Indicizzazione dell’armadio

Che cos’è l’indicizzazione dell’armadio?

L’indicizzazione più completa è una strategia utilizzata per descrivere i fondi che pretendono di acquistare attivamente investimenti ma finiscono con un portafoglio non molto diverso dal benchmark. In tal modo, i gestori di portafoglio ottengono rendimenti simili a un benchmark sottostante, come l’ S & P 500, senza replicare esattamente l’indice. La motivazione per l’indicizzazione dell’armadio nasce da anni di scarse prestazioni e dal passaggio in corso dalla gestione attiva a quella passiva. I flussi dai fondi attivi a quelli passivi hanno superato centinaia di milioni di asset in gestione per diversi anni. Ciò ha esercitato pressioni sui gestori di fondi che temono che l’industria passiva eliminerà i lavori di selezione dei titoli.

Punti chiave

• L’indicizzazione più completa è una strategia di acquisto di fondi che pretende di acquistare attivamente investimenti, ma si conclude con un portafoglio molto simile al suo benchmark.
• Tipicamente considerata negativamente, l’indicizzazione più chiusa si traduce in commissioni più elevate per gli investitori che pagano una commissione di gestione per i gestori di fondi che rispecchiano semplicemente un fondo indicizzato, mostrando un falso senso di capacità di gestione.
• Metriche come R quadrato e quota attiva possono aiutare a determinare la deviazione statistica di un portafoglio dall’indice di riferimento, e quindi se si tratta di un indice chiuso.

Come funziona l’indicizzazione dell’armadio

L’indicizzazione più completa potrebbe attenersi a un indice in termini di ponderazione, settore industriale o geografia. La performance di un gestore viene solitamente confrontata con un indice di riferimento, quindi c’è un incentivo per i gestori a ottenere rendimenti almeno simili all’indice. Anche se il fondo ha una performance leggermente peggiore del benchmark al netto di tutte le commissioni, il gestore è pubblicizzato per la sua capacità di selezione dei titoli.

L’indicizzazione più completa è spesso vista negativamente dagli investitori perché potrebbero semplicemente scegliere un fondo indicizzato e pagare commissioni inferiori. In superficie, potrebbe essere difficile identificare se un fondo pratica l’indicizzazione più completa, ma uno sguardo più attento al prospetto può scoprire le vere partecipazioni di un fondo. Esistono alcuni modi per individuare i fondi che replicano un indice di riferimento.

Strumenti come R Squared e tracking error determinano la deviazione statistica di un portafoglio dall’indice di riferimento. R Squared è per definizione una misura statistica che rappresenta la percentuale che un fondo devia o si conforma a un benchmark. Nel frattempo, il tracking error rappresenta la differenza tra i rendimenti di un fondo e il benchmark, altrimenti noto come rischio attivo. Un altro parametro da considerare è l’active share, che stabilisce la percentuale di partecipazioni che differisce dall’indice di riferimento. Un portafoglio con una quota attiva compresa tra il 20% e il 60% è considerato un indicizzatore chiuso.

Dal 20% al 60%

La gamma di una quota attiva che riflette un indicizzatore chiuso.

Inconvenienti dell’indicizzazione dell’armadio

Il problema più grande che gli investitori hanno con l’indicizzazione closet sono le commissioni elevate che i gestori attivi continuano a addebitare, nonostante adottino un approccio passivo. Gli investitori finiscono per subire il peso di questa indiscrezione perché pagano commissioni più elevate per prestazioni simili o mediocri. Tuttavia, la scelta di un fondo con una quota attiva elevata non si tradurrà necessariamente in rendimenti migliori. Alla fine, i fondi attivi che battono i rendimenti del benchmark tendono ad avere commissioni inferiori rispetto al tradizionale fondo gestito attivamente.