Bull Steepener
Cos’è un Bull Steepener?
Un rialzo rialzista è un cambiamento nella curva dei rendimenti causato da tassi di interesse a breve termine che scendono più rapidamente dei tassi a lungo termine, con conseguente maggiore spread tra i due tassi. Un rialzo rialzista si verifica quando la Fed Reserve dovrebbe abbassare i tassi di interesse. Questa aspettativa fa sì che i consumatori e gli investitori diventino ottimisti sull’economia e rialzisti sui prezzi nel mercato azionario nel breve termine.
Un ripiano del toro può essere contrastato con un appiattitore del toro o un ripiano dell’orso.
Punti chiave
- Un rialzo rialzista è uno spostamento nella curva dei rendimenti causato dal calo dei tassi di interesse – aumento dei prezzi delle obbligazioni – da cui il termine “rialzo”.
- L’estremità corta della curva dei rendimenti (che è tipicamente guidata dal tasso sui fed funds) scende più velocemente di quella lunga, irripidendo la curva dei rendimenti.
- L’estremità lunga della curva dei rendimenti è determinata da una miriade di fattori, tra cui, aspettative di crescita economica, aspettative di inflazione e domanda e offerta di titoli del Tesoro a più lunga scadenza, tra gli altri.
- Un appiattimento rialzista è l’opposto di uno più ripido, una situazione di aumento dei prezzi delle obbligazioni che fa sì che il lungo termine scenda più rapidamente del breve. I ribassisti e gli appiattimenti sono causati dal calo dei prezzi delle obbligazioni lungo la curva.
Come funziona un Bull Steepener
La curva dei rendimenti è un grafico che traccia i rendimenti di obbligazioni di qualità simile rispetto alle loro scadenze, dalla più breve alla più lunga. Tipicamente realizzata con riferimento ai titoli del Tesoro USA, la curva dei rendimenti mostra i rendimenti delle obbligazioni con scadenze comprese tra 3 mesi e 30 anni. In un normale contesto di tassi di interesse, la curva è inclinata verso l’alto da sinistra a destra. Ciò dimostra che le obbligazioni con scadenza a breve termine hanno rendimenti inferiori rispetto alle obbligazioni con scadenza a lungo termine.
L’estremità corta della curva dei rendimenti basata sui tassi di interesse a breve termine è determinata dalle aspettative per la politica della Federal Reserve, in aumento quando ci si aspetta che la Fed aumenti i tassi e in calo quando ci si aspetta che i tassi di interesse vengano ridotti. L’estremità lunga della curva dei rendimenti è influenzata da fattori quali le prospettive sull’inflazione, la domanda e l’offerta degli investitori, la crescita economica, gli investitori istituzionali che negoziano grandi blocchi di titoli a reddito fisso, ecc.
I rialzi dei tori sono illustrati da un grafico chiamato curva dei rendimenti, che è un grafico di tutti i rendimenti del Tesoro (da 3 mesi fino a 30 anni).
Bull Steepener contro Flattener
Quando i tassi di interesse a breve o lungo termine cambiano, la curva dei rendimenti si appiattisce o si irradia. Quando la forma della curva si appiattisce, significa che lo spread tra tassi a lungo termine e tassi a breve termine si sta riducendo. Ciò tende a verificarsi quando i tassi di interesse a breve termine aumentano più rapidamente dei rendimenti a lungo termine, o in altre parole, quando i tassi a lungo termine stanno diminuendo più rapidamente dei tassi di interesse a breve termine.
D’altro canto, la curva dei rendimenti aumenta quando si allarga lo spread tra rendimenti a breve e a lungo termine. Un pendio differisce da un appiattitore in quanto un appiattimento allarga la curva dei rendimenti mentre un appiattitore fa avvicinare i tassi a breve e a lungo termine. Una curva dei rendimenti irripidibile può essere sia un ribasso ribassista che un rialzo rialzista. Un ribasso tende a verificarsi quando i tassi di interesse sulle obbligazioni a lungo termine aumentano più rapidamente dei tassi sulle obbligazioni a breve termine, portando ad un ampliamento della differenza tra i due rendimenti. Le variazioni dei tassi a lungo termine hanno un effetto maggiore sulla curva dei rendimenti rispetto alle variazioni dei tassi a breve termine.
Un rialzo rialzista è caratterizzato da tassi a breve termine che scendono più rapidamente dei tassi a lungo termine, aumentando la differenza tra i rendimenti a breve e a lungo termine. Quando si dice che la curva dei rendimenti è un rialzo rialzista, significa che lo spread più alto è causato dai tassi a breve termine, non dai tassi a lungo termine. Quando i rendimenti a 2 anni diminuiscono a un ritmo più veloce dei rendimenti a 10 anni, ad esempio, si verifica una curva dei rendimenti rialzista.
Esempio di un Bull Steepener
Ad esempio, se il rendimento di un 6 mesi T-bill era 1,94% e il rendimento di un biglietto di 10 anni è stato 2,81%. Lo spread durante questo periodo sarebbe di 87 punti base, o (2,81% – 1,94%). Un mese dopo, la banconota a 6 mesi ha un rendimento dell’1,71%, mentre la banconota a 10 anni ha un rendimento del 2,72%. Lo spread è ora più ampio a 101 punti base, o (2,72% – 1,71%), portando a una curva dei rendimenti più ripida.