Come trarre profitto dall’investimento nel debito aziendale in fallimento
Affila i tuoi artigli e preparati a banchettare con i deboli e i morenti. Dovrai pensare come un avvoltoio mentre entriamo nel mondo spietato degli fallimento. Quindi acquistano le obbligazioni e prendono il controllo.
Ci sono sempre aziende sul mercato che sembrano terribili ma che probabilmente torneranno sulla strada giusta. Il primo istinto per l’investitore regolare di investire in azioni di una società finanziariamente in difficoltà, ma, come vedremo in questo articolo, il debito (obbligazioni) di queste aziende è spesso un investimento molto più attraente. E sebbene acquistare grossi pezzi di debito possa costare milioni di dollari, ci sono ancora modi per incassare anche i piccoli.
Acquisti in aziende deboli
L’investimento nel debito in difficoltà comporta l’acquisto di obbligazioni di aziende che hanno già dichiarato bancarotta o che probabilmente lo faranno. Le aziende che hanno assunto troppi debiti sono spesso i primi obiettivi. L’obiettivo è diventare creditore dell’azienda acquistando le sue obbligazioni a basso prezzo. Ciò conferisce all’acquirente un potere considerevole durante una riorganizzazione o liquidazione dell’azienda, consentendo all’acquirente di avere una voce significativa in ciò che accade alla società.
Gli avvoltoi stanno girando
Ci sono fondi, noti come ” fondi avvoltoio “, specializzati esclusivamente in debiti in difficoltà. L’attenzione per queste società è spesso sul debito pubblico o sul debito pubblico, piuttosto che su quello delle società. Questi fondi sono molto controversi e sono spesso odiati dai governi o dagli enti pubblici in questione.
Molti hedge fund utilizzano anche debiti in sofferenza, ma in modo diverso dagli altri investitori. Gli hedge fund si concentrano sull’acquisto di titoli di debito liquidi che possono vendere con profitto nel breve periodo. Al contrario, gli investitori di private equity sono interessati alle società che necessitano di ristrutturazione o stanno per fallire.
Va notato che tali investimenti costituiscono solo una componente di molti fondi hedge. Questi fondi hanno molte altre strategie, come l’ arbitraggio, la vendita allo scoperto e il trading di opzioni o derivati.
Rischio e natura del gioco
Un altro punto importante è che, in caso di liquidazione, i possessori di debito hanno la priorità sui detentori di azioni. Per questo motivo, è meglio investire nel debito di una società in difficoltà piuttosto che investire nelle sue azioni.
La filosofia alla base degli investimenti in difficoltà è quindi semplice: generalmente c’è l’aspettativa che l’azienda mirata possa e sarà ristrutturata con successo o riportata in vita attraverso una fusione, un’acquisizione o una qualche forma di reingegnerizzazione e ringiovanimento manageriale. In alternativa, se si tratta di fallimento, i valori delle attività devono superare sostanzialmente la valutazione di mercato.
Questi investimenti sono rischiosi per loro stessa natura. Tuttavia, come molti altri investimenti intrinsecamente ad alto rischio, hanno un vantaggio significativo: la mancanza di correlazione con altri rischi del mercato azionario. Questa mancanza di correlazione significa che il debito in difficoltà è un ottimo modo per diversificare.
Identificazione delle aziende malate e morenti
L’obiettivo di base è acquistare attività a un prezzo ben al di sotto del loro valore intrinseco o equo. È qui che entrano in gioco i sensi acuti di uno spazzino. Gli “avvoltoi” devono guardare attentamente e meticolosamente alle società in difficoltà per rilevare titoli ipervenduti o anche tipi specifici di problemi contabili.
Seguono le industrie e le società che sono sull’orlo del collasso o che sono già fallite. Se le obbligazioni di una società vengono scambiate ben al di sotto di quanto sembrano valere, potrebbe esserci un’opportunità. M & A di attività e di credito negoziati sono anche analizzati per trovare occasioni.
Infine, intelligence e informazioni provenienti da varie fonti vengono combinate con competenze legali e finanziarie di alto livello per identificare il potenziale di guadagno. Ciò che conta fondamentalmente è che le attività siano sottovalutate e possano essere acquistate con un grande sconto. Ma tutti vogliono un affare, quindi per farsi avanti richiede abilità. Non è una vita per i pigri o gli ignoranti.
Famosi esempi di investitori in avvoltoio
L’avvoltoio che si autodefinisce Martin Whitman ha iniziato a investire nel debito in difficoltà negli anni ’70, perché le grandi società di obbligazioni come Lehman Brothers consideravano “al di sotto della loro dignità” trattare con aziende in bancarotta.
Nel 1987, Whitman acquistò 14 milioni di dollari di debito e azioni della Anglo Energy, una società di servizi petroliferi in difficoltà. Ha quindi preso il controllo della società, l’ha dichiarata fallita e ha concluso un contratto di indebitamento con gli altri creditori. Meno di un anno dopo, la società riemerse dalla bancarotta senza debiti e Whitman ottenne un guadagno considerevole.
Nel 1995, un’unità di Franklin Mutual Funds ha contribuito al salvataggio di Canary Wharf, il complesso di uffici londinesi costruito dalla famiglia Reichmann, i promotori immobiliari canadesi. Dopo che la holding dello sviluppatore è fallita, le banche prestatrici hanno acquisito il controllo del progetto. Un gruppo di investitori, compresi i fondi Franklin’s Mutual Series, ha riacquistato lo sviluppo dalle banche. Non molto tempo dopo, il mercato immobiliare londinese si riprese e nel 1999 Canary Wharf si quotò in borsa, il che fornì grandi ritorni sugli investimenti di Franklin.
La linea di fondo
Non è particolarmente facile per gli investitori privati entrare in debito in difficoltà. Il modo più rapido è acquistare un hedge fund che contenga un’allocazione prudente del debito in sofferenza. Tuttavia, per la maggior parte degli investitori, i requisiti minimi degli hedge fund rendono impossibile investire in questo modo.
Ci sono alcuni fondi comuni di investimento e fondi speculativi accessibili anche agli investitori regolari.
Se l’idea fa appello ai tuoi istinti più predatori e puoi accedere a questo mercato, tieni presente che questo è un campo ad alto rischio. Rischioso ma redditizio è sicuramente il nome del gioco.