno. A febbraio, Volkswagen AG (VLKPF) ha annunciato piani audaci per investire un totale di 80 miliardi di euro (91 miliardi di dollari) in veicoli elettrici, inclusi 30 miliardi di euro (33,5 miliardi di dollari) nei prossimi cinque anni. L’azienda tedesca afferma di voler mettere in circolazione 50 nuovi veicoli elettrici entro il 2025. Non è chiaro se la strategia relativamente modesta di Ford o l’audace strategia di Volkswagen vinceranno. Ma se artisti del calibro di Volkswagen e Toyota hanno ragione sulla prossima domanda di veicoli elettrici, Ford rimarrà nella polvere.