Come è rappresentato il CAPM nella SML?

Il Capital Asset Pricing Model (CAPM) e la Security Market Line (SML) vengono utilizzati per misurare i rendimenti attesi dei titoli dati i livelli di rischio. I concetti furono introdotti all’inizio degli anni ’60 e si basarono su precedenti lavori sulla diversificazione e sulla moderna teoria del portafoglio. Gli investitori a volte usano CAPM e SML per valutare un titolo, in termini di se offre un profilo di rendimento favorevole rispetto al suo livello di rischio, prima di includere il titolo in un portafoglio più ampio.

Capital Asset Pricing Model

Il Capital Asset Pricing Model (CAPM) è una formula che descrive la relazione tra il rischio sistematico di un titolo o di un portafoglio e il rendimento atteso. Può anche aiutare a misurare la volatilità o il beta di un titolo rispetto ad altri e rispetto al mercato generale.

Punti chiave

• Qualsiasi investimento può essere visto in termini di rischi e rendimento.
• Il CAPM è una formula che produce un rendimento atteso.
• Il beta è un input nel CAPM e misura la volatilità di un titolo rispetto al mercato complessivo.
• SML è una rappresentazione grafica del CAPM e traccia i rischi relativi ai rendimenti attesi.
• Un titolo tracciato sopra la linea del mercato dei titoli è considerato sottovalutato e uno che è inferiore a SML è sopravvalutato.

Matematicamente, la formula CAPM è il tasso di rendimento privo di rischio aggiunto al  beta del titolo o del portafoglio moltiplicato per il rendimento di mercato atteso meno il tasso di rendimento privo di rischio:

La formula CAPM fornisce il rendimento atteso del titolo. Il beta di un titolo misura il rischio sistematico e la sua sensibilità rispetto ai cambiamenti del mercato. Un titolo con una beta di 1.0 ha una perfetta correlazione positiva con il suo mercato. Ciò indica che quando il mercato aumenta o diminuisce, il titolo dovrebbe aumentare o diminuire della stessa percentuale. Un titolo con un beta superiore a 1.0 comporta un rischio sistematico e una volatilità maggiori rispetto al mercato complessivo e un titolo con un beta inferiore a 1.0 presenta un rischio sistematico e una volatilità inferiori rispetto al mercato.

Security Market Line

La linea del mercato dei titoli (SML) mostra il rendimento atteso di un titolo o di un portafoglio.È una rappresentazione grafica della formula CAPM e traccia la relazione tra il rendimento atteso e il beta, o rischio sistematico, associato a un titolo. Il rendimento atteso dei titoli viene tracciato sull’asse y del grafico e il beta dei titoli viene tracciato sull’asse x. La pendenza della relazione tracciata è nota come premio per il rischio di mercato (la differenza tra il rendimento atteso del mercato e il tasso di rendimento senza rischio) e rappresenta il compromesso rischio-rendimento di un titolo o di un portafoglio.

CAPM, SML e valutazioni

Insieme, le formule SML e CAPM sono utili per determinare se un titolo considerato per l’investimento offre un ragionevole rendimento atteso per l’ammontare del rischio assunto. Se il rendimento atteso di un titolo rispetto al suo beta è tracciato sopra la linea del mercato dei titoli, è considerato sottovalutato, dato il compromesso rischio-rendimento. Al contrario, se il rendimento atteso di un titolo rispetto al suo rischio sistematico è tracciato al di sotto dell’SML, viene sopravvalutato perché l’investitore accetterebbe un rendimento inferiore per l’ammontare del rischio sistematico associato.

L’SML può essere utilizzato per confrontare due titoli di investimento simili che hanno approssimativamente lo stesso rendimento per determinare quale dei due titoli comporta la quantità minore di rischio intrinseco rispetto al rendimento atteso. Può anche confrontare titoli con lo stesso rischio per determinare se uno offre un rendimento atteso più elevato.

Sebbene il CAPM e l’SML offrano informazioni importanti e siano ampiamente utilizzati nella valutazione e nel confronto delle azioni, non sono strumenti autonomi. Ci sono fattori aggiuntivi, oltre al rendimento atteso di un investimento rispetto al tasso di rendimento privo di rischio, che dovrebbero essere considerati quando si effettuano le scelte di investimento.