3 Maggio 2021 13:12

Rendiconto finanziario: analisi del flusso di cassa dalle attività di finanziamento

Il rendiconto finanziario è una delle componenti più importanti, ma spesso trascurate, del bilancio di un’impresa. Nella sua interezza, consente a un individuo, che sia un analista, un investitore, un fornitore di credito o un revisore, di apprendere le fonti e gli usi dei contanti di un’azienda.

Senza un’adeguata gestione della liquidità, indipendentemente dalla velocità con cui crescono le vendite di un’impresa o i profitti riportati sul conto economico, un’azienda non può sopravvivere senza assicurarsi attentamente di ricevere più denaro di quello che manda fuori.

Quando si analizza posizione di cassa. In molti casi, un’azienda può avere un flusso di cassa complessivo negativo per un dato trimestre, ma se l’azienda può generare un flusso di cassa positivo dalle sue operazioni commerciali, il flusso di cassa complessivo negativo non è necessariamente una cosa negativa.

Di seguito, tratteremo il flusso di cassa derivante dalle attività di finanziamento, una delle tre principali categorie di rendiconti dei flussi di cassa. Le altre due sezioni sono il flusso di cassa dalle operazioni e il flusso di cassa dalle attività di investimento. Il flusso di cassa dalla sezione dei finanziamenti del rendiconto finanziario segue solitamente le sezioni delle attività operative e delle attività di investimento.

Punti chiave

  • Il rendiconto finanziario esamina l’afflusso e il deflusso di liquidità all’interno di un’azienda.
  • Se le operazioni commerciali di un’azienda possono generare un flusso di cassa positivo, il flusso di cassa complessivo negativo non è necessariamente negativo.
  • Il flusso di cassa dalle attività di finanziamento è una delle tre categorie di rendiconti dei flussi di cassa.
  • L’attività di finanziamento nel rendiconto finanziario si concentra sul modo in cui un’impresa raccoglie capitali e li restituisce agli investitori attraverso i mercati dei capitali.
  • Le voci più importanti nel flusso di cassa dal rendiconto delle attività di finanziamento sono i dividendi pagati, il riacquisto di azioni ordinarie e i proventi dall’emissione di debito.
  • Il flusso di cassa derivante dalle attività di finanziamento aiuta gli investitori a vedere quanto spesso e quanto un’azienda raccoglie capitali e la fonte di tale capitale.
  • Se il denaro di un’azienda proviene dalle normali operazioni commerciali, è un segno di un buon investimento. Se la società emette costantemente nuove azioni o contrae debiti, potrebbe essere un’opportunità di investimento poco attraente.

Flusso di cassa da attività di finanziamento

L’attività di finanziamento nel rendiconto finanziario si concentra sul modo in cui un’impresa raccoglie capitali e li restituisce agli investitori attraverso i mercati dei capitali. Queste attività includono anche il pagamento di dividendi in contanti, l’aggiunta o la modifica di prestiti o l’emissione e la vendita di più azioni. Questa sezione del rendiconto finanziario misura il flusso di cassa tra un’impresa e i suoi proprietari e creditori.

Un numero positivo indica che è entrato denaro nell’azienda, il che aumenta i suoi livelli di asset. Una cifra negativa indica quando la società ha pagato il capitale, come andare in pensione o estinguere il debito a lungo termine o effettuare il pagamento di un dividendo agli azionisti.

Esempi di elementi del flusso di cassa comuni derivanti dalle attività di finanziamento di un’impresa sono:


Il flusso di cassa complessivo negativo non è sempre una cosa negativa se un’azienda può generare un flusso di cassa positivo dalle sue operazioni.

Motivi per il finanziamento

Le attività di finanziamento mostrano agli investitori esattamente come un’azienda sta finanziando la propria attività. Se un’azienda richiede capitale aggiuntivo per espandere o mantenere le operazioni, accede ai mercati dei capitali attraverso l’emissione di debito o capitale proprio. La decisione tra finanziamento tramite debito e finanziamento tramite azioni è guidata da fattori quali il costo del capitale, le clausole di indebitamento esistenti e gli indici di salute finanziaria.

Le società grandi e mature con prospettive di crescita limitate spesso decidono di massimizzare il valore per gli azionisti restituendo il capitale agli investitori sotto forma di dividendi. Le aziende che sperano di restituire valore agli investitori possono anche scegliere unprogramma diriacquisto di azionipiuttosto che pagare i dividendi. Un’azienda può acquistare le proprie azioni, aumentando il reddito futuro e i rendimenti in contanti per azione. Se la direzione aziendale ritiene che le azioni siano sottovalutate sul mercato aperto, i riacquisti sono un modo interessante per massimizzare il valore per gli azionisti.

Considera il deposito 10-K di Apple (

In quanto azienda matura, Apple ha deciso che il valore per gli azionisti sarebbe stato massimizzato se il denaro disponibile fosse restituito agli azionisti anziché essere utilizzato per ritirare il debito o finanziare iniziative di crescita. Sebbene Apple non fosse in una fase di forte crescita nel 2014, la direzione esecutiva probabilmente ha identificato il contesto di bassi tassi di interesse come un’opportunità per acquisire finanziamenti a un costo del capitale inferiore al tasso di rendimento previsto su tali attività.

Allo stesso modo, si consideri il deposito 10-K di Kindred Healthcare del 2014. La società si è impegnata in una serie di attività di finanziamento nel corso del 2014 dopo aver annunciato l’intenzione di acquisire altre attività. Le voci degne di nota nella sezione relativa al flusso di cassa derivante dal finanziamento includono proventi derivanti da prestiti nell’ambito di una linea di credito revolving, proventi dall’emissione di note, proventi da un’offerta di azioni, rimborso di prestiti in base a una linea di credito revolving, rimborso di un prestito a termine e dividendi pagato.

Sebbene Kindred Healthcare abbia pagato un dividendo, l’offerta di azioni e l’espansione del debito sono componenti più importanti delle attività di finanziamento. Il team dirigenziale di Kindred Healthcare aveva identificato opportunità di crescita che richiedevano capitale aggiuntivo e posizionato l’azienda in modo da trarne vantaggio attraverso attività di finanziamento.

Nel 2018, Kindred Healthcare è stata acquisita ed è diventata una società privata.

Principi contabili: IFRS vs GAAP

Le società con sede negli Stati Uniti sono tenute a riferire in base ai principi contabili generalmente accettati (GAAP). Le aziende al di fuori degli Stati Uniti fanno affidamento sugli International Financial Reporting Standard (IFRS). Di seguito sono riportate alcune delleprincipali distinzioni tra i due standard, che si riducono ad alcune scelte categoriali diverse per le voci di flusso di cassa. Queste sono semplicemente differenze di categoria di cui gli investitori devono essere consapevoli quando analizzano e confrontano i rendiconti dei flussi di cassa di un’azienda con sede negli Stati Uniti con una società estera.

Capire lo stato patrimoniale

L’analisi del rendiconto finanziario è estremamente preziosa perché fornisce una riconciliazione tra la liquidità iniziale e quella finale in bilancio. Questa analisi è difficile per la maggior parte delle società quotate in borsa a causa delle migliaia di voci che possono essere inserite nei rendiconti finanziari, ma la teoria è importante da capire.

Il flusso di cassa di un’azienda derivante dalle attività di finanziamento si riferisce tipicamente alle sezioni del bilancio azionario e del debito a lungo termine. Uno dei posti migliori per osservare le variazioni nella sezione dei finanziamenti dal flusso di cassa è nel prospetto del patrimonio netto consolidato. Ecco i numeri del 2011 di Covanta Holding Corporation:

Il riacquisto di azioni ordinarie di $ 88 milioni è suddiviso in unariduzione del capitale versato e degli utili accumulati, nonché una diminuzione di $ 1 milione delle azioni proprie. Nel bilancio di Covanta, il saldo delle azioni del tesoro è diminuito di $ 1 milione, a dimostrazione dell’interazione di tutti i principali bilanci.

Per riassumere altri collegamenti tra il bilancio di un’impresa e il flusso di cassa derivante dalle attività di finanziamento, le variazioni del debito a lungo termine possono essere trovate nel bilancio, così come nelle note al bilancio. I dividendi pagati possono essere calcolati prendendo il saldo iniziale degli utili non distribuiti dal bilancio, aggiungendo il reddito netto e sottraendo il valore finale degli utili non distribuiti sul bilancio. Ciò equivale ai dividendi pagati durante l’anno, che si trova nel rendiconto finanziario tra le attività di finanziamento.

Cosa cercare

Un investitore vuole analizzare da vicino quanto e quanto spesso un’azienda raccoglie capitali e le fonti del capitale. Ad esempio, una società che fa molto affidamento su investitori esterni per ingenti e frequenti infusioni di liquidità potrebbe avere un problema se i mercati dei capitali si bloccassero, come hanno fatto durante la crisi del credito nel 2007.

È anche importante determinare la scadenza per il debito raccolto. L’aumento del capitale è generalmente visto come un accesso a un capitale stabile a lungo termine. Lo stesso si può dire per il debito a lungo termine, che offre a un’azienda la flessibilità di ripagare il debito (o estinguerlo) su un periodo di tempo più lungo. Il debito a breve termine può essere più un onere in quanto deve essere rimborsato prima.

La linea di fondo

Il flusso di cassa di una società derivante dalle attività di finanziamento si riferisce ai flussi di cassa in entrata e in uscita derivanti dall’emissione di debito, dall’emissione di azioni, dal pagamento di dividendi e dal riacquisto di azioni esistenti. È importante per investitori e creditori perché descrive quanto del flusso di cassa di una società è attribuibile al finanziamento del debito o al finanziamento azionario, così come il suo track record di pagamento di interessi, dividendi e altri obblighi. Il flusso di cassa di un’impresa derivante dalle attività di finanziamento è correlato al modo in cui opera con i mercati dei capitali e gli investitori.

Attraverso questa sezione di un rendiconto del flusso di cassa, è possibile apprendere con quale frequenza (e in che quantità) un’azienda raccoglie capitali da fonti di debito e di capitale, nonché come ripaga questi elementi nel tempo. Gli investitori sono interessati a capire da dove proviene il denaro di un’azienda. Se proviene da normali operazioni aziendali, è un segno di un buon investimento. Se la società emette costantemente nuove azioni o contrae debiti, potrebbe essere un’opportunità di investimento poco attraente.

I creditori sono interessati a comprendere il track record di un’azienda nel ripagare il debito, nonché a capire quanto debito la società ha già contratto. Se la società è fortemente indebitata e non ha soddisfatto i pagamenti mensili degli interessi, un creditore non dovrebbe prestare denaro. In alternativa, se una società ha un debito basso e una buona esperienza di rimborso del debito, i creditori dovrebbero considerare di prestarle denaro.

Related Posts