Chiama mandato
Che cos’è un mandato di chiamata?
Un call warrant è uno strumento finanziario che conferisce al titolare il diritto di acquistare le azioni sottostanti a un prezzo specifico entro una data specificata. I call warrant sono spesso inclusi in una nuova offerta di azioni o debito di una società. Lo scopo di un call warrant è fornire un ulteriore incentivo a investire nell’emissione di azioni o obbligazioni. I call warrant sono generalmente staccabili dal certificato azionario o obbligazionario che li accompagna e possono essere negoziati separatamente sulle principali borse valori. Un mandato di chiamata a volte viene semplicemente indicato come un mandato.
Punti chiave
- Un call warrant è uno strumento finanziario che conferisce al titolare il diritto di acquistare le azioni sottostanti a un prezzo specifico entro una data specificata.
- Sebbene un mandato di chiamata abbia un prezzo di esercizio e una data di scadenza come un’opzione, ci sono alcune differenze fondamentali tra di loro.
- Come le opzioni call, i call warrant consentono agli speculatori e agli investitori di realizzare enormi profitti se il prezzo delle azioni della società aumenta.
- Alcuni investitori considerano i call warrant troppo rischiosi ed eccessivamente speculativi e di solito non sono disponibili per i titoli di crescita.
Come funzionano i Call Warrant
Il prezzo al quale il titolare del warrant può acquistare il titolo sottostante è chiamato prezzo di esercizio o prezzo di esercizio. Questo prezzo di esercizio è spesso impostato “out-of-the-money”, cioè è fissato a una certa percentuale al di sopra del prezzo di negoziazione corrente del titolo sottostante.
L’inclusione di una funzione di mandato di chiamata può consentire alla società di ridurre il costo del proprio debito. Il rischio di potenziale diluizione del patrimonio netto in caso di esercizio di tutti i warrant è più che compensato dal capitale sociale aggiuntivo a disposizione della società senza alcun costo aggiuntivo. Questa è una considerazione particolarmente importante durante i periodi di grave stress sui mercati finanziari.
Sebbene un mandato di chiamata abbia un prezzo di esercizio e una data di scadenza come un’opzione, ci sono alcune differenze fondamentali tra di loro. I warrant sono emessi da società, mentre le opzioni negoziate in borsa sono quotate da una borsa valori. I warrant hanno anche molto più tempo fino alla scadenza rispetto alla maggior parte delle opzioni.
Vantaggi dei Call Warrant
Come le opzioni call, i call warrant consentono agli speculatori e agli investitori di realizzare enormi profitti se il prezzo delle azioni della società aumenta. I call warrant consentono inoltre alle aziende che si trovano in difficoltà finanziarie di raccogliere fondi senza contrarre ulteriori debiti. Questo è un grande vantaggio perché le società potrebbero altrimenti dover emettere obbligazioni ad alto rendimento per finanziare le operazioni a causa della loro difficoltà. Gli alti tassi di interesse potrebbero alla fine costringerli al fallimento.
In alcuni casi, le aziende come le istituzioni finanziarie semplicemente non possono continuare a operare con i bassi rating di credito che inevitabilmente portano i debiti eccessivi. Ciò li lascia con poche opzioni tranne che per emettere warrant call o nuove azioni quando hanno un disperato bisogno di più denaro.
I call warrant sono particolarmente utili per i grandi investitori. Spesso non possono effettuare investimenti significativi in opzioni call perché il mercato delle opzioni è troppo piccolo per loro. Inoltre, sono proprio le società in difficoltà che vogliono emettere call warrant ad essere più attraenti per gli investitori di valore.
I piccoli investitori possono ottenere più facilmente la maggior parte dei vantaggi dei call warrant acquistando invece opzioni call.
Critica dei Call Warrant
Naturalmente, la maggior parte delle critiche alle opzioni call si applicano anche ai call warrant. Alcuni investitori li considerano troppo rischiosi ed eccessivamente speculativi. Se un investitore acquista warrant call e il prezzo del titolo non sale, possono verificarsi perdite significative. Poiché i warrant generalmente hanno più tempo per la scadenza rispetto alle opzioni, questo pericolo derivante dal decadimento del tempo è inferiore, ma è ancora un grosso problema.
Per gli investitori in crescita, ci sono altri problemi significativi con i call warrant. In primo luogo, le società in rapida crescita che gli investitori in crescita prediligono hanno molte meno probabilità di emettere call warrant. Molte aziende in crescita di successo hanno effettivamente notevoli riserve di liquidità e non hanno bisogno di emettere mandati di chiamata. In secondo luogo, i call warrant tendono ad essere abbastanza illiquidi, il che rende più difficile per gli investitori in crescita tagliare le perdite.
Esempio del mondo reale
Berkshire Hathaway di Buffett haeffettuato un investimento di 5 miliardi di dollari in azioni privilegiate di Bank of America che includevano i call warrant. I warrant call davano alla Berkshire il diritto di acquistare 700 milioni di azioni di Bank of America per $ 7,14 ciascuna in qualsiasi momento nei prossimi dieci anni. Bank of America stava ancora cercando di riprendersi dalla crisi finanziaria del 2008 nel 2011, quindi la possibilità di acquistare a $ 7,14 non era particolarmente preziosa in quel momento.
Tuttavia, le azioni di Bank of America sono salite a $ 24,32 per azione entro il 2017. A quel punto, Buffett ha deciso di esercitare i warrant call di Berkshire. Il costo era di soli $ 7,14 per azione per 700 milioni di azioni, quindi il prezzo di acquisto totale era di circa $ 5 miliardi. Poiché i 700 milioni di azioni valevano allora 24,32 dollari ciascuna, il nuovo acquisto di Berkshire valeva oltre 17 miliardi di dollari, per un profitto totale di oltre 12 miliardi di dollari.