Credit Default Swap contingente (CCDS)

Che cos’è un Contingent Credit Default Swap (CCDS)?

Un contingent credit default swap (CCDS) è una variazione di un credit default swap (CDS) in cui è richiesto un evento di attivazione aggiuntivo. In un semplice CDS, il pagamento nell’ambito dello swap viene attivato da un evento di credito, come un default sul prestito sottostante. In questo senso, il CDS funge da polizza assicurativa sull’investimento del debito. In un credit default swap contingente, il trigger richiede sia un evento di credito che un altro evento specificato. L’evento specificato è solitamente un movimento significativo in un indice che copre azioni, materie prime, tassi di interesse o qualche altra misura complessiva dell’economia o del settore pertinente.

Punti chiave

• Un CCDS è una forma di CDS che richiede due trigger, in genere un evento di credito e una lettura al di sopra o al di sotto di un certo livello su un indice / benchmark.
• I credit default swap contingenti sono in genere più economici di un normale CDS poiché le probabilità di pagamento sono inferiori.
• Un CCDS è un CDS più personalizzato, il che lo rende più complesso e in genere deve essere analizzato caso per caso per determinare quale forma di CDS si adatta meglio alla situazione.

Comprensione del Credit Default Swap (CCDS)

Un contingent credit default swap è strettamente correlato a un CDS in quanto fornisce agli investitori, in questo caso principalmente istituzioni finanziarie, un modo per ridurre il rischio di credito e il rischio di controparte quando sono coinvolti il ​​credito e il rischio di insolvenza.

I credit default swap si attivano quando l’entità di riferimento (sottostante) manca un pagamento, dichiara fallimento, contesta la validità del contratto ( ripudio ) o impedisce in altro modo il regolare pagamento della propria obbligazione / debito.

Tuttavia, c’è un altro aspetto dei credit default swap in cui vengono utilizzati per speculare piuttosto che semplicemente per coprire. Questa negoziazione secondaria fornisce una domanda secondaria per i normali credit default swap, rendendo il costo di quella che originariamente doveva essere un’assicurazione su strumenti di debito a lunga scadenza più costoso di quanto potrebbe essere altrimenti.

Credit Default Swap contingente rispetto a CDS regolari

Un credit default swap contingente è una forma di protezione più debole rispetto a un normale credit default swap. Un CDS normale richiede solo un trigger, il mancato pagamento o un altro evento di credito, mentre il CCDS richiede due trigger prima del pagamento. Quindi, la quantità di protezione offerta è legata a un benchmark. Il CCDS è anche meno attraente come strumento di trading a causa della sua complessità e degli importi e delle quote di pagamento inferiori rispetto a un CDS tradizionale. Il rovescio della medaglia è che un CCDS è una forma di assicurazione più economica contro il rischio di controparte rispetto a un semplice CDS vanilla.

Il CCDS ha lo scopo di proteggere dall’inadempienza in un caso specifico e ha un prezzo di conseguenza. Un CCDS è un derivato su un derivato. Per ricevere un risarcimento su un CCDS, il derivato creditizio di riferimento deve essere in-the-money per la parte esposta e l’altra parte nel contratto deve subire un evento di credito. Inoltre, la protezione offerta è mark-to-market e viene adeguata su base giornaliera. In breve, i credit default swap contingenti sono prodotti complessi adattati a una specifica esigenza di un investitore, di solito un investitore istituzionale, quindi il contratto stesso richiede un’analisi caso per caso.

Esempio di come funziona un credit default swap contingente

Il valore di un CCDS dipende da due fattori: la performance del prestito sottostante e l’esposizione a un indice o un derivato di esso.

In un normale CDS, se il debitore non riesce a pagare il prestito sottostante, il venditore del CDS paga all’acquirente del CDS il valore attuale del prestito o un importo contrattato.

In un CCDS, il valore del pagamento oscillerà in base alla performance del prestito sottostante nonché alla lettura di un benchmark o di un derivato di esso. Ricorda che un CCDS è un derivato di un derivato.

Una diminuzione della qualità del credito del prestito sottostante teoricamente aumenterà il valore del CCDS, ma lo stesso farà un movimento favorevole nell’indice o nel benchmark. Affinché l’acquirente CCDS riceva un pagamento, il prestito sottostante deve attivare un evento di credito, come ad esempio un mancato pagamento, ma anche l’indice deve essere a un certo livello (o oltre). Detto questo, il CCDS ha un valore che dipende dalla probabilità che il pagamento si verifichi o meno. Il prezzo del CCDS oscillerà e potrà essere negoziato sul mercato secondario, con il suo valore basato sui due fattori fino a quando il prestito sottostante non sarà interamente pagato dal debitore o il CCDS non innescherà un pagamento.