Global Registered Share (GRS)

Che cos’è una quota registrata globale (GRS)?

Un’azione registrata globale (GRS o Global Share) è un titolo emesso negli Stati Uniti ma registrato in più mercati in tutto il mondo e negoziabile in più valute. Con i GRS, azioni identiche possono essere negoziate su diverse borse valori e in varie valute oltre i confini nazionali senza bisogno di essere convertite in valute locali. Tutti i titolari di GRS, come con qualsiasi altro  azionista, hanno uguali diritti – come voto, percentuale di dividendi e così via – nella  società emittente.

Punti chiave

• Un GRS viene emesso negli Stati Uniti e registrato per il commercio in altri mercati (e valute) in cui tale società è quotata.
• I GRS sono diversi dagli ADR più diffusi, in quanto gli ADR sono emessi da una banca che rappresenta la proprietà, mentre i GRS sono emessi dalla società emittente effettiva.
• I vantaggi del GRS includono la portabilità, mentre gli svantaggi includono un processo di regolamentazione lungo e difficile, in più mercati, per la loro creazione.

Comprensione della quota registrata globale (GRS)

Le azioni nominative globali sono simili alle  azioni ordinarie  tranne per il fatto che gli investitori possono negoziarle sulle borse valori di tutto il mondo in valute diverse. Ad esempio, se una società quotata in borsa emette azioni in dollari alla  Borsa di New York  (NYSE) ed emette lo stesso titolo in sterline alla Borsa di Londra (o viceversa), allora sta emettendo azioni globali.

Simile a, ma diverso da, IDR e ADR

Le azioni globali sono diverse dalle più popolari  ricevute di deposito internazionali  (IDR). Gli IDRS sono certificati negoziabili emessi da una banca che rappresentano la proprietà di azioni di una società estera detenuta dalla banca in trust.

Negli Stati Uniti, gli esami approfonditi sono noti come  ricevute di deposito americane  (ADR). La principale differenza tra gli ADR e le azioni globali è che gli ADR vengono emessi solo da banche statunitensi per azioni estere negoziate su una borsa valori statunitense. Il titolo sottostante di un ADR è detenuto da una filiale estera di un’istituzione finanziaria americana piuttosto che da un’istituzione globale.

Gli ADR sono diventati noti come un modo efficiente per acquistare azioni di una società estera e ottenere dividendi e plusvalenze in dollari USA. JP Morgan ha creato e lanciato il primo ADR per il famoso grande magazzino londinese Selfridges PLC, il cui fondatore, Harry Gordon Selfridge, era americano. Il  29 aprile 1927, questo primo ADR in assoluto fu quotato al New York Curb Exchange, precursore  dell’American Stock Exchange (AMEX).

In Europa, gli esami approfonditi sono noti come  ricevute di deposito globali  (GDR). I GDR sono certificati bancari emessi in più paesi per le azioni di una società estera. Le azioni di una RDT vengono scambiate come titoli nazionali che rappresentano un interesse estero (non statunitense). I GDR possono essere utilizzati dai mercati privati ​​per raccogliere capitali denominati in dollari americani o  euro.

Vantaggi delle azioni registrate globali (GRS)

Una quota globale consente la portabilità cross-market, mentre generalmente costa meno di altri strumenti del suo tipo. A causa della crescente globalizzazione, i titoli potrebbero essere scambiati in più mercati in futuro, il che potrebbe rendere meno valido il concetto di ADR, ma renderebbe i GRS più attraenti.

Man mano che il trading si muove verso un calendario 24 ore su 24, vari mercati azionari e stanze di compensazione potrebbero consolidarsi, il che renderebbe più convenienti le azioni globali. Inoltre, le strutture normative dei diversi mercati potrebbero diventare più allineate, il che renderebbe meno necessario che i titoli rispettino le diverse normative locali. Infine, un titolo fungibile globale   è probabilmente il più adatto per monitorare la liquidità in tutto il mondo.

Potenziali svantaggi della quota registrata globale (GRS)

Nonostante i loro potenziali vantaggi, pochissimi GRS sono stati lanciati da quando sono apparsi sulla scena finanziaria. La maggior parte delle società che quotano titoli negli Stati Uniti desidera accedere alla più ampia gamma possibile di investitori statunitensi. Alcuni esperti di titoli ritengono che passare da un ADR a un GRS farebbe esattamente l’opposto: ridurre la liquidità  invece di aumentarla.

Un altro potenziale problema è se il sistema commerciale globale sarebbe in grado di gestire il commercio diffuso di GRS perché il commercio è ancora influenzato da organismi di regolamentazione che sono nazionali, non internazionali. Prima che una quota globale possa essere lanciata, gli operatori delle stanze di compensazione del paese di origine devono lavorare a stretto contatto con una controparte statunitense al fine di armonizzare i loro requisiti di quotazione con la SEC.

Nuove strutture dovrebbero essere costruite un paese alla volta. Alcuni critici ritengono che il costo della creazione di programmi GRS sarebbe troppo elevato, compensando così eventuali benefici; e che troppo dovrebbe cambiare troppo velocemente affinché i GRS funzionino efficacemente nel breve termine.

Tuttavia, i sostenitori delle azioni globali affermano che è solo una questione di tempo prima che più aziende sostituiscano i loro ADR con un’unica sicurezza globale, principalmente a causa di quanto siano economici per il commercio. Secondo il NYSE, le commissioni di negoziazione sugli ADR tendono a costare tra i tre ei cinque centesimi per azione scambiata. Al contrario, le azioni globali costano $ 5,00 per operazione. Queste tariffe saranno soggette a modifiche nel tempo.

C’è sempre conforto nel familiare. Gli ADR hanno goduto di una storia lunga e redditizia e continuano a essere lo strumento preferito dagli investitori statunitensi per la quotazione di azioni estere in America. Sebbene nessuno sappia cosa potrebbe venire dai GRS come strumento di trading in futuro, la comoda tradizione degli ADR, combinata con i problemi di bilanciare le normative del mercato locale con le regole statunitensi, potrebbe dissuadere i gestori finanziari dall’emettere presto quantità di azioni globali.

Azioni globali, una breve storia

Regno dell’ADR. Gli emittenti stranieri sono stati desiderosi di quotare i titoli sul NYSE sin dai suoi primi giorni e di registrarli presso la  Securities and Exchange Commission  (SEC). La quotazione di azioni negli Stati Uniti ha senso per le società straniere perché offre una maggiore portata e liquidità aumentando il numero di potenziali acquirenti delle azioni offerte. Per le società straniere che hanno già un gran numero di azionisti, beni sostanziali o operazioni negli Stati Uniti, la necessità di una quotazione negli Stati Uniti è ancora più pressante.

Ma non lo rendono facile!  La quotazione di titoli negli Stati Uniti non è mai stata priva di stress per le società non statunitensi. Per iniziare, le società straniere devono sostenere enormi costi iniziali e continui quando vengono quotate in America. Quindi, devono ridefinire i propri dati finanziari in conformità con i principi contabili generalmente accettati  (GAAP) degliStati Uniti ; o essere pronti a discutere e quantificare le differenze sostanziali tra i principi contabili del proprio paese di origine e gli US GAAP. Inoltre, questi emittenti sono soggetti a obblighi di segnalazione continua. Devono anche affrontare alcune regole su come possono condurre i loro affari, comprese le limitazioni nel trattare con la stampa, anche nei loro paesi d’origine!

Esempio della prima azione registrata globale (GRS)

La società tedesca DaimlerChrysler  Aktiengesellschaft  (AG) è un esempio di una grande società straniera che ha importanti azionisti, asset e operazioni negli Stati Uniti, oltre che radici americane. Naturalmente, DaimlerChrysler vorrebbe una grande presenza negli Stati Uniti

Il problema per le società tedesche è che le  azioni al portatore  sono il tipo prevalente di azioni emesse in Germania; ma le azioni al portatore non sono consentite sul NYSE. Quindi, DaimlerCrysler e altre società tedesche hanno utilizzato gli ADR per elencare i loro titoli sul NYSE, il che può essere un processo lungo.

A un certo punto delle operazioni di DaimlerChrysler, il commercio negli Stati Uniti è diventato particolarmente critico per l’azienda e ha cercato uno strumento più rapido degli ADR. Quindi, DaimlerChrysler ha effettivamente creato la condivisione globale! Nel novembre 1998, DaimlerChrysler è diventata la prima società non statunitense a elencare i GRS sul NYSE.

Come ci sono riusciti? Anche se è vero che le azioni al portatore sono più comuni in Germania, la legge tedesca Corporation,  Handelsgesetzbuch  (HGB), autorizzato inizialmente che le aziende potrebbero rilasciare  o  al portatore  o  nominative. Cogliendo questa opzione, DaimlerChrysler ha creato il concetto di una “quota globale”, che è semplicemente un’azione registrata, in modo che potesse essere negoziata sul NYSE.