Bear Steepener

Cos’è un Bear Steepener?

Un ribasso è l’ampliamento della curva dei rendimenti causato dall’aumento dei tassi di interesse a lungo termine a un ritmo più rapido rispetto ai tassi a breve termine. Un rialzo dell’orso è solitamente indicativo di aspettative inflazionistiche crescenti o di un aumento diffuso dei prezzi in tutta l’economia. L’aumento dell’inflazione può portare la Federal Reserve ad aumentare i tassi di interesse per rallentare i prezzi dall’aumento troppo rapido. Gli investitori, a loro volta, vendono le loro obbligazioni a lungo termine a tasso fisso esistenti poiché tali rendimenti saranno meno attraenti in un contesto di tassi in aumento. Il risultato è un ribassista perché gli investitori vendono obbligazioni a lungo termine a favore di scadenze più brevi mentre aspettano che i rialzi dei tassi finiscano prima di acquistare nuovamente obbligazioni a lungo termine.

Punti chiave

• Un ribasso è l’ampliamento della curva dei rendimenti causato dall’aumento dei tassi a lungo termine a un ritmo più rapido rispetto ai tassi a breve termine.
• Il ribasso si verifica comunemente quando gli investitori sono preoccupati per l’inflazione o per un mercato azionario ribassista a breve termine.
• I trader possono trarre vantaggio da un ribassista andando a lungo (acquistando) obbligazioni a breve termine e accorciando (vendendo) obbligazioni a lungo termine.

Capire Bear Steepener

Un ribaltamento dell’orso si verifica quando c’è uno spread o una differenza maggiore tra i tassi obbligazionari a breve termine e i tassi obbligazionari a lungo termine, a condizione che i tassi a lungo termine aumentino più rapidamente dei tassi a breve termine. I Treasury statunitensi sono generalmente utilizzati dagli investitori per valutare se i tassi di interesse stanno aumentando o diminuendo. I Treasury statunitensi sono obbligazioni o strumenti di debito emessi dal Tesoro degli Stati Uniti per raccogliere fondi per il governo degli Stati Uniti. Ogni obbligazione paga tipicamente un tasso di rendimento o rendimento.

La differenza tra i tassi a breve e a lungo termine di varie obbligazioni e le loro scadenze è tracciata graficamente in quella che è nota come curva dei rendimenti. L’estremità corta della curva dei rendimenti si basa sui tassi di interesse a breve termine, che sono determinati dalle aspettative del mercato sulla politica della Federal Reserve. In sostanza, aumenta quando ci si aspetta che la Fed aumenti i tassi di interesse e diminuisce quando ci si aspetta che i tassi di interesse vengano ridotti. L’estremità lunga della curva dei rendimenti è influenzata da fattori quali le prospettive sull’inflazione, la domanda e l’offerta degli investitori, la crescita economica e gli investitori istituzionali che negoziano grandi blocchi di titoli a reddito fisso.

La curva dei rendimenti e un Bear Steepener

La curva dei rendimenti mostra i rendimenti delle obbligazioni con scadenze comprese tra 3 mesi e 30 anni, per cui i titoli del Tesoro USA sono tipicamente utilizzati per il calcolo. In un normale contesto di tassi di interesse, la curva è inclinata verso l’alto da sinistra a destra, indicando una normale curva dei rendimenti. Una normale curva dei rendimenti è quella in cui le obbligazioni con scadenza a breve termine hanno rendimenti inferiori rispetto alle obbligazioni con scadenza a lungo termine.

Quando la forma della curva si appiattisce, significa che lo spread tra tassi a lungo termine e tassi a breve termine si sta riducendo. Un appiattimento della curva dei rendimenti tende a verificarsi quando i tassi di interesse a breve termine aumentano più rapidamente dei rendimenti a lungo termine o, in altre parole, quando i tassi a lungo termine diminuiscono più rapidamente dei tassi di interesse a breve termine.

D’altro canto, la curva dei rendimenti aumenta quando si allarga lo spread tra rendimenti a breve e a lungo termine. Se la curva dei rendimenti si sta accentuando a causa dei tassi a lungo termine che aumentano più rapidamente dei tassi a breve termine, si parla di ribasso. Il termine ha preso il nome perché tende ad essere ribassista per i mercati azionari poiché l’aumento dei tassi a lungo termine indica inflazione e futuri aumenti dei tassi di interesse da parte della Fed. Quando la Fed alza i tassi, l’economia rallenta, in parte, a causa dei tassi di prestito e di prestito più elevati. Il risultato può portare alla vendita di azioni da parte degli investitori.

considerazioni speciali

Ricorda che esiste una relazione inversa tra i prezzi delle obbligazioni e il rendimento, ovvero quando i prezzi scendono, i rendimenti delle obbligazioni salgono e viceversa. Un trader obbligazionario può trarre vantaggio da un allargamento dello spread causato da un bear Stepper andando a lungo su obbligazioni a breve termine e accorciando obbligazioni a lungo termine, creando una posizione netta corta. Man mano che i rendimenti aumentano e lo spread si allarga, il trader guadagnerebbe di più sulle obbligazioni a breve termine acquistate di quanto si perderebbe sulle obbligazioni a breve termine a lungo termine.

Bear Steepener contro Bull Steepener

Una curva dei rendimenti irripidibile può essere sia un rialzo del toro che un ripido dell’orso. Un rialzo rialzista è caratterizzato da tassi a breve termine che scendono più rapidamente dei tassi a lungo termine. I due termini sono simili e descrivono un irripidimento della curva dei rendimenti, tranne per il fatto che un ribassista è guidato dalle variazioni dei tassi a lungo termine. Al contrario, un rialzo rialzista è guidato dal calo dei tassi a breve termine che ha un impatto maggiore sulla curva dei rendimenti. Un rialzo del toro ha preso il nome perché tende ad essere rialzista per i mercati azionari e l’economia poiché indica che la Fed sta tagliando i tassi di interesse per aumentare l’indebitamento e stimolare l’economia.

Esempio di un orso Steepener

Vediamo in dettaglio un esempio. Il 20 novembre 2019, il rendimento per la nota del tesoro a 10 anni era dell’1,73% e la nota del tesoro a 2 anni ha reso l’1,56%. Lo spread tra i due rendimenti in quel momento era di 17 punti base (o 1,73% – 1,56%), che potrebbe essere descritto come relativamente piatto.

Diciamo che due mesi dopo, i rendimenti obbligazionari di entrambi i titoli sono aumentati, laddove il decennale era del 2,73% e il biennale dell’1,86%. Il differenziale di rendimento si è ora ampliato a 87 punti base (o 2,73% – 1,86%).

Tuttavia, la differenza tra i rendimenti a lungo termine è di 100 punti base (2,73% – 1,73%), mentre la differenza tra i rendimenti a breve termine è di 30 punti base (1,86% – 1,56%). In altre parole, l’evento è un ribassista poiché i tassi a lungo termine sono aumentati di un importo maggiore rispetto ai tassi a breve termine nello stesso periodo.