I principi di investimento senza tempo di Benjamin Graham
Benjamin Graham. Graham era un investitore e un mentore per gli investimenti che è generalmente considerato il padre dell’analisi della sicurezza e dell’investimento di valore.
Le sue idee e metodi di investimento sono ben documentati nei suoi libri “Security Analysis” (1934) e “The Intelligent Investor” (1949), che sono due dei più famosi testi di investimento mai scritti. Questi testi sono spesso considerati materiale di lettura necessario per qualsiasi investitore, ma non sono di facile lettura.
In questo articolo, condenseremo i principali principi di investimento di Graham e ti daremo un vantaggio sulla comprensione della sua filosofia vincente.
Principio n. 1: investire sempre con un margine di sicurezza
Il margine di sicurezza è il principio dell’acquisto di un titolo con uno sconto significativo sul suo valore intrinseco, che si ritiene non solo offra opportunità ad alto rendimento, ma anche minimizzi il rischio di ribasso di un investimento. In termini semplici, l’obiettivo di Graham era di acquistare asset per un valore di $ 1 per 50 centesimi. Lo ha fatto molto, molto bene.
Per Graham, questi beni aziendali potrebbero essere stati preziosi a causa del loro potere di guadagno stabile o semplicemente a causa del loro valore in contanti liquido. Ad esempio, non era raro che Graham investisse in azioni in cui le attività liquide in bilancio (al netto di tutti i debiti) valevano più della capitalizzazione di mercato totale dell’azienda (note anche come “reti nette” per i follower di Graham ). Ciò significa che Graham stava effettivamente acquistando aziende per niente. Sebbene avesse una serie di altre strategie, questa era la tipica strategia di investimento per Graham.
Questo concetto è molto importante per gli investitori da notare, poiché l’investimento di valore può fornire profitti sostanziali una volta che il mercato inevitabilmente rivaluta il titolo e aumenta il suo prezzo al valore equo. Fornisce anche protezione dal lato negativo se le cose non funzionano come pianificato e l’attività vacilla. La rete di sicurezza dell’acquisto di un’attività sottostante per molto meno di quanto vale è stato il tema centrale del successo di Graham. Se scelto con cura, Graham ha scoperto che un ulteriore calo di queste scorte sottovalutate si è verificato di rado.
Sebbene molti degli studenti di Graham siano riusciti a utilizzare le proprie strategie, tutti condividevano l’idea principale del “margine di sicurezza”.
Principio n. 2: aspettarsi volatilità e profitto da essa
Investire in azioni significa affrontare la volatilità. Invece di correre per le uscite durante i periodi di stress del mercato, l’investitore intelligente saluta le flessioni come possibilità di trovare grandi investimenti. Graham lo ha illustrato con l’analogia di “Mr. Market”, l’immaginario partner commerciale di ogni singolo investitore. Mr. Market offre agli investitori una quotazione giornaliera alla quale acquisterà un investitore o venderà la sua quota di attività. A volte, sarà entusiasta delle prospettive per l’attività e citerà un prezzo elevato. Altre volte, è depresso per le prospettive dell’attività e cita un prezzo basso.
Poiché il mercato azionario ha le stesse emozioni, la lezione qui è che non dovresti lasciare che le opinioni di Mr. Market dettino le tue emozioni o, peggio, ti guidino nelle tue decisioni di investimento. Invece, dovresti formulare le tue stime del valore dell’azienda sulla base di un esame corretto e razionale dei fatti.
Inoltre, dovresti comprare solo quando il prezzo offerto ha senso e vendere quando il prezzo diventa troppo alto. In altre parole, il mercato si fluttuare, a volte selvaggiamente, ma piuttosto che temendo la volatilità, usarlo a vostro vantaggio per ottenere buoni affari nel mercato o si esauriscono quando i titoli diventano modo sopravvalutato.
Ecco due strategie suggerite da Graham per mitigare gli effetti negativi della volatilità del mercato:
1) Media costo in dollari
La media del costo in dollari si ottiene acquistando la stessa quantità di investimenti in dollari a intervalli regolari. Sfrutta i cali di prezzo e significa che un investitore non deve preoccuparsi di acquistare la sua intera posizione ai vertici del mercato. La media del costo in dollari è l’ideale per gli investitori passivi e li allevia dalla responsabilità di scegliere quando ea quale prezzo acquistare le loro posizioni.
2) Investire in azioni e obbligazioni
Graham ha raccomandato di distribuire il proprio portafoglio in modo uniforme tra azioni e obbligazioni come un modo per preservare il capitale durante le flessioni del mercato, pur ottenendo la crescita del capitale attraverso il reddito obbligazionario. Ricorda, la filosofia di Graham era prima di tutto preservare il capitale epoi cercare di farlo crescere. Ha suggerito di avere dal 25% al 75% dei tuoi investimenti in obbligazioni e di variare questo in base alle condizioni di mercato. Questa strategia aveva l’ulteriore vantaggio di tenere gli investitori lontani dalla noia, il che porta alla tentazione di partecipare a negoziazioni non redditizie (cioè speculazioni).
Principio n. 3: sapere che tipo di investitore sei
Graham ha avvisato che gli investitori conoscono la loro identità di investimento. Per illustrare ciò, ha fatto chiare distinzioni tra i vari gruppi che operano nel mercato azionario.
Investitori attivi e passivi
Graham si riferiva agli investitori attivi e passivi come “investitori intraprendenti” e “investitori difensivi”.
Hai solo due scelte reali: la prima scelta è prendere un serio impegno in termini di tempo ed energia per diventare un buon investitore che equipari la qualità e la quantità di ricerca pratica con il rendimento atteso. Se questa non è la tua tazza di tè, accontentati di ottenere un rendimento passivo (possibilmente inferiore), ma con molto meno tempo e lavoro. Graham ha ribaltato la nozione accademica di “rischio = rendimento”. Per lui “lavoro = ritorno”. Più lavoro dedichi ai tuoi investimenti, maggiore dovrebbe essere il tuo ritorno.
Se non hai né il tempo né la voglia di fare ricerche di qualità sui tuoi investimenti, allora investire in un indice è una buona alternativa. Graham ha affermato che l’investitore difensivo potrebbe ottenere un rendimento medio semplicemente acquistando le 30 azioni del Dow Jones Industrial Average in quantità uguali. Sia Graham che Buffett hanno affermato che ottenere anche un rendimento medio, come il rendimento dell ‘S & P 500, è più un risultato di quanto possa sembrare.
L’errore in cui molte persone credono, secondo Graham, è che se è così facile ottenere un rendimento medio con poco o nessun lavoro (attraverso l’indicizzazione), allora solo un po ‘più di lavoro dovrebbe produrre un rendimento leggermente più alto. La realtà è che la maggior parte delle persone che ci provano finiscono per fare molto peggio della media.
In termini moderni, l’investitore difensivo sarebbeun investitore in fondi indicizzati di azioni e obbligazioni. In sostanza, possiedono l’intero mercato, beneficiando delle aree che ottengono i migliori risultati senza cercare di prevedere quelle aree in anticipo. In tal modo, un investitore è virtualmente garantito il rendimento del mercato ed evita di fare peggio della media lasciando semplicemente che i risultati complessivi del mercato azionario dettino i rendimenti a lungo termine. Secondo Graham, battere il mercato è molto più facile a dirsi che a farsi e molti investitori continuano a scoprire di non battere il mercato.
Speculatore contro investitore
Non tutte le persone nel mercato azionario sono investitori. Graham credeva che fosse fondamentale per le persone determinare se fossero investitori o speculatori. La differenza è semplice: un investitore considera un’azione come parte di un’azienda e l’azionista come il proprietario dell’azienda, mentre lo speculatore si considera giocare con pezzi di carta costosi, privi di valore intrinseco. Per lo speculatore, il valore è determinato solo da ciò che qualcuno pagherà per l’attività.
Per parafrasare Graham, ci sono speculazioni intelligenti così come investimenti intelligenti; la chiave è essere sicuri di capire in cosa sei bravo.