Bull Flattener
Cos’è un Bull Flattener?
Un bull flattener è un ambiente di tassi di rendimento in cui i tassi a lungo termine stanno diminuendo più rapidamente dei tassi a breve termine. Ciò fa sì che la curva dei rendimenti si appiattisca quando i tassi di breve e di lungo periodo iniziano a convergere.
PRINCIPALI ASPETTI
- Un bull flattener è un ambiente di tassi di rendimento in cui i tassi a lungo termine stanno diminuendo più rapidamente dei tassi a breve termine.
- A breve termine, un bull flattener è un segno rialzista che di solito è seguito da prezzi delle azioni più elevati e prosperità economica.
- A lungo termine, un appiattimento toro spesso porta a rendimenti inferiori per obbligazioni e azioni.
Come funziona uno spianatore di tori
La curva dei rendimenti è un grafico che traccia i rendimenti di obbligazioni di qualità simile rispetto alle loro scadenze, dalla più breve alla più lunga. Le curve dei rendimenti sono generalmente costruite utilizzando titoli del Tesoro USA. La curva dei rendimenti mostra i rendimenti delle obbligazioni con scadenze comprese tra 3 mesi e 30 anni. In un normale contesto di tassi di interesse, la curva è inclinata verso l’alto da sinistra a destra. Le obbligazioni con scadenza a breve termine di solito hanno rendimenti inferiori rispetto alle obbligazioni con scadenza a lungo termine perché hanno un rischio di tasso di interesse inferiore.
Diversi fattori influenzano le estremità corte e lunghe della curva dei rendimenti. L’estremità corta della curva dei rendimenti basata sui tassi di interesse a breve termine è determinata dalle aspettative della politica della Federal Reserve in materia di tassi. Il segmento a breve aumenta quando si prevede che la Fed aumenterà i tassi e diminuisce quando gli investitori prevedono tagli dei tassi di interesse. L’estremità lunga della curva dei rendimenti è influenzata da fattori quali le prospettive di inflazione, la domanda degli investitori, il deficit del bilancio federale e la crescita economica prevista.
La curva dei rendimenti può aumentare o diminuire. Quando la curva dei rendimenti si irradia, lo spread tra i tassi di interesse a breve e a lungo termine si allarga, facendo apparire la curva più ripida. Un appiattimento della curva dei rendimenti, invece, si verifica quando lo spread tra i tassi di interesse a lungo e a breve termine sulle obbligazioni diminuisce. Un flattener può essere un bear flattener o un bull flattener.
In un bull flattener, i tassi di interesse a lungo termine scendono più rapidamente dei tassi di interesse a breve termine, rendendo la curva dei rendimenti più piatta. Quando la curva dei rendimenti si appiattisce a causa dei tassi di interesse a breve termine che aumentano più rapidamente dei tassi di interesse a lungo termine, si tratta di un appiattimento dell’orso. Questo cambiamento nella curva dei rendimenti spesso precede la Fed che alza i tassi di interesse a breve termine, che è ribassista sia per l’economia che per il mercato azionario.
Vantaggi di un Bull Flattener
Un bull flattener è visto come un indicatore rialzista per l’economia. Potrebbe indicare che gli investitori si aspettano che l’inflazione scenda a lungo termine, portando a tassi a lungo termine relativamente più bassi. Se la previsione di una minore inflazione a lungo termine si avvera, la Fed ha più spazio per abbassare i tassi di interesse a breve termine. Quando la Fed abbassa i tassi a breve termine, è generalmente considerato rialzista sia per l’economia che per il mercato azionario. Un rialzo rialzista potrebbe anche verificarsi quando più investitori scelgono obbligazioni a lungo termine rispetto a obbligazioni a breve termine, il che fa salire i prezzi delle obbligazioni a lungo termine e riduce i rendimenti.
Un appiattimento toro è di solito, ma non sempre, seguito da guadagni nel mercato azionario e crescita nell’economia.
Svantaggi di un Bull Flattener
Mentre un bull flattener è solitamente rialzista per la maggior parte dell’economia a breve termine, gli effetti a lungo termine sono piuttosto diversi. Un bull flattener è spesso guidato dal calo dei tassi di interesse, che aumentano direttamente i prezzi e i rendimenti delle obbligazioni nel breve periodo. Tuttavia, i prezzi delle obbligazioni più elevati significano rendimenti inferiori e rendimenti inferiori per le obbligazioni in futuro. Sono proprio quei rendimenti attesi inferiori per le obbligazioni che spingono gli investitori nel mercato azionario. Ciò aumenta i prezzi delle azioni a breve termine, ma i prezzi delle azioni più elevati significano rendimenti da dividendi inferiori e rendimenti inferiori per le azioni nel lungo periodo.
Un appiattimento toro può anche verificarsi perché la crescita attesa a lungo termine, piuttosto che l’inflazione, è diminuita. Tuttavia, ciò è raro perché la crescita economica è molto più stabile e prevedibile dell’inflazione.
Esempio di un Bull Flattener
Quando i rendimenti delle obbligazioni a lunga scadenza scendono più rapidamente dei tassi di interesse delle obbligazioni a breve termine, i tassi di interesse iniziano a convergere in un contesto di tassi normali. La convergenza, a sua volta, appiattisce la curva dei rendimenti quando tracciata su un grafico. Supponiamo che i Treasury a due anni rendano il 2,07% e i Treasury a dieci anni rendano il 2,85% il 9 febbraio. Il 10 marzo, i Treasury a due anni rendano il 2,05%, mentre i Treasury a dieci anni rendano il 2,35%. La differenza è passata da 78 punti base a 30 punti base, quindi la curva dei rendimenti si è appiattita. L’appiattimento è avvenuto perché il segmento lungo, il Tesoro decennale, è sceso di 50 punti base rispetto al calo di 2 punti base nel segmento breve, il Tesoro biennale. I tassi a lungo termine sono diminuiti più rapidamente dei tassi a breve termine, quindi è stato un appiattimento toro.