Backwardation

Cos’è la backwardation?

La backwardation è quando il prezzo corrente, o prezzo spot, di un’attività sottostante è superiore ai prezzi scambiati nel mercato dei futures.

Punti chiave

• La backwardation è quando il prezzo corrente di un’attività sottostante è superiore ai prezzi scambiati nel mercato dei futures.
• Il backwardation può verificarsi a seguito di una domanda più elevata per un asset attualmente rispetto ai contratti in scadenza nei prossimi mesi attraverso il mercato dei futures.
• I trader utilizzano la backwardation per realizzare un profitto vendendo allo scoperto al prezzo corrente e acquistando al prezzo futures più basso.

Capire la backwardation

L’inclinazione della curva per i prezzi dei futures è importante perché la curva viene utilizzata come indicatore del sentiment. Il prezzo atteso dell’asset sottostante è in continua evoluzione, così come il prezzo del contratto del futuro basato sui fondamentali, sul posizionamento commerciale e sull’offerta e sulla domanda.

Il  prezzo spot è un termine che descrive il prezzo di mercato corrente per un asset o un investimento come un titolo, una merce o una valuta. Il prezzo spot è il prezzo al quale l’attività può essere acquistata o venduta attualmente e cambierà nel corso della giornata o nel tempo a causa delle forze di domanda e offerta.

Se il prezzo di esercizio di un contratto futures è inferiore al prezzo spot odierno, significa che c’è l’aspettativa che il prezzo corrente sia troppo alto e il prezzo spot previsto alla fine scenderà in futuro. Questa situazione è chiamata backwardation.

Ad esempio, quando i contratti futures hanno prezzi inferiori al prezzo spot, i trader venderanno allo scoperto l’attività al suo prezzo spot e acquisteranno i contratti futures – per un profitto – portando il prezzo spot atteso più basso nel tempo per convergere con il prezzo futures alla fine.

Per i trader e gli investitori, prezzi dei futures inferiori o backwardation sono un segnale che il prezzo corrente è troppo alto. Di conseguenza, si aspettano che il prezzo spot alla fine scenderà man mano che ci avviciniamo alle date di scadenza dei contratti futures.

La backwardation viene talvolta confusa con una curva dei futures invertita. In sostanza, un mercato dei futures si aspetta prezzi più alti a scadenze più lunghe e prezzi più bassi man mano che ci si avvicina al giorno presente quando converge al prezzo spot attuale. L’opposto della backwardation è il contango, in cui il prezzo del contratto futures è superiore al prezzo previsto a una scadenza futura.

Il backwardation può verificarsi a seguito di una domanda più elevata di un’attività attualmente rispetto ai contratti in scadenza in futuro attraverso il mercato dei futures. La causa principale di backwardation nel mercato dei futures delle materie prime è una carenza di materie prime nel mercato spot. La manipolazione dell’offerta è comune nel mercato del petrolio greggio. Ad esempio, alcuni paesi tentano di mantenere i prezzi del petrolio a livelli elevati per aumentare le loro entrate. I trader che si trovano dalla parte perdente di questa manipolazione e possono incorrere in perdite significative.

Poiché il prezzo del contratto futures è inferiore al prezzo spot corrente, gli investitori che sono netti long sulla merce beneficiano dell’aumento dei prezzi futures nel tempo, poiché il prezzo futures e il prezzo spot convergono. Inoltre, un mercato dei futures in fase di backwardation è vantaggioso per gli speculatori e i trader a breve termine che desiderano trarre vantaggio dall’arbitraggio.

Tuttavia, gli investitori possono perdere denaro a causa della backwardation se i prezzi dei futures continuano a scendere e il prezzo spot previsto non cambia a causa di eventi di mercato o di recessione. Inoltre, gli investitori che negoziano backwardation a causa di una carenza di materie prime possono vedere le loro posizioni cambiare rapidamente se nuovi fornitori entrano in linea e aumentano la produzione.

Nozioni di base sui futures

I contratti future sono contratti finanziari che obbligano un acquirente ad acquistare un’attività sottostante e un venditore a vendere un’attività a una data prestabilita in futuro. Un prezzo futures è il prezzo del contratto futures di un’attività che matura e si stabilizza in futuro.

Ad esempio, un contratto futures di dicembre scade a dicembre. I futures consentono agli investitori di bloccare un prezzo, acquistando o vendendo il titolo o la merce sottostante. I futures hanno date di scadenza e prezzi preimpostati. Questi contratti consentono agli investitori di accettare la consegna dell’attività sottostante alla scadenza o di compensare il contratto con un’operazione in base alla quale la differenza netta tra i prezzi di acquisto e di vendita sarebbe regolata in contanti.

Professionisti

• La backwardation può essere vantaggiosa per gli speculatori e i trader a breve termine che desiderano trarre vantaggio dall’arbitraggio.
• La backwardation può essere utilizzata come indicatore principale per segnalare che i prezzi spot scenderanno in futuro.

Contro

• Gli investitori possono perdere denaro a causa della backwardation se i prezzi dei futures continuano a scendere.
• La backwardation del trading dovuta a una carenza di materie prime può portare a perdite se nuovi fornitori entrano in linea per aumentare la produzione.

Backwardation contro Contango

Se i prezzi sono più alti ad ogni successiva data di scadenza nel mercato dei futures, viene descritta come una curva forward inclinata verso l’alto. Questa pendenza ascendente, nota come contango, è l’opposto dell’indietro. Un altro nome per questa curva in avanti inclinata verso l’alto è forwardation.

In contango, il prezzo del contratto futures di novembre è superiore a quello di ottobre, che è superiore a quello di luglio e così via. In normali condizioni di mercato, ha senso che i prezzi dei contratti futures aumentino all’aumentare della data di scadenza poiché includono i costi di investimento come i costi di trasporto o di stoccaggio di una merce.

Quando i prezzi dei futures sono più alti dei prezzi correnti, c’è l’aspettativa che il prezzo spot aumenterà per convergere con il prezzo dei futures. Ad esempio, i trader venderanno o accorciano contratti futures che hanno prezzi più alti in futuro e acquisteranno a prezzi spot inferiori. Il risultato è una maggiore domanda per la merce che fa aumentare il prezzo spot. Nel tempo, il prezzo spot e il prezzo dei futures convergono.

Un mercato dei futures può passare da contango a backwardation e rimanere in uno stato per un periodo breve o prolungato.

Esempio di backwardation

Ad esempio, diciamo che c’è stata una crisi nella produzione di petrolio greggio West Texas Intermediate a causa del maltempo. Di conseguenza, l’attuale offerta di petrolio diminuisce drasticamente. I commercianti e le aziende si precipitano e acquistano la merce spingendo il prezzo spot a $ 150 al barile.

Tuttavia, i trader si aspettano che i problemi meteorologici siano temporanei e, di conseguenza, i prezzi dei contratti futures per la fine dell’anno rimangono relativamente invariati a $ 90 al barile. I mercati petroliferi sarebbero in arretramento.

Nel corso dei prossimi mesi, i problemi meteorologici vengono risolti e la produzione e le forniture di greggio tornano a livelli normali. Nel tempo, l’aumento della produzione spinge al ribasso i prezzi spot per far convergere con i contratti futures di fine anno.