Acquisition Premium
Che cos’è un premio di acquisizione?
Un premio di acquisizione è una cifra che è la differenza tra il valore reale stimato di un’azienda e il prezzo effettivo pagato per acquisirla. Un premio di acquisizione rappresenta l’aumento del costo di acquisto di una società target durante una transazione di fusione e acquisizione (M&A).
Non è necessario che una società paghi un premio per l’acquisizione di un’altra società; infatti, a seconda della situazione, potrebbe anche ottenere uno sconto.
Comprensione dei premi di acquisizione
In uno scenario di fusione e acquisizione, la società che paga per acquisire un’altra società è nota come acquirente e la società da acquistare o acquisire è indicata come impresa target.
Motivi per pagare un premio di acquisto
In genere, una società acquirente pagherà un premio di acquisizione per concludere un affare e scongiurare la concorrenza. Potrebbe essere pagato anche un premio di acquisizione se l’acquirente ritiene che la sinergia creata dall’acquisizione sarà maggiore del costo totale dell’acquisizione della società target. L’entità del premio dipende spesso da vari fattori come la concorrenza all’interno del settore, la presenza di altri offerenti e le motivazioni dell’acquirente e del venditore.
Nei casi in cui il prezzo delle azioni della società target diminuisce drasticamente, il suo prodotto diventa obsoleto o se ci sono preoccupazioni per il futuro del suo settore, la società acquirente può ritirare la sua offerta.
Come funziona un premio di acquisizione?
Quando un’azienda decide di voler acquisire un’altra azienda, tenterà prima di stimare il valore reale dell’azienda target. Ad esempio, il valore aziendale di Macy’s, utilizzando i dati del report 10-K del 2017, è stimato a $ 11,81 miliardi. Dopo che l’azienda acquirente ha determinato il valore reale del suo target, decide quanto è disposta a pagare oltre al valore reale in modo da presentare un affare interessante all’impresa target, soprattutto se ci sono altre aziende che stanno valutando un’acquisizione.
Nell’esempio sopra, un acquirente può decidere di pagare un premio del 20% per acquistare Macy’s. Pertanto, il costo totale che proporrà sarebbe di $ 11,81 miliardi x 1,2 = $ 14,17 miliardi. Se questa offerta premium viene accettata, il valore del premio di acquisizione sarà di $ 14,17 miliardi – $ 11,81 miliardi = $ 2,36 miliardi, o in forma percentuale, 20%.
Arrivando all’Acquisition Premium
È inoltre possibile utilizzare il prezzo delle azioni di una società target per ottenere il premio di acquisizione. Ad esempio, se Macy’s è attualmente scambiato a $ 26 per azione e un acquirente è disposto a pagare $ 33 per azione per le azioni in circolazione della società target, è possibile calcolare il premio di acquisizione come ($ 33 - $ 26) / $ 26 = 27%.
Tuttavia, non tutte le società pagano intenzionalmente un premio per un’acquisizione.
Usando il nostro esempio del prezzo per azione, supponiamo che non ci fosse un’offerta premium sul tavolo e che il costo di acquisizione concordato fosse di $ 26 per azione. Se il valore dell’azienda scende a $ 16 prima che l’acquisizione diventi definitiva, l’acquirente si ritroverà a pagare un premio di ($ 26 – $ 16) / $ 16 = 62,5%.
Punti chiave
- Un premio di acquisizione è una cifra che rappresenta la differenza tra il valore reale stimato di un’azienda e il prezzo effettivo pagato per acquisirla in una transazione M&A.
- Nella contabilità finanziaria, il premio di acquisizione è registrato in bilancio come “avviamento”.
- Una società acquirente non è tenuta a pagare un premio per l’acquisto di una società target e potrebbe persino ottenere uno sconto.
Premi di acquisizione in contabilità finanziaria
Nella contabilità finanziaria, il premio di acquisizione è noto come avviamento: la parte del prezzo di acquisto che è superiore alla somma del valore equo netto di tutte le attività acquistate nell’acquisizione e delle passività assunte nel processo. La società acquirente registra l’avviamento come conto separato nel proprio bilancio.
La buona volontà tiene conto delle risorse immateriali come il valore del marchio di una società target, una solida base di clienti, buone relazioni con i clienti, rapporti sani con i dipendenti e qualsiasi brevetto o tecnologia proprietaria acquisita dalla società target. Un evento avverso, come il calo dei flussi di cassa, la depressione economica, un maggiore ambiente competitivo e simili possono portare a una riduzione di valore dell’avviamento, che si verifica quando il valore di mercato delle attività immateriali della società target scende al di sotto del suo costo di acquisizione. L’eventuale perdita di valore determina una diminuzione dell’avviamento in bilancio e viene rilevata come una perdita a conto economico.
Un acquirente può acquistare una società target per uno sconto, cioè per un valore inferiore al suo valore equo. Quando ciò si verifica, viene rilevato un avviamento negativo.