Futures obbligazionari

Cosa sono i future obbligazionari?

I futures su obbligazioni sono derivati ​​finanziari che obbligano il titolare del contratto ad acquistare o vendere un’obbligazione in una data specifica a un prezzo predeterminato. Un contratto futures su obbligazioni viene negoziato su un mercato di borsa a termine e viene acquistato o venduto tramite una società di intermediazione che offre negoziazione di futures. I termini (prezzo e data di scadenza) del contratto vengono decisi al momento in cui il future viene acquistato o venduto.

Futures obbligazionari spiegati

Un contratto futures è un accordo stipulato da due parti. Una parte accetta di acquistare e l’altra parte accetta di vendere un’attività sottostante a un prezzo predeterminato in una data specifica futura. Alla data di regolamento del contratto futures, il venditore è obbligato a consegnare l’attività all’acquirente. L’asset sottostante di un contratto futures potrebbe essere una merce o uno strumento finanziario, come un’obbligazione.

Punti chiave

• I future su obbligazioni sono contratti che danno diritto al titolare del contratto di acquistare un’obbligazione in una data specifica a un prezzo determinato oggi.
• Un contratto future su obbligazioni viene negoziato su una borsa valori e viene acquistato e venduto tramite una società di intermediazione che offre negoziazione di future.
• I futures obbligazionari vengono utilizzati dagli speculatori per scommettere sul prezzo di un’obbligazione o dagli hedger per proteggere le partecipazioni obbligazionarie.
• I futures obbligazionari indirettamente vengono utilizzati per negoziare o coprire le variazioni dei tassi di interesse.

I futures su obbligazioni sono accordi contrattuali in cui l’attività da consegnare è un titolo di stato o un titolo del Tesoro. I futures obbligazionari sono standardizzati dalle borse dei futures e sono considerati tra i prodotti finanziari più liquidi. Un mercato liquido significa che ci sono molti acquirenti e venditori, consentendo il libero flusso di scambi senza ritardi.

Il contratto future su obbligazioni viene utilizzato a fini di copertura, speculazione o arbitraggio. La copertura è una forma di investimento in prodotti che forniscono protezione alle partecipazioni. Speculare significa investire in prodotti che hanno un profilo ad alto rischio e ad alto rendimento. L’arbitraggio può verificarsi quando c’è uno squilibrio nei prezzi e i trader tentano di realizzare un profitto attraverso l’acquisto e la vendita simultanei di un bene o di un titolo.

Quando due controparti stipulano un contratto futures su obbligazioni, concordano un prezzo in cui la parte sul lato lungo, l’acquirente, acquisterà l’obbligazione dal venditore che ha la possibilità di scegliere quale obbligazione consegnare e quando nel mese di consegna consegnarla il vincolo. Ad esempio, supponiamo che una parte sia allo scoperto – il venditore – un buono del tesoro di 30 anni e il venditore deve consegnare il buono del tesoro all’acquirente alla data specificata.

Un contratto future su obbligazioni può essere detenuto fino alla scadenza e può anche essere chiuso prima della data di scadenza. Se la parte che ha stabilito la posizione chiude prima della scadenza, l’operazione di chiusura comporterà un profitto o una perdita dalla posizione, a seconda del valore del contratto futures al momento.

Dove commerciano i future obbligazionari

I futures obbligazionari vengono negoziati principalmente sul Chicago Board of Trade (CBOT), che fa parte del Chicago Mercantile Exchange (CME). I contratti scadono generalmente trimestralmente: marzo, giugno, settembre e dicembre. Esempi di attività sottostanti per futures su obbligazioni includono:

• Buoni del Tesoro di 13 settimane (Buoni del Tesoro)
• Titoli del Tesoro a 2, 3, 5 e 10 anni (T-notes)
• Titoli del Tesoro Classic e Ultra (T-bond)

I futures obbligazionari sono supervisionati da un’agenzia di regolamentazione chiamata Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Il ruolo della CFTC include la garanzia dell’esistenza di pratiche commerciali corrette, l’uguaglianza e la coerenza nei mercati, nonché la prevenzione delle frodi.

Speculazione sui future obbligazionari

Un contratto future su obbligazioni consente a un trader di speculare sul movimento del prezzo di un’obbligazione e bloccare un prezzo per un determinato periodo futuro. Se un trader ha acquistato un contratto futures su obbligazioni e il prezzo dell’obbligazione è salito e chiuso al di sopra del prezzo del contratto alla scadenza, il trader ha un profitto. A quel punto, il trader potrebbe prendere in consegna l’obbligazione o compensare l’operazione di acquisto con un’operazione di vendita per chiudere la posizione con la differenza netta tra i prezzi regolati in contanti.

Al contrario, un trader potrebbe vendere un contratto future su obbligazioni aspettandosi che il prezzo dell’obbligazione scenda entro la data di scadenza. Ancora una volta, una transazione di compensazione potrebbe essere inserita prima della scadenza e il guadagno o la perdita potrebbero essere liquidati al netto tramite il conto del trader.

I futures obbligazionari hanno il potenziale per generare profitti sostanziali poiché i prezzi delle obbligazioni possono fluttuare ampiamente nel tempo a causa di vari fattori, tra cui la variazione dei tassi di interesse, la domanda di mercato di obbligazioni e le condizioni economiche. Tuttavia, le fluttuazioni dei prezzi delle obbligazioni possono essere un’arma a doppio taglio in cui i trader possono perdere una parte significativa del loro investimento.

Futures obbligazionari e margine

Molti contratti futures vengono scambiati tramite margine, il che significa che un investitore deve depositare solo una piccola percentuale del valore totale dell’importo del contratto futures sul conto di intermediazione. In altre parole, i mercati dei futures utilizzano tipicamente una leva elevata e un trader non ha bisogno di versare il 100% dell’importo del contratto quando entra in uno scambio.

Un broker richiede un margine iniziale e, sebbene gli scambi stabiliscano requisiti minimi di margine, gli importi possono anche variare a seconda delle politiche del broker, del tipo di obbligazione e del merito di credito del trader. Tuttavia, se la posizione dei future obbligazionari dovesse diminuire sufficientemente di valore, il broker potrebbe emettere una richiesta di margine, ovvero una richiesta di deposito di fondi aggiuntivi. Se i fondi non vengono depositati, il broker può liquidare o sciogliere la posizione.

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Conoscere le implicazioni della leva finanziaria (trading utilizzando il margine) prima di fare trading sui futures; la tua società di intermediazione avrà informazioni sui requisiti minimi di margine sul proprio sito web.

Il rischio di negoziazione di futures su obbligazioni è potenzialmente illimitato, sia per l’acquirente che per il venditore dell’obbligazione. I rischi includono il prezzo dell’obbligazione sottostante che cambia drasticamente tra la data di esercizio e la data del contratto iniziale. Inoltre, la leva utilizzata nel trading con margine può esacerbare le perdite nel trading di futures su obbligazioni.

Consegna con future obbligazionari

Come accennato in precedenza, il venditore dei future obbligazionari può scegliere quale obbligazione consegnare alla controparte acquirente. Le obbligazioni normalmente consegnate sono chiamate obbligazioni più economiche da consegnare (CTD), che vengono consegnate nell’ultima data di consegna del mese. Un CTD è il titolo più economico a cui è consentito soddisfare i termini del contratto futures. L’uso dei CTD è comune con il trading di futures su obbligazioni del Tesoro poiché qualsiasi obbligazione del Tesoro può essere utilizzata per la consegna purché si trovi all’interno di un intervallo di scadenza specifico e abbia una cedola o un tasso di interesse specifici.

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I trader di futures in genere chiudono le posizioni molto prima delle possibilità di consegna e, in effetti, molti broker di futures richiedono che i loro clienti compensino le posizioni (o passino ai mesi successivi) ben prima che la scadenza dei futures sia a portata di mano.

Fattori di conversione delle obbligazioni

Le obbligazioni consegnabili sono standardizzate attraverso un sistema di fattori di conversione calcolati secondo le regole del cambio. Il fattore di conversione viene utilizzato per equalizzare le differenze di cedola e interessi maturati di tutte le obbligazioni con consegna. L’interesse maturato è l’interesse accumulato e ancora da pagare.

Se un contratto specifica che un’obbligazione ha una cedola nozionale del 6%, il fattore di conversione sarà:

• Meno di uno per obbligazioni con cedola inferiore al 6%
• Maggiore di uno per obbligazioni con cedola superiore al 6%

Prima che avvenga la negoziazione di un contratto, la borsa annuncerà il fattore di conversione per ciascuna obbligazione. Ad esempio, un fattore di conversione di 0,8112 significa che un’obbligazione è valutata approssimativamente all’81% di un titolo con cedola del 6%.

Il prezzo dei futures obbligazionari può essere calcolato alla data di scadenza come:

• Prezzo = (prezzo dei future su obbligazioni x fattore di conversione) + interessi maturati

Il prodotto del fattore di conversione e il prezzo dei futures dell’obbligazione è il prezzo a termine disponibile nel mercato dei futures.

Gestione di una posizione in future su obbligazioni

Ogni giorno, prima della scadenza, le posizioni lunghe (acquisto) e corte (vendita) nei conti dei trader vengono contrassegnate in base al mercato (MTM) o adeguate ai tassi correnti. Quando i tassi di interesse aumentano, i prezzi delle obbligazioni diminuiscono, poiché le obbligazioni a tasso fisso esistenti sono meno attraenti in un contesto di tassi in aumento.

Al contrario, se i tassi di interesse diminuiscono, i prezzi delle obbligazioni aumentano poiché gli investitori si affrettano ad acquistare obbligazioni a tasso fisso esistenti a tassi interessanti.

Ad esempio, supponiamo che un contratto future su obbligazioni del Tesoro USA venga stipulato il primo giorno. Se i tassi di interesse aumentano il secondo giorno, il valore del T-bond diminuirà. Il conto del margine del detentore di future lunghe sarà addebitato per riflettere la perdita. Allo stesso tempo, sul conto dello short trader verranno accreditati i profitti derivanti dal movimento di prezzo.

Al contrario, se i tassi di interesse scendono invece, i prezzi delle obbligazioni aumenteranno e il conto del trader lungo verrà contrassegnato come un profitto e il conto breve verrà addebitato.

Professionisti

• I trader possono speculare sul movimento del prezzo di un’obbligazione per una futura data di regolamento.
• I prezzi delle obbligazioni possono oscillare in modo significativo consentendo ai trader di guadagnare profitti significativi.
• I trader devono solo versare una piccola percentuale del valore totale del contratto futures all’inizio.

Contro

• Esiste il rischio di perdite significative a causa delle fluttuazioni del prezzo delle obbligazioni e dei margini.
• I trader sono a rischio di una richiesta di margine se le perdite del contratto futures superano i fondi detenuti in deposito presso un broker.
• Proprio come l’assunzione di prestiti a margine può amplificare i guadagni, può anche esacerbare le perdite.

Esempio del mondo reale di future obbligazionari

Un trader decide di acquistare un contratto futures su obbligazioni del Tesoro di cinque anni che ha un valore nominale di $ 100.000 , il che significa che i $ 100.000 saranno pagati alla scadenza. L’investitore acquista a margine e deposita $ 10.000 in un conto di intermediazione per facilitare il commercio.

Il prezzo del T-bond è di $ 99, che equivale a una posizione in futures di $ 99.000. Nei prossimi mesi l’economia migliora ei tassi di interesse iniziano a salire e spingono il valore dell’obbligazione al ribasso.

Profitto o perdita = numero di contratti * variazione di prezzo * $ 1000

Usando la formula sopra, possiamo calcolare il profitto o la perdita. Supponiamo che alla scadenza il prezzo del T-bond sia scambiato a $ 98 o $ 98.000. Il trader ha una perdita di $ 1.000. La differenza netta è regolata in contanti, il che significa che la transazione originale (l’acquisto) e la vendita sono compensate tramite il conto di intermediazione dell’investitore.