5 multipli di negoziazione comuni utilizzati nella valutazione di petrolio e gas

Il settore energetico comprende petrolio e gas, servizi pubblici, nucleare, carbone e società di energia alternativa. Ma per la maggior parte delle persone, sono l’esplorazione e la produzione, la perforazione e la raffinazione delle riserve di petrolio e gas a rendere il settore energetico un investimento così interessante. Scegliere il giusto investimento, che si tratti di acquistare azioni di una compagnia petrolifera e del gas, un fondo negoziato in borsa (ETF) o un fondo comune, per aiutarti a realizzare un profitto significa che dovrai fare i compiti, proprio come il i professionisti lo fanno.

Gli analisti del settore del petrolio e del gas utilizzano cinque multipli per avere un’idea migliore di come le aziende del settore stanno andando contro la concorrenza. Questi multipli tendono ad espandersi in tempi di prezzi bassi delle materie prime e a diminuire in periodi di prezzi elevati delle materie prime. Una conoscenza di base di questi multipli ampiamente utilizzati è una buona introduzione ai fondamenti del settore del petrolio e del gas.

Punti chiave

• EV / EBITDA confronta l’attività di petrolio e gas con l’EBITDA e misura i profitti prima degli interessi.
• EV / BOE / D non tiene conto dei campi non sviluppati, quindi gli investitori dovrebbero determinare il costo dello sviluppo di nuovi campi per avere un’idea della salute finanziaria di un’azienda.
• EV / 2P non richiede stime o ipotesi e aiuta gli analisti a capire quanto bene le risorse di un’azienda sosterranno le sue operazioni.
• Prezzo / flusso di cassa per azione consente migliori confronti in tutto il settore.
• Molti analisti preferiscono EV / DACF perché prende il valore dell’impresa e lo divide per la somma del flusso di cassa delle attività operative e di tutti gli oneri finanziari.

Valore d’impresa / EBITDA

Il primo multiplo che esamineremo è EV / EBITDA: valore aziendale rispetto agli utili al lordo di interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento Questo multiplo è anche denominato multiplo aziendale.

Un rapporto basso indica che l’azienda potrebbe essere sottovalutata. È utile per i confronti transnazionali in quanto ignora gli effetti distorsivi delle diverse tasse per ogni paese. Più basso è il multiplo, meglio è e, confrontando l’azienda con i suoi pari, potrebbe essere considerata sottovalutata se il multiplo è basso.

Il rapporto EV / EBITDA confronta l’attività di petrolio e gas, priva di debiti, con l’EBITDA. Questa è una metrica importante poiché le aziende petrolifere e del gas hanno in genere una grande quantità di debiti e l’EV include il costo per pagarlo. L’EBITDA misura i profitti prima degli interessi. Viene utilizzato per determinare il valore di una compagnia petrolifera e del gas. L’EV / EBITDA viene spesso utilizzato per trovare candidati all’acquisizione, cosa comune nel settore del petrolio e del gas.

I costi di esplorazione si trovano tipicamente nei rendiconti finanziari come costi di esplorazione, abbandono e dry hole. Altre spese non monetarie che dovrebbero essere aggiunte sono le svalutazioni, l’accrescimento delle obbligazioni pensionistiche dei beni e le imposte differite.

Vantaggi di EV / EBITDA

Uno dei principali vantaggi del rapporto EV / EBITDA rispetto al più noto rapporto prezzo / utili (P / E) e al rapporto prezzo / flusso di cassa (P / CF) è che non è influenzato dalla struttura del capitale di una società. Se una società emettesse più azioni, diminuirebbe l’utile per azione (EPS), aumentando così il rapporto P / E e facendo sembrare la società più costosa. Ma il suo rapporto EV / EBITDA non cambierebbe. Se un’azienda è altamente indebitata, il rapporto P / CF sarebbe basso, mentre il rapporto EV / EBITDA farebbe sembrare l’azienda media o ricca.

Valore d’impresa / Barili di petrolio equivalente al giorno

Questo è il valore aziendale rispetto alla produzione giornaliera. Indicato anche come prezzo per barile che scorre, questa è una metrica chiave utilizzata da molti analisti di petrolio e gas. Questa misura prende il valore dell’impresa (capitalizzazione di mercato + debito – contanti) e lo divide per barili di petrolio equivalente al giorno, o BOE / D.

Tutte le compagnie petrolifere e del gas segnalano la produzione in BOE. Se il multiplo è alto rispetto ai concorrenti dell’azienda, viene scambiato a un premio. Se il multiplo è basso tra i suoi pari, viene scambiato con uno sconto.

Per quanto utile sia questa metrica, non tiene conto della produzione potenziale da campi sottosviluppati. Gli investitori dovrebbero anche determinare il costo dello sviluppo di nuovi giacimenti per avere un’idea migliore della salute finanziaria di una compagnia petrolifera.

Valore d’impresa / Riserve comprovate e probabili

Questo è il valore dell’impresa rispetto alle riserve provate e probabili (2P). È una metrica facilmente calcolabile che non richiede stime o ipotesi. Aiuta gli analisti a capire quanto bene le sue risorse supporteranno le operazioni dell’azienda.

Le riserve possono essere provate, probabili o possibili. Le riserve comprovate sono generalmente note come 1P. Molti analisti lo chiamano P90, o che ha il 90% di probabilità di essere prodotto. Le riserve probabili sono indicate come P50 o con una certezza del 50% di essere prodotte. Quando vengono utilizzati in combinazione tra loro, sono indicati come 2P.

Il rapporto EV / 2P non deve essere utilizzato isolatamente, poiché le riserve non sono tutte uguali. Tuttavia, può ancora essere una metrica importante se si conosce poco del flusso di cassa dell’azienda. Quando questo multiplo è alto, la società scambierebbe a un premio per una data quantità di petrolio nel terreno. Un valore basso suggerirebbe un’impresa potenzialmente sottovalutata.

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Poiché le riserve non sono tutte uguali, il multiplo EV / 2P non dovrebbe essere utilizzato da solo per valutare un’azienda.

È possibile utilizzare anche EV / 3P. Queste sono riserve provate, probabili e possibili insieme. Tuttavia, poiché le riserve possibili hanno solo il 10% di possibilità di essere prodotte, non è così comune.

Prezzo / flusso di cassa per azione

Gli analisti di petrolio e gas spesso usano il prezzo rispetto al flusso di cassa per azione o P / CF come multiplo. Il flusso di cassa è semplicemente più difficile da manipolare rispetto al valore contabile e al rapporto P / E.

Il calcolo è semplice. Prendi il prezzo per azione della società che sta scambiando e dividilo per il flusso di cassa per azione. Per limitare gli effetti della volatilità, è possibile utilizzare un prezzo medio di 30 o 60 giorni.

Il flusso di cassa, in questo caso, è il flusso di cassa operativo. Quel numero non riflette le spese di esplorazione, ma include le spese non monetarie, l’ammortamento, l’ammortamento, le imposte differite e l’esaurimento.

Questo metodo consente migliori confronti in tutto il settore. Per i risultati più accurati, l’importo della quota nel calcolo del flusso di cassa per azione dovrebbe utilizzare il numero di azioni completamente diluito. Uno svantaggio di questo metodo è che può essere fuorviante in caso di leva finanziaria superiore o inferiore alla media.

Valore d’impresa / Flusso di cassa rettificato in base al debito

Questo è EV / DACF: valore aziendale rispetto al flusso di cassa corretto per il debito. Le strutture del capitale delle società petrolifere e del gas possono essere notevolmente diverse. Le aziende con livelli di debito più elevati mostreranno un rapporto P / CF migliore, motivo per cui molti analisti preferiscono il multiplo EV / DACF.

Questo multiplo prende il valore dell’impresa e lo divide per la somma del flusso di cassa dalle attività operative e di tutti gli oneri finanziari inclusi gli interessi passivi, le imposte correnti sul reddito e le azioni privilegiate.