In che modo il Quantitative Easing (QE) influisce sul mercato azionario
Il programma di quantitative easing (QE) della Federal Reserve influisce inevitabilmente sul mercato azionario, sebbene sia difficile sapere esattamente come e in che misura. L’evidenza suggerisce che esiste una correlazione positiva tra una politica di QE e un mercato azionario in crescita. In effetti, alcuni dei maggiori guadagni del mercato azionario nella storia degli Stati Uniti si sono verificati mentre era in corso una politica di QE.
Dopo tutto, lo scopo di una politica di QE è sostenere o addirittura avviare l’attività economica di una nazione. In pratica, la politica di QE implica l’acquisto di enormi quantità di titoli di Stato o altri investimenti dalle banche per iniettare più liquidità nel sistema. Quel denaro viene quindi prestato dalle banche alle imprese, che lo spendono per espandere le loro operazioni e aumentare le loro vendite. Gli investitori in azioni anticipano l’aumento delle entrate della società e acquistano le azioni.
Questo è il quadro generale, ma ci sono altri effetti più sottili di una politica di QE sui prezzi delle azioni.
Punti chiave
- Una politica di QE ha lo scopo di aumentare l’attività economica iniettando più liquidità nel sistema.
- La banca centrale crea effettivamente nuove riserve monetarie mentre acquista obbligazioni e altri titoli dalle banche commerciali sul mercato aperto.
- Gli investitori prevedono ricavi aziendali più elevati e investono in società che dovrebbero trarne profitto.
Aspettative degli investitori
Il mercato azionario risponde praticamente a qualsiasi notizia sull’attività della Federal Reserve. Tende a salire quando la Fed annuncia una politica espansiva e scende quando annuncia una politica di contrazione.
Forse agli operatori di mercato piacciono le prospettive di aumento dei prezzi delle attività durante le prime fasi dell’inflazione, ma è più probabile che la fiducia aumenti nell’aspettativa che l’economia sarà più sana dopo una politica espansiva.
L’effetto QE
L’allentamento quantitativo spinge al ribasso i tassi di interesse. Ciò riduce i rendimenti che investitori e risparmiatori possono ottenere sugli investimenti più sicuri come conti del mercato monetario, certificati di deposito (CD), titoli del Tesoro e obbligazioni societarie.
Gli investitori sono costretti a fare investimenti relativamente più rischiosi per trovare rendimenti più forti. Molti di questi investitori ponderano i loro portafogli verso le azioni, spingendo verso l’alto i prezzi del mercato azionario.
Il calo dei tassi di interesse influenza anche le decisioni prese dalle società per azioni. Tassi più bassi significano minori costi di finanziamento. Le aziende hanno un incentivo ad espandere le loro attività e spesso prendono in prestito denaro per farlo.
L’analisi fondamentale sostiene che l’espansione del business è un segno di un’operazione sana e di una prospettiva positiva sulla domanda futura. Ciò ispira gli investitori ad acquistare azioni, il che fa aumentare i prezzi delle azioni.
Come la Fed influenza l’economia
Alcuni economisti e analisti di mercato sostengono che il QE gonfia artificialmente i prezzi degli asset. In condizioni normali, i prezzi di mercato sono determinati dalle preferenze o dalla domanda degli investitori e dalla relativa salute dell’ambiente o dell’offerta.
Il QE4 è iniziato a settembre 2019 e rappresenta l’ultimo round di quantitative easing lanciato dalla Federal Reserve dalla crisi finanziaria del 2008.
Quando la Federal Reserve inizia ad entrare nel mercato per acquistare attività finanziarie, manipola i segnali di prezzo in tre modi significativi: abbassa i tassi di interesse, crea una maggiore domanda di attività e riduce il potere d’acquisto delle unità monetarie.
In queste condizioni, il prezzo di un’azione potrebbe non essere più un riflesso accurato della valutazione di una società e della domanda degli investitori. I prezzi manipolati costringono i partecipanti al mercato ad adattare le loro strategie per inseguire azioni che cresceranno indipendentemente dal fatto che le società sottostanti stiano effettivamente diventando più preziose in base a qualsiasi misura di successo.
Negli Stati Uniti ci sono stati quattro periodi di politica di QE dall’inizio della crisi finanziaria del 2008-2009. Il più recente, QE4, è iniziato a settembre 2019.
Quando il flusso si ferma
Ad un certo punto, una politica di QE finisce. Non è chiaro cosa accada al mercato azionario nel bene o nel male quando il flusso di denaro facile dalla politica della banca centrale si ferma.
La Federal Reserve ha aggiunto più di $ 4 trilioni al suo bilancio nel mezzo decennio tra il 2009 e il 2014. Queste sono enormi passività per la Fed e rappresentano un valore importante per gli emittenti di debito ovunque.
Se la Fed lascia maturare le obbligazioni e non le sostituisce, non è altrettanto chiaro quale impatto ciò potrebbe avere sul mercato obbligazionario.
Le aziende che estendono il proprio capitale alle operazioni future potrebbero scoprire che non c’è una domanda sufficiente per acquistare i propri beni. Alcuni credono che la politica dei tassi di interesse bassi della Federal Reserve dopo il crollo delle dot-com alla fine degli anni ’90 abbia contribuito a gonfiare la bolla immobiliare dell’inizio del XXI secolo esattamente in questo modo.
È teoricamente possibile che i prezzi del mercato azionario possano crollare come quelli delle case nel 2008-2009 se lo stesso fenomeno risulta dal QE.