Fondo di stabilizzazione dei cambi (FSE)

Cos’è il Fondo di stabilizzazione dei cambi (FSE)?

L’Exchange Stabilization Fund (ESF) è un conto di riserva di emergenza che può essere utilizzato dal Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti per mitigare l’instabilità in vari settori finanziari, compresi i credito, dei dei cambi.

Punti chiave

• L’Exchange Stabilization Fund (ESF) è un conto di riserva di emergenza che può essere utilizzato dal Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti per mitigare l’instabilità in vari settori finanziari, compresi i mercati del credito, dei titoli e dei cambi.
• L’FSE è composto principalmente da tre tipi di strumenti finanziari, vale a dire il dollaro USA (USD), le valute estere e i diritti speciali di prelievo (SDR).
• L’FSE è stato creato e finanziato dal Gold Reserve Act del 1934.
• L’FSE è stato utilizzato durante la crisi finanziaria del 2008 e la crisi COVID-19 del 2020 per aiutare a stabilizzare i mercati finanziari.

Capire l’FSE

L’FSE è composto principalmente da tre tipi di strumenti finanziari, vale a dire il dollaro USA ( USD ), le valute estere e  i diritti speciali di prelievo  (SDR). Ad esempio, se il Tesoro degli Stati Uniti avesse bisogno di intervenire nel mercato dei cambi (FX) per influenzare i tassi di cambio e promuovere la stabilità sia nelle valute estere che in quelle domestiche, potrebbe farlo utilizzando l’FSE.

Ad esempio, a causa della natura interconnessa del mercato valutario globale, la volatilità di una valuta può diffondersi rapidamente e l’FSE può essere utilizzato per sedare queste turbolenze. Di solito, gli interventi sono il balia delle banche centrali, ma l’FSE consente al Tesoro degli Stati Uniti, a tutti gli effetti, di impegnarsi in quello che equivale a un intervento senza dover chiedere l’approvazione del Congresso degli Stati Uniti.

Una delle caratteristiche principali dell’FSE è che include DSP, che è una  pseudo-valuta di riserva monetaria internazionale creata dal Fondo monetario internazionale (FMI) nel 1969 da un paniere di valute nazionali leader e sostenuta dalla piena fiducia e credito di i governi della nazione membro. Ciò offre al Tesoro degli Stati Uniti un modo per coordinarsi con il FMI se dovesse sorgere la necessità di stabilizzare i tassi di cambio.

Il Tesoro può convertire i fondi SDR in dollari scambiandoli con la Federal Reserve (FED), la banca centrale dei DSP statunitensi può essere scambiata con USD, oro o altre  riserve internazionali  detenute dalla FED. La maggior parte delle banche centrali manterrà un’offerta di riserve internazionali, che sono fondi che le banche possono trasferire tra loro per soddisfare i requisiti globali.

Creazione dell’FSE

L’FSE statunitense è stato creato e finanziato dal Gold Reserve Act del 1934. L’Atto ha svalutato il dollaro rispetto all’oro e ha tolto gli Stati Uniti dal gold standard. Poiché la mossa destabilizzerebbe indubbiamente i mercati valutari internazionali, la legge autorizzava anche il segretario del Tesoro a utilizzare il fondo di stabilizzazione per scambiare oro, valute estere o debito pubblico estero per influenzare i tassi di cambio.

Sotto l’autorizzazione diretta del segretario del Tesoro e con l’approvazione del presidente degli Stati Uniti, l’FSE può acquistare o vendere valute estere e aiutare a finanziare i governi stranieri attraverso prestiti a breve termine. Gli interventi sul mercato valutario sono iniziati nel 1934 e nel 1935 e l’FSE ha concesso prestiti a molti governi e banche centrali sin dalla sua creazione.

L’FSE in azione

Il governo degli Stati Uniti ha utilizzato il fondo dopo la crisi economica messicana del 1994 per contribuire a stabilizzare il valore del peso messicano. L’amministrazione Clinton voleva contribuire con 20 miliardi di dollari a un piano da 50 miliardi di dollari per emettere garanzie sui prestiti al governo messicano per prevenire un collasso dell’economia messicana. Un Congresso repubblicano, tuttavia, non accetterebbe di appropriarsi dei fondi, quindi il segretario al Tesoro Robert Rubin ha deciso di attingere all’FSE. La mossa è stata controversa e esaminata dalla Commissione per i servizi finanziari della Camera degli Stati Uniti.

Nel 2008, il Dipartimento del Tesoro ha impegnato fondi dal FSE per assicurare il mercato dei fondi comuni di investimento del mercato monetario, che aveva subito una corsa sul fondo a seguito del crollo della banca di investimento Bear-Stearns. I fondi comuni di investimento del mercato monetario partecipanti hanno dovuto pagare una commissione per partecipare al programma di investimento, il che ha contribuito a rafforzare la fiducia degli investitori e stabilizzare il mercato dei fondi comuni di investimento del mercato monetario.

Nel 2020, l’FSE ha fornito capitale iniziale che la Federal Reserve ha sfruttato per molti dei suoi programmi di prestito durante la crisi COVID-19. Il Main Street Lending Facility, il Municipal Liquidity Facility, i Corporate Credit Facilities del mercato primario e secondario e il Term Asset-Backed Securities Lending Facility sono stati forniti dall’FSE con $ 454 miliardi di capitale iniziale che la Federal Reserve ha sfruttato in circa $ 4 trilioni in capacità di prestito. Sebbene la Federal Reserve possa prestare da sola, evita prestiti rischiosi poiché perdere denaro sarebbe politicamente negativo per la Fed. Avere il Tesoro anche in una piccola parte dei fondi mostra che c’è il consenso del governo e dei funzionari eletti, il che è importante quando la Federal Reserve sta facendo mosse più grandi e potenzialmente più rischiose.