5 trucchi che le aziende utilizzano durante la stagione dei guadagni

Ci sono vari “trucchi” o azioni che alcune società pubbliche utilizzeranno o metteranno in moto per gettare la lana sugli occhi della comunità degli investitori durante la stagione degli utili, in particolare quando una società manca le stime o altrimenti delude gli investitori. Gli analisti e i manager stabiliscono tipicamente le loro linee guida e stime sulla base dei risultati riportati dalle aziende durante la stagione degli utili e spesso hanno un ruolo significativo nella performance dei loro titoli.

Diamo un’occhiata a cinque degli imbrogli più comuni che i team di gestione e comunicazione utilizzano nelle versioni delle loro aziende.

1. Tempistica di rilascio strategico

I team di comunicazione che cercano di “seppellire” un rapporto sui guadagni negativi (o cattive notizie in generale) a volte cercheranno di diffondere il comunicato quando sospettano che il minor numero di persone stia guardando. Un trucco che è stato frequentemente utilizzato tra la metà e la fine degli anni novanta è stato quello di rilasciare informazioni dopo la chiusura del mercato di venerdì pomeriggio. A volte il comunicato veniva rilasciato in vista di un fine settimana di vacanza o in un giorno in cui era prevista la pubblicazione di una serie di dati economici e la società non era al centro dell’attenzione.

Nei mercati odierni, dipende più dalla tempistica generale di un rilascio piuttosto che da un giorno specifico della settimana. Una società potrebbe pianificare di annunciare i propri guadagni fuori orario, quando in genere viene prestato un livello inferiore di attenzione degli investitori. Al contrario, al fine di ridurre al minimo il controllo su un cattivo rapporto, i numeri possono essere programmati per il rilascio in un giorno in cui ci sono già centinaia di altre aziende che segnalano e i mercati sono distratti.

Alcune aziende potrebbero annunciare uno sviluppo positivo durante i periodi di cattive notizie. Potrebbero annunciare un nuovo cliente importante, un grosso ordine, l’apertura di un negozio, il lancio di un prodotto o una nuova assunzione nello stesso momento in cui vengono rilasciate le cattive notizie. Ancora una volta, l’idea è di trasmettere l’immagine che le cose non sono poi così male.

Non lasciarti ingannare: leggere la piccola stampa nelle note a piè di pagina di un’azienda e le notizie nascoste può aiutarti a scoprire la vera storia di un’azione.

2. Nascondere la loro comunicazione

Nell’interesse di una divulgazione completa ed equa, le aziende sono tenute a divulgare sia le buone informazioni che le cattive informazioni su un dato trimestre nei loro rapporti sugli utili. I loro team di comunicazione, tuttavia, potrebbero tentare di seppellire le cattive notizie usando frasi e parole che mascherano ciò che sta realmente accadendo.

Linguaggi come “provocatorio”, sotto pressione “,” scivoloso “e” stressato “non dovrebbero essere presi alla leggera e potrebbero anche essere bandiere rosse.

Ad esempio, invece di dire in un comunicato che i margini lordi dell’azienda sono diminuiti e che di conseguenza i guadagni dell’azienda potrebbero essere ridotti in futuro, la direzione potrebbe semplicemente dire che “vede una grande pressione sui prezzi”. Nel frattempo, l’investitore deve calcolare le percentuali di margine lordo dal conto economico fornito, cosa che pochi investitori al dettaglio hanno il tempo di fare.

Noterai anche che le informazioni che un’azienda non vuole che tu veda tendono a trovarsi da qualche parte vicino alla parte inferiore del comunicato e potrebbero essere associate anche ad altre informazioni. Ad esempio, alcuni team aziendali potrebbero parlare di tutti i nuovi prodotti che prevedono di rilasciare nel prossimo anno (nell’annuncio) o di altre notizie ottimistiche e lungimiranti e quindi dire cosa possono aspettarsi gli investitori in termini di guadagni in futuro periodo.

Poiché le aspettative di guadagno non sono un elemento autonomo (ma sono raggruppate con altre informazioni) e l’investitore medio potrebbe non avere nulla a portata di mano con cui confrontare le previsioni dell’azienda (come l’attuale numero di consenso), il team di comunicazione vince seppellendo le notizie e distraendo il pubblico.

3. Migliorare le informazioni preferite

I team di relazioni con gli investitori di alcune società metteranno in grassetto o in corsivo i titoli e le informazioni in un comunicato sugli utili su cui desiderano che la comunità degli investitori si concentri invece dei risultati effettivi. Questo non è un trucco progettato per ingannarti, ma può trarre vantaggio dalla pigrizia del lettore. Gli investitori dovrebbero cercare di non essere ipnotizzati dai dati evidenziati e dovrebbero leggere l’intero comunicato, oltre a cercare indicazioni future se fornite.

Inoltre, gli investitori non dovrebbero essere così consumati da un titolo in grassetto che dice (ad esempio), “Q3 EPS aumenta del 30 percento” da dimenticare di leggere tra le righe. Gioca a fare il detective e leggi quello che la direzione dice e fa previsioni sui periodi futuri.

4. Utilizzo di misure non GAAP

La direzione aziendale di un’azienda può anche citare misure contabili non GAAP progettate per eliminare o aggiungere determinati elementi. GAAP è un acronimo di principi contabili generalmente accettati  (GAAP) ed è un insieme di standard, principi e procedure contabili. Le società quotate in borsa devono aderire ai GAAP quando compilano i propri bilanci.

Tuttavia, in una presentazione degli utili possono essere incluse anche misure finanziarie non GAAP. Queste metriche finanziarie potrebbero mostrare i ricavi di un’azienda in base alle sue operazioni principali escludendo i costi una tantum. Le aziende potrebbero escludere i costi del loro programma di azioni per i dipendenti, ad esempio. Ancora una volta, queste misure non sono ingannevoli, ma possono mostrare i numeri dell’azienda in una luce più positiva. Esempi di misure non GAAP includono:

EBIT

EBIT o guadagni prima di interessi e tasse è una misura non GAAP dei guadagni. Un team di gestione potrebbe evidenziare il loro EBIT in crescita su diversi trimestri. Tuttavia, se la società ha molti debiti, la spesa per interessi potrebbe essere significativa. Di conseguenza, l’EBIT sembrerebbe molto più favorevole dell’utile netto, che include gli interessi passivi nel suo calcolo.

Flusso di cassa e flusso di cassa libero

Il flusso di cassa e il flusso di cassa libero sono due metriche popolari che investitori, analisti e dirigenti aziendali monitorano da vicino. Il flusso di cassa è l’importo netto di denaro che è stato trasferito in entrata e in uscita durante un periodo. Un’azienda con un flusso di cassa positivo dispone di risorse liquide sufficienti, ovvero possono essere facilmente convertite in contanti, per coprire debiti e obblighi finanziari. Il flusso di cassa è riportato nel rendiconto finanziario di una società e suddiviso in tre sezioni; attività operative, di investimento e di finanziamento.

Le aziende possono citare dati sui flussi di cassa positivi durante una presentazione degli utili. Tuttavia, se la società vendesse un’attività, come una divisione o un’apparecchiatura, mostrerebbe un ingresso di cassa positivo, gonfiando la liquidità dichiarata per il periodo. La vendita di attività è comune tra le società che necessitano di liquidità per soddisfare i propri obblighi di dividendo. È importante che gli investitori esaminino anche il flusso di cassa libero, che è il flusso di cassa di un’azienda senza spese in conto capitale, come l’acquisto e la vendita di immobilizzazioni.

5. Aumento dei riacquisti di azioni

Sebbene i riacquisti di azioni siano spesso una buona cosa, alcuni consigli di amministrazione autorizzeranno un riacquisto come parte di uno sforzo per rendere le loro azioni più attraenti per la comunità degli investitori. Questi consigli di amministrazione e le loro società possono avere tutte le intenzioni di completare tale riacquisto. Tuttavia, potresti notare che le aziende tendono ad annunciare tali riacquisti in concomitanza o subito dopo il rilascio di cattive notizie. È importante che gli investitori monitorino i tempi di tali annunci per garantire che i consigli di amministrazione e i dirigenti della società non stiano cercando di sostenere il prezzo delle azioni durante i periodi di scarso rendimento.

Sebbene gli investitori in genere esultino quando vengono annunciati i riacquisti di azioni proprie, è necessaria un’analisi per suddividere i riacquisti per determinare se la società ha la liquidità e la generazione di entrate per finanziare i riacquisti.

Riacquisti e EPS

L’utile per azione (EPS) è l’utile o l’utile netto di una società meno i dividendi pagati agli azionisti privilegiati e diviso per il numero di azioni in circolazione. Le aziende possono utilizzare i riacquisti per gonfiare l’EPS. Ad esempio, supponiamo che una società non abbia dividendi preferiti e abbia riportato un guadagno di $ 18 milioni. Se una società ha 10 milioni di azioni in circolazione, l’EPS è stato di $ 1,80 per il periodo ($ 18 milioni / 10 milioni di azioni).

Supponiamo che i guadagni della società non siano cambiati nel prossimo periodo e abbiano riportato $ 18 milioni di guadagni. Tuttavia, la direzione dell’azienda ha deciso di riacquistare 3 milioni di azioni. L’EPS della società sarebbe di $ 2,57 per il periodo ($ 18 milioni / 7 milioni di azioni). A parità di condizioni e senza generare alcun profitto aggiuntivo, la società ha registrato un utile per azione più elevato nel secondo periodo.

Gli investitori devono essere consapevoli di come le aziende possono migliorare i loro guadagni e rapporti finanziari riportati durante la stagione degli utili. Ci sono molti trucchi e transazioni finanziarie che le aziende possono utilizzare per migliorare i loro guadagni dichiarati durante un periodo in cui la società stava andando male. È importante che gli investitori sviluppino una strategia o un approccio quando si tratta di analizzare i guadagni di una società e se la società ha raggiunto o mancato il suo obiettivo.