Condivisione del rischio valutario

Che cos’è la condivisione del rischio valutario?

La condivisione del rischio di cambio è un modo di copertura del rischio di cambio in cui le due parti di un accordo o di uno scambio concordano di condividere il rischio derivante dalle fluttuazioni del tasso di cambio.

Gli investitori o le società che hanno attività o operazioni commerciali oltre i confini nazionali sono esposti al rischio di cambio che può creare profitti e perdite imprevedibili. Sottoscrivendo un accordo di condivisione della valuta, due o più entità possono proteggersi reciprocamente da tali possibili perdite.

Punti chiave

• La condivisione del rischio di cambio è un accordo contrattuale tra le controparti di un’operazione o di un’operazione per condividere eventuali perdite dovute al rischio di cambio o alle fluttuazioni del tasso di cambio.
• Le clausole di condivisione del rischio valutario comportano tipicamente un tasso di cambio base predeterminato e una soglia che, se superata, innescherà la ripartizione reciproca della perdita.
• Questi accordi non sono standardizzati né banali, quindi la presenza di un tale accordo e le sue condizioni dipenderanno dalla capacità di una delle controparti di contrattare con l’altra.

Comprensione della condivisione del rischio valutario

La condivisione del rischio valutario generalmente implica una clausola di aggiustamento del prezzo legalmente vincolante, in cui il prezzo di base della transazione viene adeguato se il tasso di cambio oscilla oltre una specifica banda o zona neutra. La condivisione del rischio avviene quindi solo se il tasso di cambio al momento del regolamento della transazione è oltre la banda neutra, nel qual caso le due parti dividono l’utile o la perdita.

Promuovendo la cooperazione tra le due parti, la condivisione del rischio di cambio elimina la natura del gioco a somma zero delle fluttuazioni valutarie, in cui una parte beneficia a scapito dell’altra.

Tuttavia, il grado di condivisione del rischio valutario dipenderà dalla posizione contrattuale relativa delle due parti e dalla loro disponibilità a stipulare un tale accordo di condivisione del rischio. Se l’acquirente (o il venditore) può dettare i termini e percepisce che c’è poco rischio che il proprio margine di profitto sia influenzato dalle fluttuazioni valutarie, potrebbe essere meno disposto a condividere il rischio.

Esempio di come funziona la condivisione del rischio valutario

Ad esempio, supponiamo che un’ipotetica azienda statunitense chiamata ABC stia importando 10 turbine da una società europea chiamata EC, al prezzo di 1 milione di euro ciascuna per un ordine totale di 10 milioni di euro. A causa della loro relazione commerciale di lunga data, le due società accettano un accordo di condivisione del rischio di cambio. Il pagamento da parte di ABC è dovuto in tre mesi e la società si impegna a pagare EC a un tasso a pronti in tre mesi di € 1 = $ 1,30, il che significa che ogni turbina costerebbe $ 1,3 milioni, per un obbligo di pagamento totale di $ 13 milioni. Il contratto di condivisione del rischio valutario tra EC e ABC specifica che il prezzo per turbina verrà adeguato se l’euro viene scambiato al di sotto di $ 1,25 o al di sopra di $ 1,35.

Pertanto, una fascia di prezzo compresa tra $ 1,25 e $ 1,35 costituisce la zona neutra su cui non verrà condiviso il rischio di cambio.

In tre mesi, supponiamo che il tasso a pronti sia € 1 = $ 1,38. Invece di pagare alla CE l’equivalente di $ 1,38 milioni (o € 1 milione) per turbina, ABC ha diviso la differenza tra il prezzo base di $ 1,3 milioni e il prezzo corrente (in dollari) di $ 1,38 milioni. Il prezzo rettificato per turbina è quindi l’equivalente in euro di $ 1,34 milioni, che equivale a € 971.014,50 al tasso di cambio corrente di 1,38. Pertanto, ABC ha ottenuto uno sconto sul prezzo del 2,9%, che è la metà del deprezzamento del 5,8% del dollaro rispetto all’euro. Il prezzo totale pagato da ABC a EC è quindi di 9,71 milioni di euro, che al cambio di 1,38 ammonta esattamente a 13,4 milioni di dollari.

D’altra parte, se il tasso spot in tre mesi è € 1 = $ 1,22, invece di ABC che paga a EC l’equivalente di $ 1,22 milioni per turbina, le due società dividono la differenza tra il prezzo base di $ 1,3 milioni e il prezzo attuale di $ 1,22 milioni. Il prezzo rettificato per turbina è quindi l’equivalente in euro di $ 1,26 milioni, che equivale a € 1.032.786,89 (al cambio attuale di 1,22). Alla fine, ABC paga un ulteriore 3,28% per turbina, che è la metà dell’apprezzamento del 6,56% del dollaro.