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Cos’è un Buy-Write?

Un buy-write è una strategia di trading di opzioni in cui un investitore acquista un titolo, di solito un titolo, con opzioni disponibili su di esso e contemporaneamente scrive (vende) un’opzione call su quel titolo. Lo scopo è generare reddito dai premi delle opzioni. Poiché la posizione dell’opzione diminuisce di valore solo se il prezzo del titolo sottostante aumenta, il rischio di ribasso della sottoscrizione dell’opzione è ridotto al minimo.

L’esempio più comune di questo tipo di strategia è scrivere una Cover Call su un titolo già di proprietà di un investitore.

Punti chiave

• Un buy-write è una posizione in opzioni a rischio relativamente basso che implica il possesso del titolo sottostante durante la scrittura di opzioni su di esso.
• Una chiamata coperta è un esempio comune di strategia di acquisto-scrittura.
• Le operazioni di compravendita richiedono la selezione del giusto prezzo di esercizio e della data di scadenza per massimizzare i guadagni.

Come funziona la strategia di acquisto-scrittura

Questa strategia presume che il prezzo di mercato del titolo sottostante oscillerà probabilmente solo leggermente e probabilmente aumenterà leggermente rispetto ai livelli attuali prima della scadenza. Se il prezzo del titolo diminuisce o almeno non aumenta molto, l’investitore che sottoscrive l’opzione call può mantenere il premio ricevuto dalla vendita delle opzioni. Questa strategia può essere ripetuta periodicamente per aumentare i rendimenti durante un periodo in cui il movimento del titolo è poco brillante.

Per eseguire bene questa strategia, il prezzo di esercizio dell’opzione dovrebbe essere superiore al prezzo pagato per il sottostante. Ciò richiede un buon giudizio perché il prezzo di esercizio deve essere superiore al probabile grado di fluttuazione, ma non così alto da rendere insignificante il premio ricevuto. Inoltre, più lungo è il tempo fino alla scadenza, maggiore sarà il premio. Tuttavia, più lungo è il termine prima della scadenza, maggiori sono le possibilità che il titolo possa aumentare troppo. Affinché la strategia abbia successo, gli investitori devono trovare un equilibrio tra il tempo di scadenza e le aspettative di volatilità.

altre considerazioni

Se il prezzo dell’asset sottostante supera il prezzo di esercizio, l’opzione verrà esercitata alla scadenza (o prima), con il risultato che l’investitore vende l’attività al prezzo di esercizio. Questa circostanza si traduce comunque in profitti, ma di solito equivale a un profitto inferiore rispetto a se la strategia di opzione non fosse stata utilizzata. Quindi, anche se l’investitore mantiene ancora il premio ricevuto dall’opzione, non beneficia più di alcun guadagno aggiuntivo nel prezzo sottostante. In altre parole, in cambio del premio incassato, l’investitore limita il proprio guadagno sul sottostante.

Idealmente, l’investitore ritiene che il sottostante non aumenterà nel breve termine, ma sarà molto più alto nel lungo termine. Guadagna reddito sull’attività in attesa dell’eventuale aumento di prezzo a lungo termine.

Implementazione di un’operazione di acquisto-scrittura

Supponiamo che un investitore creda che il titolo XYZ sia un buon investimento a lungo termine ma non sia sicuro di quando il suo prodotto o servizio diventerà veramente redditizio. Decidono di acquistare una posizione di 100 azioni nel titolo al prezzo di mercato di $ 10 per azione. Poiché l’investitore non si aspetta che il prezzo aumenti presto, decide anche di sottoscrivere un’opzione call per le azioni XYZ a un prezzo di esercizio di $ 12,50, vendendola per un piccolo premio.

Finché il prezzo di XYZ rimane inferiore a $ 12,50 fino alla scadenza, il trader manterrà il premio e le azioni sottostanti.

Se il prezzo sale al di sopra del livello di $ 12,50 e viene esercitato, il trader sarà tenuto a vendere le azioni a $ 12,50 al titolare dell’opzione. L’operazione perderà solo la differenza tra il prezzo di esercizio e il prezzo di mercato.

Se il prezzo di mercato alla scadenza è di $ 13,00 per azione, l’investitore perde il profitto aggiuntivo di $ 13,00 – $ 12,50 = $ 0,50 per azione. Nota che si tratta di denaro non ricevuto, piuttosto che denaro perso. Se l’investitore scrive semplicemente una chiamata scoperta o nuda, dovrebbe entrare nel mercato aperto per acquistare le azioni da consegnare e $ 0,50 per azione diventerebbe una perdita di capitale effettiva.