L’importanza del PIL

Il prodotto interno lordo (PIL) è una delle misure più utilizzate della produzione o della produzione di un’economia. È definito come il valore totale dei beni e dei servizi prodotti entro i confini di un paese in un periodo di tempo specifico: mensile, trimestrale o annuale.

Il PIL è un indicatore accurato delle dimensioni di un’economia e il tasso di crescita del PIL è probabilmente il miglior indicatore unico della crescita economica, mentre il PIL pro capite ha una stretta correlazione con l’andamento del tenore di vita nel tempo.

Come hanno affermato il premio Nobel Paul A. Samuelson e l’economista William Nordhaus:

Sebbene il PIL e il resto dei conti del reddito nazionale possano sembrare concetti arcani, sono davvero tra le grandi invenzioni del ventesimo secolo “.

Punti chiave

• Il PIL consente ai responsabili politici e alle banche centrali di giudicare se l’economia si sta contraendo o si sta espandendo e di intraprendere prontamente le azioni necessarie.
• Consente inoltre ai responsabili politici, agli economisti e alle imprese di analizzare l’impatto di variabili come la politica monetaria e fiscale, gli shock economici e i piani fiscali e di spesa.
• Il PIL può essere calcolato tramite l’approccio della spesa, del reddito o del valore aggiunto.
• Il PIL non è sempre impeccabile e trascura diversi fattori importanti.

Perché il PIL è importante?

Samuelson e Nordhaus riassumono chiaramente l’importanza dei conti nazionali e del PIL nel loro seminale libro di testo ” Economics “. Paragonano la capacità del PIL di fornire un quadro generale dello stato dell’economia a quella di un satellite nello spazio in grado di rilevare il tempo in un intero continente.

Il PIL consente ai responsabili politici e alle banche centrali di giudicare se l’economia si sta contraendo o in espansione, se ha bisogno di una spinta o se deve essere contenuta e se minacce come una recessione o un’inflazione dilagante si profilano all’orizzonte.

I conti nazionali del reddito e del prodotto (NIPA), che costituiscono la base per la misurazione del PIL, consentono ai responsabili politici, agli economisti e alle imprese di analizzare l’impatto di variabili come gli shock economici, come un aumento del prezzo del petrolio, e piani fiscali e di spesa su sottoinsiemi specifici di un’economia, nonché sull’economia stessa in generale.

Insieme a politiche e istituzioni meglio informate, i conti nazionali hanno contribuito a una significativa riduzione della gravità dei cicli economici dalla fine della seconda guerra mondiale.

Calcolo del PIL

Il PIL può essere calcolato tramite l’approccio della spesa – la somma totale di ciò che tutti in un’economia hanno speso in un determinato periodo – o l’ valore aggiunto, viene utilizzato per calcolare il PIL per settore.

Il PIL basato sulla spesa produce sia valori reali (aggiustati per l’inflazione) sia valori nominali, mentre il calcolo del PIL basato sul reddito viene effettuato solo in valori nominali. L’approccio della spesa è il più comune e si ottiene sommando consumi totali, spesa pubblica, investimenti ed esportazioni nette.

PIL = C + I + G + (X – M)

dove:

• C = consumo privato o spesa dei consumatori ;
• I = spesa aziendale;
• G = spesa pubblica;
• X = valore delle esportazioni
• M = il valore delle importazioni.

Il PIL oscilla a causa del ciclo economico. Quando l’economia è in forte espansione e il PIL è in aumento, arriva un punto in cui le pressioni inflazionistiche si accumulano rapidamente man mano che il lavoro e la capacità produttiva si avvicinano al pieno utilizzo. Ciò porta la banca centrale ad avviare un ciclo di politica monetaria più restrittiva per raffreddare l’economia surriscaldata e reprimere l’inflazione.

Con l’ aumento dei tassi di interesse, le aziende ei consumatori riducono la spesa e l’economia rallenta. Il rallentamento della domanda porta le aziende a licenziare i dipendenti, il che influisce ulteriormente sulla fiducia e sulla domanda dei consumatori. Per spezzare questo circolo vizioso, la banca centrale allenta la politica monetaria per stimolare la crescita economica e l’occupazione fino a quando l’economia non sarà di nuovo in piena espansione. Risciacqua e ripeti.

La fiducia dei consumatori, quindi, ha un’incidenza molto significativa sulla crescita economica. Un livello di fiducia alto indica che i consumatori sono disposti a spendere, mentre un livello di fiducia basso riflette l’incertezza sul futuro e la riluttanza a spendere.

L’investimento delle imprese è un’altra componente fondamentale del PIL poiché aumenta la capacità produttiva e stimola l’occupazione. Anche la spesa pubblica assume un’importanza particolare come componente del PIL quando la spesa per consumi e gli investimenti delle imprese diminuiscono notevolmente, come, ad esempio, dopo una recessione. Infine, un surplus delle partite correnti aumenta anche il PIL di una nazione, poiché (X – M) è positivo, mentre un deficit cronico è un freno per il PIL.

Inconvenienti del PIL

Alcune critiche al PIL come misura della produzione economica sono:

• Non tiene conto dell’economia sommersa: il PIL si basa sui dati ufficiali, quindi non tiene conto dell’estensione dell’economia sommersa, che può essere significativa in alcune nazioni.
• È geograficamente limitato in un’economia globalmente aperta : il prodotto nazionale lordo (PNL), che misura la produzione dei cittadini e delle aziende di una particolare nazione indipendentemente dalla loro ubicazione, in alcuni casi è vista come una misura migliore della produzione rispetto al PIL. Ad esempio, il PIL non tiene conto dei profitti guadagnati in una nazione da società estere che vengono rimessi a investitori stranieri. Ciò può sovrastimare la produzione economica effettiva di un paese. Ad esempio, l’Irlanda aveva un PIL di $ 210,3 miliardi e un PNL di $ 164,6 miliardi nel 2012, la differenza di $ 45,7 miliardi (o 21,7% del PIL) era in gran parte dovuta al rimpatrio dei profitti da parte di società straniere con sede in Irlanda.
• Sottolinea la produzione economica senza considerare il benessere economico: la crescita del PIL da sola non può misurare lo sviluppo di una nazione o il benessere dei suoi cittadini. Ad esempio, una nazione potrebbe sperimentare una rapida crescita del PIL, ma ciò potrebbe comportare un costo significativo per la società in termini di impatto ambientale e un aumento della disparità di reddito.

Tendenze del PIL globale

Le discussioni sulla crescita del PIL si spostano invariabilmente sul ritmo torrido di crescita registrato dalla Cina dalla fine degli anni ’70 e dall’India dagli anni ’90, a seguito delle riforme economiche rivitalizzanti.

Nazioni più piccole come le tigri asiatiche Hong Kong, Singapore, Corea del Sud e Taiwan – avevano già raggiunto una rapida crescita economica dagli anni ’60 in poi diventando dinamo di esportazione e concentrandosi sui loro punti di forza competitivi. Ma Cina e India hanno avuto successo nonostante la loro massiccia popolazione, con un tasso di crescita del PIL medio del 10% in Cina dal 1978 e un ritmo di crescita più lento in India che ha permesso a centinaia di milioni di sfuggire alle grinfie della povertà.

Mentre il mercato emergente e le nazioni in via di sviluppo sono cresciuti a un ritmo più veloce rispetto al mondo sviluppato dagli anni ’90, la divergenza nei tassi di crescita ha iniziato a ridursi dalla fine della Grande Recessione all’inizio del 2009.

Ad esempio, nel 2011 i paesi in via di sviluppo hanno registrato collettivamente una crescita del PIL del 6,2%, mentre i paesi sviluppati sono cresciuti solo dell’1,7%. Entro il 2019, tale divario si è rafforzato, con il PIL collettivo dei paesi in via di sviluppo che si è ridotto al 3,7%, mentre il PIL dei paesi sviluppati è rimasto stabile all’1,7%.

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La pandemia COVID-19 che ha sconvolto l’economia globale all’inizio del 2020 ha visto le prospettive economiche sia per i paesi in via di sviluppo che per quelli sviluppati precipitare a tassi di crescita negativi.

Futuri cambiamenti del PIL

L’ Organizzazione per la cooperazione e lo sviluppo economico (OCSE), in un rapporto pubblicato nel marzo 2020, ha affrontato il potenziale impatto del COVID-19 sull’economia globale. Comprensibilmente, i pronostici erano cupi poiché hanno notato che:

le contrazioni della produzione in Cina si fanno sentire in tutto il mondo, riflettendo il ruolo chiave e crescente che la Cina ha nelle catene di approvvigionamento globali, nei viaggi e nei mercati delle materie prime. Successivi focolai in altre economie stanno avendo effetti simili

Il rapporto prosegue affermando:

la crescita annuale del PIL dovrebbe scendere al 2,4% nel 2020 nel suo complesso, da un già debole 2,9% nel 2019, con una crescita forse anche negativa nel primo trimestre del 2020

Si prevede che un’efficace mitigazione vedrà l’economia globale recuperare al 3,75% entro il 2021. Tuttavia, un’epidemia e una diffusione di coronavirus di più lunga durata, specialmente nella regione Asia-Pacifico, Europa e Nord America potrebbero vedere il PIL globale:

scendere all’1,5% nel 2020, metà del tasso previsto prima dell’epidemia di virus.

Supponendo che il mondo sopravviva al COVID-19 e che la normale attività riprenda quindi, grazie alle loro dimensioni, la Cina e l’India sembrano essere inesorabilmente sulla buona strada per diventare le più grandi economie del mondo nel tempo. Le aziende più grandi e meglio gestite in questi paesi saranno tra i maggiori beneficiari dell’espansione economica a lungo termine.

Un investitore che desidera partecipare a queste prospettive di crescita può farlo facilmente attraverso ETF ( Exchange Traded Funds ), come iShares China Large-Cap ETF ( fondo chiuso che è stato introdotto nel febbraio 1994 e detiene alcune delle società più note del subcontinente.

Utilizzo dei dati sul PIL

La maggior parte delle nazioni rilascia i dati sul PIL ogni mese e trimestre. Negli Stati Uniti, il Bureau of Economic Analysis (BEA) pubblica una versione anticipata del PIL trimestrale quattro settimane dopo la fine del trimestre e una versione finale tre mesi dopo la fine del trimestre. Le pubblicazioni BEA sono esaustive e contengono una ricchezza di dettagli, consentendo agli economisti e agli investitori di ottenere informazioni e approfondimenti su vari aspetti dell’economia.

I dati anticipati sul PIL hanno il maggiore impatto sui mercati in quanto rappresentano la prima istantanea dell’andamento dell’economia. Le versioni successive hanno un impatto sul mercato limitato, a meno che non vi sia una variazione significativa rispetto alla cifra anticipata del PIL, poiché è già trascorso un periodo di tempo considerevole tra la fine del trimestre e queste versioni.

L’impatto sul mercato può essere grave se i numeri effettivi differiscono notevolmente dalle aspettative. Ad esempio, l’ S & P 500 ha registrato un calo considerevole il 7 novembre 2013, a seguito dei rapporti secondo cui il PIL degli Stati Uniti era aumentato a un tasso annualizzato del 2,8% nel terzo trimestre, rispetto alle stime degli economisti del 2%. I dati hanno alimentato la speculazione secondo cui l’economia più forte potrebbe portare la Federal Reserve (Fed) a ridimensionare il suo massiccio programma di stimolo in vigore all’epoca.

Capitalizzazione di mercato totale rispetto al PIL

Una metrica interessante che gli investitori possono utilizzare per avere un’idea della valutazione di un mercato azionario è il rapporto tra la capitalizzazione totale del mercato azionario e il PIL, espresso in percentuale. L’equivalente più vicino a questo in termini di valutazione delle azioni è la capitalizzazione di mercato sulle vendite totali (o ricavi), che in termini per azione è il ben noto rapporto prezzo / vendita.

Proprio come le azioni di settori diversi commerciano a rapporti prezzo / vendita ampiamente divergenti, nazioni diverse commerciano a rapporti di capitalizzazione di mercato azionario / PIL che sono letteralmente dappertutto. Ad esempio, gli Stati Uniti avevano un rapporto tra capitalizzazione di borsa e PIL del 172% nel quarto trimestre del 2019, mentre la Cina aveva un rapporto di poco superiore al 139% e l’India un rapporto del 75%.

Tuttavia, l’utilità di questo rapporto sta nel confrontarlo con le norme storiche per una particolare nazione. Ad esempio, gli Stati Uniti avevano un rapporto tra capitalizzazione di borsa e PIL del 136% alla fine del 2015, che è poi salito al 172% entro la fine del 2019. Considerato l’aumento del mercato azionario statunitense alla fine del 2019, e con il senno di poi, queste letture potrebbero essere viste come zone di sottovalutazione e sopravvalutazione.

La linea di fondo

In termini di capacità di trasmettere informazioni sull’economia in un numero, pochi punti di dati possono eguagliare il PIL e il suo tasso di crescita.