Valutazione del rischio degli hedge fund

Gli hedge fund sono diventati un tema caldo negli ultimi decenni poiché il numero di fondi è cresciuto in modo esponenziale, ricevendo una maggiore attenzione da parte dei media e attirando miliardi di dollari di investimento. Sebbene la maggior parte delle persone abbia una conoscenza di base di ciò che sono, molti investitori non hanno familiarità con i tipi sottostanti di hedge fund e con i loro rischi opachi.

Punti chiave

• Gli hedge fund sono disponibili in tutte le forme e dimensioni, impiegando varie strategie di investimento e investendo in diverse classi di attività.
• Di conseguenza, la valutazione del rischio e della performance di un hedge fund deve essere effettuata su una base personalizzata che utilizzi il benchmark e le metriche di rischio adeguati per il suo stile particolare.
• Inoltre, è necessario valutare alcuni rischi unici comuni alla maggior parte degli hedge fund, come la possibilità di frodi, azioni normative o illiquidità del mercato.

Tipi di fondi

Sebbene l’universo degli hedge fund sia ampio e spesso i fondi possano rientrare in più categorie, i fondi sono generalmente classificati come incentrati sulle azioni o a reddito fisso.

Oltre a questa definizione molto semplice, i fondi possono essere suddivisi in un numero qualsiasi di sottocategorie, a seconda delle loro strategie di investimento. Alcuni tipi di fondi comuni includono:

1. Fondi Long-Short:  Fondi che assumono posizioni sia lunghe che corte in titoli nella speranza di utilizzare strategie di selezione dei titoli superiori per sovraperformare il mercato generale.
2. Fondi Market Neutral: un sottotipo di fondo long-short in cui i gestori di fondi tentano di proteggersi dai movimenti generali del mercato (da cui il nome).
3. Fondi guidati dagli eventi : un tentativo di ottenere guadagni da eventi di mercato, come fusioni, disastri naturali o turbolenze politiche.
4. Fondi macro: fondi che accettano scommesse direzionali sul mercato nel suo complesso, lungo o corto, in base alla ricerca e alla filosofia del fondo.
5. Fondi di fondi :  fondi hedge che detengono un portafoglio diversificato di investimenti in altri fondi hedge.

Indipendentemente dal tipo di hedge fund, esistono numerosi rischi universali che sostanzialmente ogni investitore di fondi deve prendere in attenta considerazione.

Rischi degli hedge fund

Sebbene ogni tipo di fondo possa avere una serie diversa di rischi da considerare per i suoi investitori, ci sono tre tipi fondamentali di rischi condivisi dall’intero settore degli hedge fund.

Rischio di investimento

Il rischio più grande e più evidente è il rischio che gli investitori perdano parte o tutto il loro investimento. Una qualità chiave del rischio di investimento in hedge fund è il panorama del selvaggio West virtuale del settore degli hedge fund (sebbene siano stati fatti passi avanti dalla crisi finanziaria del 2008). I gestori di fondi per la maggior parte hanno libero sfogo sulle decisioni di investimento che prendono nell’inseguire l’ alfa con i loro portafogli. A differenza di molti altri tipi di istituzioni, gli hedge fund non sono regolamentati. Sebbene un fondo possa essere etichettato come un blue chip azionario globale e, per molti aspetti, sarebbe considerato un investimento in hedge fund relativamente “sicuro”, le strategie attuate dalla gestione del fondo, come l’uso di una leva finanziaria eccessiva, possono creare livelli di rischio di investimento non atteso dagli investitori.

Alcuni tipi specifici di rischio di investimento includono:

• Deriva di stile : la deriva di stile si verifica quando un gestore si allontana dall’obiettivo o dalla strategia dichiarata del fondo per entrare in un settore caldo o evitare una flessione del mercato. Sebbene questa possa sembrare una buona gestione del denaro, il motivo per cui è stato effettuato un investimento nel fondo era dovuto all’esperienza dichiarata del gestore in un particolare settore / strategia / ecc., Quindi abbandonare la sua forza non è probabilmente nel i migliori interessi degli investitori.
• Rischio di mercato complessivo: sia i fondi azionari che quelli a reddito fisso e il movimento generale direzionale dei mercati azionari possono svolgere un ruolo importante sui rendimenti di un fondo. Per i fondi azionari, sebbene molti possano affermare di essere neutrali al mercato o di avere un beta zero, in pratica è molto difficile raggiungere un tale equilibrio, poiché i mercati azionari possono muoversi molto rapidamente in entrambe le direzioni, soprattutto al ribasso. In tempi di crisi, le correlazioni vanno a uno, quindi anche il portafoglio più diversificato non sarà al sicuro da un crollo del mercato. L’ampliamento degli spread di credito è la più grande minaccia per la performance dei fondi a reddito fisso. Poiché la maggior parte dei fondi a reddito fisso assume posizioni lunghe in obbligazioni societarie e posizioni corte in titoli di stato comparabili, movimenti economici avversi possono causare il simultaneo aumento dei rendimenti societari mentre i rendimenti del Tesoro diminuiscono, ampliando così gli spread tra le posizioni e danneggiando la performance dei fondi.
• Leva: l’uso della leva nel settore degli hedge fund è comune, poiché una posizione con leva intelligente può amplificare i guadagni. Ma come tutti sappiamo, la leva finanziaria è un’arma a doppio taglio e anche un piccolo movimento nella direzione sbagliata può intaccare notevolmente i rendimenti di un fondo, in particolare quei fondi che speculano pesantemente su materie prime e valute.

Rischio di frode

Il rischio di frode è più diffuso nel settore degli hedge fund rispetto ai fondi comuni di investimento, a causa della mancanza di regolamentazione per i primi. Gli hedge fund non devono affrontare gli stessi rigorosi standard di rendicontazione degli altri fondi, pertanto il rischio di comportamenti non etici da parte del fondo e dei suoi dipendenti è aumentato. Ci sono stati numerosi resoconti dei media di gestori di hedge fund che hanno rubato agli investitori enormi somme di denaro per condurre stili di vita sontuosi o coprire perdite costanti per il fondo. Conoscere il proprio gestore di hedge fund e restare al passo con la letteratura fornita dal fondo sono le chiavi per proteggersi dalle frodi sugli investimenti.

Rischio operativo

Infine, il rischio operativo si riferisce alle carenze delle politiche, procedure e attività di un hedge fund e dei suoi dipendenti. Ad esempio, molto spesso gli hedge fund trattano nel mercato over-the-counter, dove le posizioni possono essere personalizzate per soddisfare le esigenze delle parti coinvolte. Il problema più grande con i titoli OTC è valutarli su base continuativa, poiché non sono negoziati pubblicamente e sono molto illiquidi. Questo problema è emerso nelle prime fasi della crisi del credito del 2008, quando, apparentemente, nessuna delle due istituzioni era stata in grado di valutare con precisione i mutui e i titoli garantiti da attività che avevano invaso il mercato all’inizio degli anni 2000. La natura stessa del settore degli hedge fund crea inefficienze operative e quindi rischi operativi.

La linea di fondo

Essendo in grado di riconoscere il tipo di hedge fund insieme alla sua strategia, dovresti essere in grado di identificare i potenziali rischi associati al fondo. È chiaro che il settore degli hedge fund continuerà a crescere e avere una forte comprensione di ciò che si muove nel settore ti metterà in una posizione di forza in futuro.