Enterprise Multiple
Che cos’è il multiplo aziendale?
Il multiplo aziendale, noto anche come multiplo EV, è un rapporto utilizzato per determinare il valore di un’azienda. Il multiplo aziendale, che è il valore dell’impresa diviso per l’ utile prima di interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento (EBITDA), considera un’azienda come farebbe un potenziale acquirente considerando il debito dell’azienda. Ciò che è considerato un multiplo di impresa “buono” o “cattivo” dipenderà dal settore.
Formula e calcolo del multiplo aziendale
Punti chiave
- Il multiplo aziendale, noto anche come multiplo EV-EBITDA, è un rapporto utilizzato per determinare il valore di un’azienda.
- Viene calcolato dividendo il valore aziendale per l’EBITDA.
- Il multiplo aziendale tiene conto del debito e dei livelli di cassa di una società oltre al prezzo delle azioni e mette in relazione tale valore con la redditività di cassa dell’azienda.
- I multipli aziendali possono variare a seconda del settore.
- Si prevedono multipli di impresa più elevati nei settori ad alta crescita e multipli inferiori in settori a crescita lenta.
Cosa può dirti il multiplo aziendale
Gli investitori utilizzano principalmente il multiplo aziendale di una società per determinare se una società è sottovalutata o sopravvalutata. Un rapporto basso rispetto ai colleghi o alle medie storiche indica che un’azienda potrebbe essere sottovalutata e un rapporto alto indica che l’azienda potrebbe essere sopravvalutata.
Un multiplo d’impresa è utile per i confronti transnazionali perché ignora gli effetti distorsivi delle politiche fiscali dei singoli paesi. Viene anche utilizzato per trovare interessanti candidati all’acquisizione poiché il valore aziendale include il debito ed è una metrica migliore della capitalizzazione di mercato per scopi di fusione e acquisizione (M&A).
I multipli aziendali possono variare a seconda del settore. È ragionevole aspettarsi multipli di impresa più elevati nei settori ad alta crescita (es. Biotecnologie) e multipli inferiori in settori a crescita lenta (es. Ferrovie).
Il valore aziendale (EV) è una misura del valore economico di un’azienda. Viene spesso utilizzato per determinare il valore dell’azienda se viene acquisito. È considerata una misura di valutazione migliore per le fusioni e acquisizioni rispetto a una capitalizzazione di mercato poiché include il debito che un acquirente dovrebbe assumere e il denaro che riceverebbe.
Esempio di come utilizzare Enterprise Multiple
Dollar General ( 12 mesi finali (TTM) a partire dal trimestre terminato il 1 ° maggio 2020. La società aveva $ 2,67 miliardi in contanti ed equivalenti di cassa e $ 3,97 miliardi di debito per lo stesso trimestre finale.
La capitalizzazione di mercato della società era di $ 48,5 miliardi al 10 agosto 2020. Il multiplo aziendale di Dollar General è 15,7 [($ 48,5 miliardi + $ 3,97 miliardi – $ 2,67 miliardi) / $ 3,18 miliardi]. Nello stesso periodo dell’anno scorso, il multiplo aziendale di Dollar General era 14. L’aumento del multiplo aziendale è in gran parte il risultato dell’aumento di quasi $ 15 miliardi della capitalizzazione di mercato, mentre l’EBITDA è aumentato di appena circa $ 500 milioni. In questo esempio, puoi vedere come il calcolo del multiplo aziendale tiene conto sia della liquidità che l’azienda ha a disposizione sia del debito per cui è responsabile.
Limitazioni dell’utilizzo di Enterprise Multiple
Un multiplo aziendale è una metrica utilizzata per trovare interessanti obiettivi di acquisizione. Ma attenzione alle trappole del valore: azioni con multipli bassi perché meritate (ad esempio, l’azienda sta lottando e non si riprenderà). Ciò crea l’illusione di un investimento di valore, ma i fondamenti del settore o dell’azienda puntano a rendimenti negativi.
Gli investitori presumono che la performance passata di un titolo sia indicativa dei rendimenti futuri e quando il multiplo scende, spesso colgono l’opportunità di acquistarlo a un valore “economico”. La conoscenza del settore e dei fondamentali dell’azienda può aiutare a valutare il valore effettivo del titolo.
Un modo semplice per farlo è esaminare la redditività attesa (futura) e determinare se le proiezioni superano il test. I multipli in avanti dovrebbero essere inferiori ai multipli TTM. Le trappole del valore si verificano quando questi multipli a termine sembrano eccessivamente economici, ma la realtà è che l’EBITDA previsto è troppo alto e il prezzo delle azioni è già diminuito, probabilmente riflettendo la cautela del mercato. In quanto tale, è importante conoscere i catalizzatori per l’azienda e l’industria.